中鋼公司 (CSC) 2026Q1 法說會簡報

Company Overview

中鋼公司 (China Steel Corporation, CSC) 是台灣最大的綜合鋼鐵公司，集團粗鋼年產能近1,600萬噸。

• 中鋼四支高爐約990萬噸。
• 中龍電爐及一、二號高爐約600萬噸。 國內產品市佔率逾百分之五十。 公司推展精緻鋼廠及綠能產業，提升高品級、高獲利鋼品比例。

中鋼集團國內市佔率 (2025全年 vs. 2026.Q1)

海外生產基地及銷售通路布局 公司透過生產基地及通路之南向延伸，以突破台灣面臨之關稅障礙。

• 中國大陸: 璋欣金屬製品(佛山)有限公司、青島中鋼精密金屬有限公司、昆山綜貿金屬工業有限公司。
• 義大利: Ardemagni SpA。
• 泰國: Nippon Steel Thai Sumilox Co., Ltd.、TSK Steel Co., Ltd.、NST Coil Center (Thailand) Ltd.。
• 越南: Hanoi Steel Center Co., Ltd.、CSGT Metals Vietnam Joint Stock Company、China Steel and Nippon Steel Vietnam Joint Stock Company (CSVC) (中鋼持股56%，年產能120萬噸，包含冷軋、熱浸鍍鋅、電磁鋼片、酸洗塗油鋼捲)。
• 印度: CSCI Steel Corporation India Pvt. Ltd. (CSCI) (中鋼持股100%，年產能電磁鋼片20萬噸)。
• 馬來西亞: CSC Steel Sdn. Bhd. (中鋼持有其母公司CSHB 46%股權，年產能冷軋48萬噸，包含酸洗塗油鋼捲、熱浸鍍鋅、彩色鋼片)。 中鋼子公司中貿與區域鋼鐵同業及下游客戶在海外共同投資裁剪廠。

Financial Highlights

合併財務績效表現 (單位:新台幣百萬元)

合併綜合損益表 (單位:新台幣百萬元)

合併財務狀況表現 (單位:新台幣百萬元) (截至03/31/2026)

• 資產: 675,793
• 負債: 344,186
• 淨負債*: 234,989
• 負債/淨值: 103.79%
• 負債/資產: 50.93%
• 淨負債/資產: 34.77% *淨負債 = 付息負債-現金與約當現金-(透過損益按公允價值衡量之金融資產———流動+透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產———流動)

歷年每股盈餘與股利配發 (單位:每股新台幣元)

Business Segments

中鋼集團的業務分為五大板塊：

• 鋼鐵事業: 中鋼、中鴻、中龍、中鋼馬來西亞、中鋼日鐵越南、中鋼印度。
• 工程事業: 中鋼結構、中宇環保工程、中鋼機械、中冠資訊。
• 工業材料: 中鋼碳素化學、中聯資源、中鋼鋁業、高科磁技。
• 物流投資: 中鋼運通、中貿國際、中盈投資開發、中鋼保全、中欣開發。
• 綠能事業: 中鋼光能、中能發電、高雄捷運。

Products & Technologies

精緻鋼品 (Refined Steel Products) 定義：具備「高獲利能力、高技術含量、高產業效益」。 客戶需求、產業趨勢涵蓋：

• 精密加工用鋼
• 高值手工具鋼
• 高功能結構鋼
• 尖端超強韌鋼
• 綠色能源及家電用鋼
• 先進合金碳鋼
• 跨世代車用鋼
• 超能效電磁鋼

高功能結構鋼_SM570系列

• 2026年Q1訂單量4.6萬噸，較去年同期減少15%。
• 國際政經情勢驅使AI供應鏈廠房建案急單釋出，用料以中龍型鋼、窄幅鋼板為主，四大鋼構業者優先生產下排擠原商辦大樓建案進度，SM570系列訂單遞延，並視其產能稼動釋出。
• 主要鋼構業者訂單能見度至2027Q2，雖以科技廠房建案為主，高功能結構用鋼部分仍有需求訂單挹注。

高再生比鋼品

• 積極開發高再生比鋼材，2021年取得UL2809 RC12(廢鋼比12%以上)驗證，接續取得RC 20 驗證，獲多家科技大廠導入使用，應用於電腦、伺服器及顯示器背板等。
• 2024年結合子公司中龍，以電爐添加鐵水短流程方法，冶煉出廢鋼比60%以上鋼品，並通過鍍鋅產品UL2809 RC60驗證。
• 高再生比鋼品(RC30)往超深衝級IF鋼/電磁鋼開發，2025年通過鍍鋅產品/電磁鋼之UL2809 RC30驗證。
• 結合子公司中龍電爐全廢鋼短流程冶煉，2025年通過冷軋產品、鍍鋅產品 UL2809 RC90驗證；2026年通過條線UL2809 RC90驗證。

Clients & Markets

2026年第一季銷售量184萬噸 - 內銷/外銷剖析 (中鋼個體)

• 內銷 (56.27%, 104萬噸)
  • 熱軋: 33.2%
  • 塗鍍: 16.3%
  • 棒線: 16.8%
  • 鋼板: 10.9%
  • 冷軋: 15.1%
  • 半成品: 7.7%
  • 依產業別: 直接用戶 (19.4%)、單軋業 (17.5%)、裁剪業 (15.9%)、螺絲螺帽業 (15.2%)、鋼結構業 (8.7%)、鋼管業 (7.0%)、車輛業 (5.2%)、買賣業 (4.9%)、其他 (3.8%)、造船業 (1.1%)、手工具業 (0.9%)、鋼線鋼纜業 (0.4%)。
• 外銷 (43.73%, 80萬噸)
  • 東南亞: 39.7%
  • 日本: 15.3%
  • 歐洲: 14.2%
  • 中國大陸: 8.3%
  • 其他: 22.5%

2026年第一季銷售量253萬噸 - 內銷/外銷剖析 (中鋼+中龍高爐)

• 內銷 (57.24%, 145萬噸)
  • 熱軋: 46.9%
  • 塗鍍: 11.9%
  • 棒線: 12.2%
  • 鋼板: 7.9%
  • 冷軋: 11.0%
  • 半成品: 10.1%
  • 依產業別: 單軋業 (28.8%)、直接用戶 (14.1%)、裁剪業 (12.3%)、螺絲螺帽業 (10.9%)、其他 (10.6%)、鋼管業 (8.1%)、鋼結構業 (6.2%)、車輛業 (3.7%)、買賣業 (3.6%)、造船業 (0.8%)、手工具業 (0.6%)、鋼線鋼纜業 (0.3%)。
• 外銷 (42.76%, 108萬噸)
  • 東南亞: 42.2%
  • 日本: 16.9%
  • 歐洲: 10.6%
  • 中國大陸: 6.2%
  • 其他: 24.1%

ESG / Sustainability

ESG獲獎實績

• 2026.02: 入選標普全球「2026年標普全球永續年鑑」Top 5%,並獲頒「參與S&P Global CSA 15週年」紀念徽章。
• 2026.01: 連續3年榮獲CDP「氣候變遷領域」領導(A-)等級,連續2年於「水安全領域」取得領導(A-)等級。
• 2025.12: 榮獲《親子天下》2025「友善家庭職場獎」。
• 2025.11: 榮獲TAISE 2025「台灣十大永續典範企業獎」。
• 2025.11: 榮獲TAISE 2025台灣企業永續獎(TCSA)「氣候領袖獎」、「高齡友善領袖獎」、「創新成長領袖獎」、「循環經濟領袖獎」及永續報告書「白金級獎」。
• 2025.11: 榮獲TAISE 2025全球企業永續獎-永續報告書「銀獎」。
• 2025.11: 榮獲BSI英國標準協會「ESG永續發展領航獎」。
• 2025.11: 連續15年榮獲經濟部產業發展署「產業溫室氣體自願減量績優廠商」。
• 2025.10: 財團法人二十一世紀基金會2025「淨零產業競爭力獎」特優獎。
• 2025.10: 以「煉鐵燒結智慧再造」專案榮獲第五屆《哈佛商業評論》鼎革獎,蟬聯「智造升級轉型獎首獎」及「ESG特別獎」雙項殊榮。

深耕綠色事業-2026年風場運維量能提升 (中能發電股份有限公司)

• 中鋼持股: 51% (哥本哈根基礎建設基金49%)
• 總投資額: 約新台幣550億元
• 發電量(預估): 11億度/年
• 營運情形:
  • 2025年全年實際發電量8.01億度，主係風機妥善率不如預期及夏季風量低於往年平均。
  • 風場於3~4月間起，海象適合出海維修的日數大幅提高，加上聯合運維船隊及人員擴編發揮成效，5月份風機停機或降載的狀況已大幅改善，風機妥善率顯著提升，目前預期風機全年整體妥善率可較2025年上升10%。
  • 在風況達到往年平均及風機妥善率努力提升下，中能風場2026年獲利狀況可望較前一年改善。
  • 註:聯合運維船隊為中能風場與彰芳暨西島風場共用。

深耕綠色事業-太陽光電 (中鋼光能)

• 中鋼集團持股: 100% (中鋼55%、中碳15%、中宇20%、中龍10%)
• 資本額: 新台幣17.44億元
• 累積裝置容量: 103.3MW (至2026年5月)
• 營運實績:
  • 綠電發電量: 8.15億度
  • 減碳量: 約38.1萬噸
  • 售電收入: 38.7億元
  • 高雄中央公園2,980座CO₂年吸收量 (註:以各年度台電電力排碳係數估算)
  • 實際裝置容量與發電量

    年度	2017~2023	2024	2025	2026 (5月)	合計
    實際裝置容量(MW)	97.9	2.7	0.4	2.3	103.3
    發電量(億度)	5.40	1.11	1.13	0.51	8.15

• 未來發展:
  • 每年建置2~3MW，2026年預計設置5.6MW，期許2033年前達成120 MW之總設置規模。
  • 配合再生能源發展條例用電大戶條款及地方自治綠建築條例，持續開拓集團內外產業鏈之屋頂型太陽光電案場，並伺機評估跨入地面型案場開發。
  • 已取得再生能源發電業執照(累積74MW)，可逐步提升集團公司再生能源之使用比例，2026年集團預計使用之綠電達5,000萬度以上。

減碳路徑規劃 (以2018年為基準(範疇1+2))

• 2025年: 減排7%
• 2030年: 減排25%
• 2050年: 碳中和
• 終極路徑: 綠電+以氫代碳+CCUS 外部配合條件。
• 中長程策略欠缺成熟技術、綠氫資源、需設備改造，將面對技術、資源、資本三大挑戰。
• 中鋼正開發氫能的冶煉製程。發展初期將以天然氣為氫源，注入高爐，取代部分碳，以減少高爐煉鐵製程的CO₂排放。
• 本公司自主減量計畫及高碳洩漏風險事業認定均已獲環境部審查核定，可適用NTD 50/CO₂e優惠費率及排放量調整係數(第一期為0.2)，實際繳交NTD 10/CO₂e，碳中和路徑圖後續將依據新核定之自主減量計畫進行對應調整。

Outlook & Strategy

未來展望

• 基本面維持穩定、鋼市供需結構好轉。
• 惟地緣政治風險猶存，成本是否影響復甦進程仍需審慎觀察。
• 正面因素:
  • 各國科技等基建及國防支出增加，需求將逐步復甦。
  • 中國鋼品出口許可證制度，抑制非合規低價買單出口。
  • 中國持續推行減產政策，搭配產能置換措施，收斂超額供給。
  • 印度等新興市場加速成長。
• 關注重點:
  • 全球地緣情勢-如中東、俄烏。
  • 戰爭引發能源風險-石油、天然氣。
  • 關稅與戰爭引發的通膨效應。
  • 貿易壁壘與供應鏈重組。

經營發展雙主軸-10項策略

1. 高值化精緻鋼廠:
   • 產能最適化
   • 開發精緻鋼品
   • 精進製造能力
   • 強化行銷並推動用鋼產業升級
2. 發展綠色技術與能資源:
   • 布局綠色能資源
   • 數位轉型
   • 低碳轉型
   • 供應鏈轉型
   • 導入人工智慧
   • 深耕綠色事業
   • 開發/導入減碳技術
   • 精進環保製程技術
   • 驅動高效制度及業務流程

最適產能及產線整併

• 最適產能規劃:
  • 中鋼順應潮流從「量」的提升蛻變為「質」的精進，將產線除役或汰弱留強整併，可有效應用資源、降低生產成本，為公司帶來新的營運轉型契機，less is more。
  • 最遲將於118年第1季除役壹號高爐，以達成資源集中運轉，最大化獲利與價值、最小化成本，提升企業永續經營競爭力。
  • 中鋼鐵水產能調整至815萬公噸(粗鋼產量880萬公噸)，透過產線整併與製程集中生產，預計長期每年可創造約10億元之效益。
• 產品高值化: 資源集中高價值產品，發展精緻鋼品；帶領下游朝高附加價值產品邁進，引領台灣鋼鐵產業升級，價值共創，提升產業競爭力。
• 資源有效運用: 產生集中生產效益，有效應用水、電等資源；善盡社會責任，實現減碳目標。
• 減少生產成本: 提升產線效率，降低製程成本；調整組織編制，降低用人成本。

供應鏈轉型-推動用鋼產業升級

• 扣件產業:
  • 打造低排碳扣件智慧供應鏈，擴大爭取新市場訂單機會。
  • 綠色鋼材+智慧製程:協助客戶應用綠色鋼材,並導入智慧製程技術。
• 汽車用鋼:
  • 建立國產化超高強度汽車用鋼供應鏈，帶動國內車輛零組件產業技術升級。
  • 通過經濟部A+科專計畫:綠色超高強度汽車用鋼及智慧成形技術開發 (1.5GPa超高強度冷衝壓鋼開發、1.5GPa超高強度鋼製程關鍵技術開發)。
• BCR鋼結構:
  • 推動國產化供應鏈建置:熱軋鋼捲▶方形鋼管▶箱型柱(BCR)鋼結構。
  • 建立關鍵應用技術、推動BCR規格納入CNS國家標準。

供應鏈轉型-從電動車跨足無人機與機器人產業

• 中鋼結合成大馬達中心深耕電動車(EV)產業多年，近年更跨足無人機與機器人產業。
• 無人機: 已開發薄頂規、高磁通與自黏塗膜薄頂規電磁鋼產品，並成功完成業界最薄0.1mm厚度ES，可對應電動車、無人機，與機器人馬達需求。串聯國內主要廠商，建構台灣自主無人機動力供應鏈，預計2027年起能逐步放量供應電磁鋼產品。
• 機器人: 舉辦「建構台灣自主機器人動力系統供應鏈研討會」，中鋼已從材料供應商升級為馬達動力系統整合服務商。完成機器人馬達開發與驗證，建立鐵芯量產示範線，整合電磁鋼片、馬達設計、鐵芯製造、數位孿生四大核心技術，由材料商升級為動力系統供應鏈整合推動者。

Additional Data

中東戰爭影響

• 對鋼鐵市場影響:
  • 扁鋼胚外銷市場: 戰爭導致歐亞半成品供應中斷，故鑒此商機，本公司扁鋼胚除優先供應集團自用內需外，已成功開拓東南亞及北美市場。
  • 中東地區銷售影響: 目前中東佔本公司外銷比重略降，但非主要訂單來源，故影響甚微；且為避免風險，已同時開發南美洲等其他市場。
  • 運費: 外銷中東均採 FOB 條件交易，風險與費用由客戶端承擔。
• 對能源影響:
  • 天然氣: 天然氣來源均由中油供應，隨中油每月公告牌價進行採購，115年天然氣平均售價仍較114年平均售價低，無大幅攀升。經濟部聲明已確保天然氣供應至9月，並已提前規劃冬季天然氣採購，尚無短缺疑慮。
• 對原料影響:
  • 生產成本: 澳洲柴油供應無虞，煤鐵原料出貨未受顯著影響，供應維持穩定。能源短缺未直接推升原料價格，惟供應風險預期帶動油價上漲，對原料價格形成支撐。
  • 運費: 船舶燃油成本上漲；原料進口運費增加約22%。

重點鋼鐵市場動態 (截至2026.6.1)

• 美國: 基礎建設、數據中心與能源項目支撐需求，鋼廠和裁剪中心庫存均低，支撐價格漲勢，熱冷軋鋼捲與型鋼均尚有上漲空間。北美EXW ($/MT) 約1,221。
• 歐洲: 歐盟7月1日起大幅縮減進口配額，雖可能於9至10月推升進口供應緊張，但目前仍有大量6月到港貨源待消化，裁剪商庫存亦足以支撐至9至10月。由於補庫需求趨緩且終端消費未明顯改善，市場預期夏季反彈力道有限。南歐EXW($/MT) 約783，北歐EXW($/MT) 約805。
• 東協: 東南亞競爭鋼廠雖於年初小幅提漲，惟市場對提漲接受度不一，近期油價推升海運成本，亞洲鋼廠出口報價皆提漲，有望提升當地行情。越南進口價CFR($/MT) 約568。
• 中國大陸: 2026年5月中國鋼鐵業PMI為47.9，月減1.3個百分點，持續在榮枯線下震盪，受汛期及季節性因素影響，下游施工與製造業工時減少，終端需求下降。隨著房地產市場築底、基建投資發酵並全面開展，預計鋼鐵業將逐漸回升，帶動生產、原物料採購及價格復甦。一級鋼廠如寶武集團今年來多次調漲盤價，持續激勵中國大陸流通市場行情，其他鋼廠亦同步調漲；中國兩會定調將繼續實施積極財政政策及適度寬鬆貨幣政策，且將堅持擴大內需，大力提振消費，政策利多為市場帶來正面訊號，可望帶動用鋼需求回溫。
• 台灣: 鋼構業2Q住宅大樓建案數量雖受房市冷淡影響而減少，但商辦大樓需求適時支撐，整體需求仍維持穩定。3Q因成本增加推動鋼價上漲，推升客戶購料意願，市場出現提前備料跡象，後續需求仍以商辦大樓、都更案、科技廠房及橋樑為主。受中東戰事、地緣政治風險升高及原物料價格上漲影響，歐美終端市場經濟前景不明，業者預期3Q市況變化有限，採購策略轉趨保守。122條款臨時關稅將於7月到期，川普政府最新應對方式擬改以301條款，續對60個經濟體課徵額外關稅。然就鋼鋁232關稅仍未有變動消息傳出。

原料走勢-鐵礦及冶金煤 (相對於2025年9月)

• 煤礦: 2026年初東澳颶風強降雨干擾供應並導致塞港，海運煤價衝高，2~3月隨供應逐漸恢復逐步回落；其後受Centurion礦場延遲出貨及油價上漲支撐，現貨價格自4月起回升。
• 鐵礦: 2025年下半年鐵礦價格大致維持於每噸100至110美元區間。今年以來，受鋼市氣氛改善、中國鋼廠稼動率回升，加上油價上漲支撐，鐵礦價格略微上升。惟近期因鋼鐵需求淡季臨近，加上煤礦、焦炭價格攀升，鐵礦價格再度回落。
• 中鋼進料價格漲跌幅 (截至2026年5月):
  • 鐵礦: 15.05%
  • 冶金煤: 19.84%
  • 換算鐵水原料成本: 25.90%

季度獲利趨勢比較 (新台幣百萬元)

• 2025Q4美國補庫需求浮現，鋼品市場氣氛好轉，銷量提升，加上子公司中能發電度數增加，獲利築底回升。
• 2026Q1因原料成本上漲，雖鋼價亦有小幅提升，但不及成本增幅，致整體獲利下滑。

中鋼個體生產/銷售表現 (萬噸)

• 銷售量分析:
  • 2025Q4下游補庫需求逐步釋出，市場氣氛稍有好轉，惟受台美關稅協議未定影響，內銷客戶採購仍偏審慎，在外銷出貨動能支撐下，銷量回升。
  • 2026Q1雖適逢農曆春節，工作天數較少，但隨歐美關稅與碳管制規範逐步明朗，政策不確定性下降，市場觀望情緒緩解，帶動全球鋼市回溫。國際主流鋼廠同步調漲報價，推升內銷積極補庫，銷量較Q4略微上升。
• 生產量分析:
  • 粗鋼產量: 2025Q2 (206.7), 2025Q3 (197.4), 2025Q4 (192.5), 2026Q1 (190.7)。
  • 鋼品產量: 2025Q2 (191.3), 2025Q3 (176.2), 2025Q4 (170.9), 2026Q1 (182.9)。

最適產能及產線整併 - 長期規劃效益估算

• 執行現況: 已執行停機/封存/除役共6條產線(設備)，包括真空吹氧脫碳爐 (83年投產)、封盒退火線 (71年投產)、線材一場 (66年投產)、電磁鋼片塗覆線 (86年投產)、#1調質重捲線 (71年投產)、#1連續退火線 (77年投產)。
• 產線整併: 煉鐵、煉鋼、軋鋼共26條產線進行檢討整併與減班。
• 調節組織編制: 編制調節4.07%，降低用人成本約6.00億元/年。
• 降低成本: 整併產線提升效率、降低製程成本約5.43億元/年。
• 減少製程碳排: 降低製程碳排291.5萬噸CO₂e/年。

精緻鋼品銷售目標 (精緻鋼品銷售量/成品銷售量)

• 2026年Q1精緻鋼品銷售量19.3萬噸，銷售量占比11.5%，營收占比17.8%，毛利占比逾9成。顯示精緻鋼品的高技術含量及應用價值，可提升公司獲利及客戶黏著度，更能對抗景氣波動。

精緻鋼品實績

• 高功能結構鋼: 2026年Q1銷售量較去年同期減少18%。國內房地產與廠房/基建前景多空交雜，2026年銷售目標與2025年實績相當。
• 跨世代車用鋼: 2026年Q1銷售量較去年同期增加21%。國內需求持續受惠美國232關稅對汽車零部件調降利多，部分抵減歐美非關稅障礙利空，2026年展望謹慎樂觀。

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