中聯資源 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 中聯資源股份有限公司 (CHC Resources)
- 設立日期: 1991年
- 上市日期: 1999年
- 產業類別: 綠能環保
- 營運據點: 台灣、越南
- 主要事業:
- 高爐水泥事業: 國內規模最大爐石粉產銷業者。
- 資源再生事業: 將鋼廠、煉鋁廠及半導體廠之製程副產品，經專業處理後應用於各式工程材料。
Financial Highlights
合併損益表 - 比較去年同期 (單位: 百萬元)
| 項目 | 2026Q1 | % | 2025Q1 | % | YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,287 | 100 | 3,462 | 100 | (5) |
| 營業成本 | 2,794 | 86 | 2,910 | 84 | (4) |
| 營業毛利 | 493 | 14 | 552 | 16 | (11) |
| 營業費用 | 145 | 4 | 126 | 4 | 15 |
| 營業淨利 | 348 | 10 | 426 | 12 | (18) |
| 營業外收入及支出 | 1 | - | (6) | - | 117 |
| 稅前淨利 | 349 | 10 | 420 | 12 | (17) |
| 所得稅費用 | 70 | 2 | 85 | 2 | (18) |
| 本年度淨利 | 279 | 8 | 335 | 10 | (17) |
| 歸屬於本公司 | 273 | 8 | 330 | 10 | (17) |
| 歸屬於非控制權益 | 6 | - | 5 | - | 20 |
| EPS (元) | 1.10 | 1.33 | (17) |
合併損益表 - 比較上季 (單位: 百萬元)
| 項目 | 2026Q1 | % | 2025Q4 | % | QoQ (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,287 | 100 | 3,526 | 100 | (7) |
| 營業成本 | 2,794 | 86 | 3,025 | 86 | (8) |
| 營業毛利 | 493 | 14 | 501 | 14 | (1) |
| 營業費用 | 145 | 4 | 147 | 4 | (1) |
| 營業淨利 | 348 | 10 | 354 | 10 | (2) |
| 營業外收入及支出 | 1 | - | 1 | - | - |
| 稅前淨利 | 349 | 10 | 355 | 10 | (2) |
| 所得稅費用 | 70 | 2 | 72 | 2 | (3) |
| 本年度淨利 | 279 | 8 | 283 | 8 | (1) |
| 歸屬於本公司 | 273 | 8 | 277 | 8 | (1) |
| 歸屬於非控制權益 | 6 | - | 6 | - | - |
| EPS (元) | 1.10 | 1.11 | (1) |
合併營收及獲利 (億元 / 元/股)
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 合併營收 | 123.95 | 132.91 | 139.91 | 32.87 |
| EPS | 3.38 | 4.66 | 4.96 | 1.10 |
- 2026Q1 營收 YoY: -5%
- 2026Q1 EPS YoY: -17%
股價及本益比 (元/股 / 本益比)
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| 年收盤均價 | 52.8 | 64.1 | 71.7 |
| 本益比 | 15.6 | 13.8 | 14.5 |
主要財務指標
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 負債佔資產比率 | 48.8% | 43.6% | 40.6% | 38.1% |
| 資產報酬率 (ROA) | 7.55% | 10.29% | 11.14% | 2.51% |
| 權益報酬率 (ROE) | 13.84% | 18.29% | 18.61% | 3.99% |
- 註: 2023~2025為全年度結算數據, 2026Q1為單季報酬率。
股利配發 (元/股)
| 項目 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| EPS | 3.38 | 4.66 | 4.96 |
| 配發股利 | 3.0 | 4.0 | 4.0 |
| 股利配發率 | 89% | 86% | 81% |
Business Segments
主要轉投資事業
- 中聯越南 (持股85%)
- 年營收: 12.5億
- 營運據點: 越南
- 營業項目: 爐石粉產銷、水淬爐石銷售
- 聯鋼開發 (持股93%)
- 年營收: 4.0億
- 營運據點: 台灣
- 營業項目: 鐵粉產銷、耐火材代工銷售、貿易及人力派任
- 寶固實業 (持股51%)
- 年營收: 1.7億
- 營運據點: 台灣
- 營業項目: 飛灰買賣、水泥乾拌砂產銷、貿易
高爐水泥事業
- 上游: 鋼廠 (水淬爐石)、水泥廠 (水泥)、火力發電廠 (煤灰/飛灰)
- 中游 (中聯資源):
- 主要產品:
- 爐石粉
- 飛灰爐石粉
- 高爐水泥
- 袋裝高爐水泥
- 特殊用途材料
- 產品用途及功能: 一般營建工程、港灣海事工程、地下結構物、土木水利工程、道路橋樑工程、其他特殊混凝土
- 主要產品:
- 下游: 公共工程、預拌混凝土廠、營造廠、建設公司、建材行
資源再生事業
- 投入材料 (上游):
- 轉爐石
- 高爐石
- 礦泥
- 脫硫石
- 煉鋁副產物
- 氟化鈣副產物
- 中聯資源 (處理):
- 產出產品及應用 (下游):
- 骨材、級配料、細粉料 -> 水泥廠、瀝青混凝土廠、海事工程
- 骨材、級配料 -> 水泥廠、工程營造業
- 煤灰礦泥拌合料 -> 水泥廠
- 礦物細料 -> 水泥廠
- 鋁製品 -> 金屬回收業、鋼廠
- 人造螢石 -> 鋼廠
Outlook & Strategy
國內市場-總體經濟成長率 (%)
- 2021: 6.72
- 2022: 2.68
- 2023: 1.08
- 2024: 5.27
- 2025: 8.76
- 2026 (預測): 9.64
- 資料來源: 行政院主計總處2026.05.29新聞稿
國內市場-建造執照核發與開工統計 (總樓地板面積 - 千M²)
- 2021-2026建造執照核發:
- 2021: 43,425
- 2022: 45,827
- 2023: 37,443
- 2024: 39,943
- 2025: 32,975 (-17.45% YoY)
- 2026 (推估): 30,820 (-6.53% YoY)
- 2021-2026開工統計:
- 2021: 30,500
- 2022: 35,440
- 2023: 32,568
- 2024: 32,630
- 2025: 29,697 (-8.99% YoY)
- 2026 (推估): 24,858 (-16.29% YoY)
- 資料來源: 內政部國土管理署
國內市場-公共工程預算 (單位: 億元)
| 項目 | 2025 | 2026 | 差異 |
|---|---|---|---|
| 公共建設計劃 | 2,509 | 2,883 | +374 (+14.9%) |
| 營業與非營業特種基金附屬單位預算部分所編計畫型公共建設 | 3,839 | 3,821 | -18 (-3.1%) |
| 總金額 | 6,348 | 6,704 | +356 (+5.6%) |
- 資料來源: 行政院主計總處
台灣總體經濟展望
- 2026年1月台美達成貿易協議，台灣對美出口半導體享投資免稅配額及最優惠稅率，消除以AI為主的相關輸美產品關稅的不確定性因素 (2025年台灣對美出口近2千億美元，其中資通電子產品占比高達81.3%)。
- 雲端服務業者大幅擴增AI相關資本支出，AI產業鏈積極在國內投資擴廠帶動廠商備料與購置資本設備。
- 今年第1季經濟成長率主計處初步統計為14.55%，主因出口、投資及民間消費表現均優於預期。
- 在半導體及資通產品需求持續強勁帶動下，預估2026年台灣經濟仍維持成長。
國內市場展望
- 需求面:
- 2025年及2026年Q1建照核發與開工面積均下降，受央行信用管制、土方新制、缺工及原物料上漲等影響，房市顯著降溫、建商保守看待後市。
- 土方處置問題已使科技與民間工程推進受阻，導致年後復工遲緩。
- 地緣政治動盪亦加深對能源及市場需求的擔憂。
- 所幸在科技廠房擴建與公共工程支撐下，需求仍維持成長。
- 依據前述指標，預估經濟持續成長，公共工程預算的增加將挹注混凝土市場；而民間投資則仰賴AI等科技產業帶動。
- 供給面:
- 因應能源轉型趨勢，電廠逐年將燃煤發電改為燃氣，以致飛灰供應減少，預拌混凝土業以爐石粉取代飛灰，使爐石粉需求增加。
- 本公司持續提高產能，確保供貨無虞。
- 本公司已先長期規劃原料來源，目前各料源的品質、交期及價格均維持穩定，應可滿足市場需求。
- 本公司持續擴增產線，客製化生產，迎合市場需求導向。
研磨產線擴建計畫
- 因應政府淨零碳排政策，低碳產品市場需求持續成長，本公司爐石粉相關產品具備低碳環保特性，市場發展潛力可期。
- 本公司已啟動南部及中部研磨廠產線擴建計畫，分別預計2026年第4季及2028年第3季完工投產。
- 前揭擴建計畫完成後，將有效提升本公司產銷調配之彈性與效率，穩定供應客戶用料需求，並協助客戶降減產品碳排。
2026穩中求進
- 總體經濟: 受惠 AI產業發展，台灣今年經濟成長樂觀看待。
- 市場需求: 房市趨緩，需求仰賴科技擴建與公共工程支撐。
- 擴廠佈局: 啟動南部及中部研磨廠擴建計畫，強化產銷調配，降低生產成本。
ESG / Sustainability
獲獎及認證實績
- 2026年:
- 通過「台灣智慧財產管理制度」(TIPS) A級驗證。
- 氣冷高爐石作為道路基底層級配料獲內政部綠建材標章。
- 通過ISO 27001:2022資訊安全管理系統重新審查驗證。
- 2025年:
- 獲高雄市政府環境保護局頒發「2024年度民間綠色採購績優單位」。
- 獲台灣董事學會頒發「2025外資精選台灣100強」。
- 獲環境部頒發資源循環績優企業遴選-銀質獎。
- 獲TCSA評選113年永續報告書銀級。
- 獲BSI頒發ESG 永續發展【卓越獎】。
- 連續4年獲商業週刊評選碳·競爭力百強企業。
- 獲1111人力銀行評選「幸福企業」銀獎。
- 通過ISO 27001:2022資訊安全管理系統轉版驗證。
- 2024年:
- 獲環境部頒發資源循環績優企業遴選-銀質獎。
- 獲商業週刊評選碳·競爭力百強企業。
- 獲BSI頒發ESG永續發展領航獎。
- 獲TCSA評選112年永續報告書金級。
Additional Data
願景
- 致力資源永續及價值創新
- 成為循環經濟的卓越企業