中華票券金融公司 (2820) 2026Q1 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 中華票券金融公司 (CHINA BILLS FINANCE CORPORATION)
• 股票代號: 2820
• 活動: 2026年第一季法人說明會
• 日期: 2026.6.29
• 核心價值/標語: 感恩惜福精進 (Gratitude, Cherish Blessings, Strive Forward)
• 免責聲明:
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Financial Highlights

• 2026Q1 營運亮點:
  • 獲利能力: 2026Q1稅前淨利年增率逾6成。
  • 資產品質: 逾放比率持續維持0%。
  • ROE: 2026Q1 ROE優於同業平均。
• 財務績效 (單位: 佰萬元):

• 主要財務比率 (ROE及ROA):

• 1Q26(年化)稅後ROE年增率 +36%。

• 1Q26(年化)稅後ROA年增率 +39%。

• 成本效益分析及EPS與每股淨值:

  • 成本效益比:
    • 2022: 28.39%
    • 2023: 25.51%
    • 2024: 24.88%
    • 2025: 20.61%
    • 1Q25: 21.64%
    • 1Q26: 16.73%
  • 每股淨值:
    • 2022: 16.37
    • 2023: 18.57
    • 2024: 18.78
    • 2025: 20.72
    • 1Q25: 19.29
    • 1Q26: 20.76
  • 稅後每股盈餘(EPS):
    • 2022: 0.77
    • 2023: 0.96
    • 2024: 1.02
    • 2025: 1.34
    • 1Q25: 0.30
    • 1Q26: 0.48

• 歷年股利及現金殖利率 (單位: 元):

• 2025年股利年增率 +15%。

• 資本適足比率:

  • 維持大於13%。
  • 1Q26為13.90%。

Business Segments

• 主要業務收益 (單位: 佰萬元):

• 1Q26 票券業務收益年增率 +51%。
• 1Q26 債券業務收益年增率 +248%。
• 1Q26 股權業務收益由負轉正。

票券業務 (Bills Business)

• 自保業務穩健成長:
  • 自保餘額 (單位: 億元):
    • 2024: 1,143
    • 1Q25: 1,163
    • 2Q25: 1,148
    • 3Q25: 1,175
    • 4Q25: 1,175
    • 1Q26: 1,196 (年增率 +3%)
  • 策略: 積極執行授信騰籠換鳥政策及提升自保餘額。
• 維持良好授信品質:
  • 逾放比率: 2022, 2023, 2024, 1Q25, 2025, 1Q26 皆為0%。
  • 保證責任準備提存情形 (單位: 佰萬元):

債券業務 (Bonds Business)

• 審慎控管部位、汰弱換強:
  • 債券部位 (市值, 單位: 億元):

*   **策略**: 維持台幣債券低水位部位，伺機建置收益較高之合格債務工具標的。

• 債券評等均屬投資等級:
  • 台幣債信評占比 (基準日為1Q26):
    • twAAA~AA-: 86%
    • twA+ ~ A-: 14%
  • 外幣債信評占比 (基準日為1Q26):
    • S&P A-~AAA: 84%
    • S&P BBB-~BBB+: 16%
  • 說明: 本公司債券組合採合格債務工具及信評為投資等級以上為主。
• 未實現評價維持正數:
  • 未實現評價 (佰萬元/稅後):
    • 2024Q4: (870)
    • 2025Q1: (538)
    • 2025Q2: (62)
    • 2025Q3: 750
    • 2025Q4: 1,033
    • 2026Q1: 531

ESG / Sustainability

• 治理 (Governance):
  • 第十二屆(2025年)「公司治理評鑑」名列台灣上市公司21~35%。
  • 導入IFRS永續揭露準則(S1&S2)，強化資訊透明度與氣候風險管理，對標國際永續治理標準。
  • 嚴謹執行風險管理措施，連續五年維持零逾放比，展現穩健經營成果。
  • 無主管機關裁罰或聲譽受損紀錄，展現穩健合規的治理實踐。
• 環境 (Environment):
  • 持續符合ISO14001及ISO14064國際性環境標準認證。
  • 114年再生能源使用佔全台營運據點總用電量20%。
  • 114年溫室氣體排放量(範疇一加範疇二)相較基準(111)年下降 29.88%。
  • 導入內部碳定價機制，強化碳管理與減碳意識。
• 社會 (Social):
  • 以永續發展目標(SDGs)為指引，積極推動社區關懷與公益行動。

Outlook & Strategy

營運環境分析

• 總體經濟:
  • 景氣: 全球經濟近期因中東戰事引發能源衝擊與地緣政治緊張，呈現「物價較高且成長放緩」的趨勢。美國2026年GDP成長預計約2.3%，受惠於消費與投資帶動。歐元區受能源價格高漲之負面影響，經濟增長僅約1%。台灣受惠AI紅利，經濟成長率預估大幅提升至5%以上。
  • 通膨: 當前地緣政治風險與中東戰火持續推升國際原油價格，成為加劇全球通膨壓力核心主因。
  • 央行動向:
    • 美國聯準會: 強調「價格穩定」使命，市場降息預期消失，新任主席強調依據實際經濟情況調整政策。
    • 台灣央行: 在景氣並無衰退隱憂，且通膨尚屬可控的情況下，預計維持利率不變，並透過審慎監管措施確保金融穩定。

利率走勢分析

• 主要經濟體製造業PMI 走勢:
  • 全球製造業PMI呈現擴張趨勢。
  • 美國: 因AI投資致新訂單與生產指數上升，製造業強勁擴張至54，衝至兩年高點。
  • 歐洲: 製造業靠防禦性補庫存支撐，維持於榮枯線上51.6。
  • 日本: 日圓走貶帶動高科技與汽車製造業出口擴增，表現亮眼。
  • 中國: 出口及國內需求雙重提振，連續6個月維持擴張，表現優於預期。
• 主要經濟體服務業PMI走勢:
  • 服務業PMI自2026年以來走勢分歧。
  • 美國: 回補庫存及反應成本價格上漲，維持增長。
  • 歐洲: 受到能源、食品通膨嚴重衝擊，服務內需轉弱。
  • 日本: 日圓貶值及能源上漲，廠商利潤壓縮，擴張動能停擺。
  • 中國: 受惠政策提振，Q2維持擴張，但營建業與房地產業仍處收縮。
• 美國就業:
  • 美國5月非農就業報告新增職位17.2萬再度大超預期8.5萬人，前值連續兩個月上修合計9.3萬人。
  • 休閒娛樂成長至7.0萬做為主力支撐且政府就業大幅成長至5.2萬。
  • 失業率則持平4.3%，就業率回升至59.2%停止下行趨勢，但長期失業者佔比高達27.5%，這意味著一旦勞工脫離崗位，重新回到職場的難度正在加大。
• 美國通膨:
  • 上半年受中東戰事波及，通膨數據上揚。
  • CPI由1月2.4%升至5月4.2%，能源價格暴漲是推升整體CPI主因。
  • 核心CPI由1月2.6%升至5月2.9%，食品漲幅放緩，服務類通膨(尤其房租)降溫，漲幅相對和緩。
  • 油價上揚造成之通膨壓力尚未全面擴散，持續關注能源價格回跌，是否能有效抑制物價漲勢。
• 美國降息預期走勢:
  • 6/17 FOMC 維持基準利率3.50~3.75%區間不變。
  • 點陣圖:上調物價、下調失業率，半數委員預估2026年將至少升息一次。
  • 新任主席Warsh:強調Fed致力於達成通膨目標，對當前貨幣政策的緊縮性持中立態度，前瞻指引並不適合當前的政策環境，未來將調整與外界溝通方式，避免預先承諾升降息方向，而是依據實際經濟情況調整政策。
• 國內景氣概況:
  • 4月景氣對策信號維持39分，連續第5個月為「景氣熱絡」的紅燈。
  • 製造業營業氣候測驗點受惠AI需求強勁、中東地緣政治風險影響淡化，廠商對未來景氣看法回升，由黃藍燈轉呈綠燈。
  • 領先指標再度轉為上升，同時指標續呈上升，顯示國內經濟成長動能持續穩健。
  • 受惠於外需強勁及股市創高帶動的財富效果帶動，第一季經濟成長高達14.55%。
• 台灣央行:
  • 2026年6月央行維持利率不變，重貼現率2.00%。
  • 央行上調2026年全年GDP預估至9.45%；上修2026年全年CPI預估至1.91%。
  • 將密切監控中東局勢、主要經濟體貨幣政策、AI產業鏈發展及美國經貿政策變化，適時調整貨幣政策。
• 各國央行利率政策:
  • 美國聯準會 (Fed): 2026年 YTD 維持利率不變(3.50%-3.75%)。強調「價格穩定」使命，並刪除政策聲明中所有前瞻性指引，淡化降息討論。新任主席Warsh強調依據實際經濟情況調整政策。
  • 歐洲央行 (ECB): 6/11 升息1碼(2.25%)，今年升息1次(1碼)。受中東地緣衝突與能源價格上漲影響，防止通膨預期失控而採取預防性升息。市場預估ECB年內尚有升息機會。
  • 台灣央行 (CBC): 2026年 YTD 維持利率不變(2.000%)。國內通膨展望尚屬溫和，以及預期國內經濟成長動能穩健，審慎因應全球經濟金融前景之不確定性。預期央行下半年保持審慎態度。
  • 日本央行 (BOJ): 6/16 升息一碼(1.0%)，今年升息1次(1碼)。暗示有意繼續升息，但仍恪守審慎立場；下次升息的條件取決於薪資維持穩健成長和物價形成良性循環，以及中東局勢避免再度動盪。

業務策略

• 債券業務:
  • 新台幣債券: 受資金緊俏及國際債市殖利率走升，殖利率上行，將逢高伺機補入收益率較高標的，以持續提升整體部位收益率。
  • 外幣債券: 市場波動加劇，掌握區間操作機會，實現資本利得；養券業務持續強化負債面管理，降低資金成本，維持養券利差。
• 票券業務:
  • 維持市場占有率，掌握供需，提升承銷發行議價空間。
  • 優化部位管理，加強票券賣斷力道，有效管控利率風險及流動性風險。
  • 持續開拓次級市場交易客源，降低資金成本，擴大買賣利差，提高經營績效。

Additional Data

• 聯絡資訊:
  • 法說會提問信箱: daphne@cbf.com.tw
  • 總公司:
    • 地址: 台北市堤頂大道二段99號4樓
    • 電話: (02)2799-1177 (代表號)
    • 交易專線: (02)2799-9697
    • 傳真: (02)2659-3267
  • 板橋分公司:
    • 地址: 新北市板橋區文化路一段51號3樓
    • 電話: (02)2965-2611 (5線)
    • 傳真: (02)2965-2577
  • 桃園分公司:
    • 地址: 桃園市桃園區復興路110號17樓
    • 電話: (03)338-4501 (5線)
    • 傳真: (03)338-5833
  • 台中分公司:
    • 地址: 台中市自由路一段101號19樓
    • 電話: (04)2224-6633 (6線)
    • 傳真: (04)2224-6685
  • 台南分公司:
    • 地址: 台南市忠義路二段14號6樓
    • 電話: (06)226-0101 (5線)
    • 傳真: (06)228-2608
  • 高雄分公司:
    • 地址: 高雄市中正四路235號3樓之二
    • 電話: (07)211-5311 (10線)
    • 傳真: (07)251-2212