三發地產·金革音樂 (9946) 2026Q2 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: SANFAR 三發地產股份有限公司
- 股票代號: 9946
- 設立日期: 1993年09月
- 上市日期: 2013年09月
- 董事長: 鍾鼎晟
- 實收資本額: 新台幣 32.66億元 (截至2026/03/31)
- 每股淨值: 新台幣 21.75元 (截至2026/03/31)
- 主要營業項目: 營建收入
- 公司網站: www.sanfar.com.tw
- 品牌理念: 愛·永不止息 (LOVE IS FOREVER)
- 品牌願景:
- 追求社會和諧共存的非典型開發商
- 淨零建築/永續建築標準示範者
- 核心價值:
- 三發地產攜手子公司金革音樂，從環境永續與在地人文出發，結合音樂藝術與第三方查驗機制，以打造「文化音樂廳，永續安心宅」為首要目標，為每位住戶建構幸福的家。
- 不只是建築，更是愛的延伸，為所愛的人，我們總是毫無保留地付出。從建築，乃至於生活聚焦於一個家，這是我們存在的理由。
- 透過我們將寄託蓋成房子、透過我們減少藩籬、透過我們讓安心變成基本。
- 我們用愛與感情蓋房子，帶著自律和不斷突破的信念，以求不負所託。
- 品牌願景:
Financial Highlights
- 營業收入:
- 2025年度: 新台幣 17.88億元
- 2026/1~5月: 新台幣 26.42億元
- 市 值: 新台幣 63.84億元 (依2026/06/30 收盤價新台幣19.55元)
合併資產負債表 (單位:新台幣仟元)
| 項目/年度 | 2026.03.31 | 2025.12.31 |
|---|---|---|
| 在建房地 | 7,563,140 | 7,397,015 |
| 待售房地 | 5,080,960 | 6,135,376 |
| 營建用地 | 27,352 | 27,352 |
| 商品存貨 | 563 | 99 |
| 存貨合計 | 12,672,015 | 13,559,842 |
| 現金及約當現金 | 2,000,753 | 1,376,713 |
| 投資性不動產 | 439,579 | 439,483 |
| 其他 | 2,326,986 | 1,887,179 |
| 資產總計 | 17,439,333 | 17,263,217 |
| 短期借款及應付短票 | 3,265,440 | 3,602,440 |
| 合約負債 | 384,838 | 793,365 |
| 公司債(含一年內到期) | 4,789,277 | 4,788,373 |
| 其他 | 1,898,761 | 1,345,779 |
| 負債合計 | 10,338,316 | 10,529,957 |
| 股本 | 3,265,542 | 3,265,542 |
| 資本公積 | 35,740 | 35,740 |
| 保留盈餘 | 3,737,778 | 3,352,021 |
| 其他權益 | 106,905 | 124,905 |
| 庫藏股票 | (44,948) | (44,948) |
| 權益合計 | 7,101,017 | 6,733,260 |
合併綜合損益表 (單位:新台幣仟元)
| 項目/年度 | 2026Q1 | 2025Q1 | 2025全年度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,286,025 | 30,196 | 1,787,734 |
| 營業成本 | 1,055,694 | 13,532 | 831,380 |
| 營業毛利 | 1,230,331 | 16,664 | 956,354 |
| 營業費用 | 159,651 | 37,725 | 262,563 |
| 營業淨利 | 1,070,680 | (21,061) | 693,791 |
| 營業外收支 | (22,098) | (3,872) | (10,920) |
| 稅前淨利 | 1,048,582 | (24,933) | 682,871 |
| 所得稅(費用)利益 | (218,010) | (1,023) | (188,632) |
| 本期淨利 | 830,572 | (25,956) | 494,239 |
| 每股盈餘(元) | 2.56 | (0.08) | 1.52 |
合併財務比率 (單位:%)
| 項目 | 2026.03.31 | 2025.03.31 | 2025.12.31 |
|---|---|---|---|
| 流動比 | 221.67% | 279.49% | 246.82% |
| 負債比 | 59.28% | 60.39% | 61.00% |
| 總資產報酬率 | 5.05% | 0.13% | 4.15% |
| 股東權益報酬率 | 12.01% | (0.39)% | 7.35% |
| 毛利率 | 53.82% | 55.19% | 53.49% |
| 營業淨利率 | 46.84% | (69.75)% | 38.81% |
| 稅後淨利率 | 36.33% | (85.96)% | 27.65% |
個股分析
| 項目 | 2026Q1 | 2025Q1 | 平均數 |
|---|---|---|---|
| 殖利率 | 7.90% | 4.60% | 6.25% |
| 股價淨值比 | 0.80 | 1.11 | 0.95 |
Recent Performance and Results
2026年每月營收與同期比較 (單位:新台幣仟元)
| 月份 | 115年 | 114年 |
|---|---|---|
| 1月 | 608,728 | 3,219 |
| 2月 | 1,138,865 | 3,316 |
| 3月 | 538,432 | 23,661 |
| 4月 | 250,849 | 3,321 |
| 5月 | 105,286 | 25,545 |
Business Segments
- 主要營業項目: 營建收入
- 推案情形:
- 已完工個案:
- 澄德段.三發首席大院
- 預估總銷: 97億元
- 推案地點: 高雄市仁武區
- 開工日期: 2021年Q1
- 取得使照: 2025年Q4
- 澄德段.三發首席大院
- 在售中個案:
- 澄德段.三發首席大院
- 預估總銷: 97億元
- 推案地點: 高雄市仁武區
- 北投案. MAX豐璟
- 預估總銷: 9億元
- 推案地點: 台北市北投區
- 六甲頂. 三發橋
- 預估總銷: 15億元
- 推案地點: 台南市永康區
- 澄德段.三發首席大院
- 在建中個案:
- 星鑽段.三發DIAMOND ONE
- 預估總銷: 38億元
- 推案地點: 台南市中西區
- 開工日期: 2024年Q4
- 預計完工: 2029年Q3
- 副都心18地號
- 預估總銷: 85億元
- 推案地點: 新北市新莊區
- 開工日期: 2024年Q4
- 預計完工: 2028年Q4
- 星鑽段.三發DIAMOND ONE
- 規劃中個案:
- 01 興邦段
- 預估總銷: 60億元
- 推案地點: 高雄市前鎮區
- 02 五塊厝
- 預估總銷: 80億元
- 推案地點: 高雄市苓雅區
- 03 金城段
- 預估總銷: 40億元
- 推案地點: 台南市安平區
- 01 興邦段
- 已完工個案:
Products, Services & Technology
- 產品名稱/服務名稱:
- 文化音樂廳, 永續安心宅 (Cultural Music Hall, Sustainable and Safe Home)
- 金革音樂黑膠唱片聆賞空間 (Jingo Music Vinyl Listening Space)
- 家教室與音樂教室 (Study Rooms and Music Rooms)
- SGS建物生產履歷 (SGS Building Production History)
- 技術平台/系統:
- LEED國際認證 (LEED International Certification)
- WELL國際認證 (WELL International Certification)
- ISO9001認證 (ISO9001 Certification)
- SASB確信認證 (SASB Assurance Certification)
- 行業特定術語/技術概念:
- 綠建材 (Green Building Materials)
- 淨零建築 (Net-zero Building)
- 永續建築 (Sustainable Building)
- 第三方查驗 (Third-party Inspection)
- 公設代驗 (Public Facility Inspection)
- 廢棄水泥回收再利用 (Recycling and Reusing Waste Concrete)
- 新施工技術 (New Construction Technologies)
- 營建廢棄物循環利用 (Construction Waste Recycling)
- 智慧永續建築 (Smart Sustainable Buildings)
ESG / Sustainability
- ESG永續發展:
- 綠建材能力轉為基本門檻。
- 綠建築標章為國家級標準。
- 永續專章將在年報揭露。
- 三發教育基金會:
- 藝文教育:
- 行動書車推廣親子共讀及彩繪塗鴉活動，與成大圖書館合作進入偏鄉小學服務、推廣閱讀。截至2026年5月，累計出車968場、服務61,438人次。
- 「散發愛讀書角落計畫」於2026新增高雄市電影館讀書角落，包含新北國家影視聽中心、臺南南美館、新總圖及高雄科工館累計五個據點。
- 生涯探索:
- 2025年以主題「未來職場進行式」，透過全線上數位策展與互動方式，陪伴大專青年認識自己、看見未來，進而描繪具體可行的職涯藍圖。
- 2025年寒暑假辦理8場未來職人講座及1場工作坊，期間累計455人參與；專案社群統計寒暑假期間累計46,383位觸及人數。
- 2026主題籌備中。
- 圓夢助學:
- 提供獎助學金，捐助學校包含高雄市六龜國小、小林國小、愛群國小、新甲國小、八卦國小、臺南市大橋國小、東光國小、大橋國中以及屏東縣長樂國小等9校。截至2025年已累計捐助498,000元。
- 2025年嘗試以學年制申請，年度獎學金共發送給38位學童；2026年將改為學期制。
- 藝文教育:
- 文化:
- 攜手金革音樂藝文企業合作支持在地藝文團體。
- 藝術與文化所蘊含的創造力與思辯能力，能帶動社會各個面向的對話與意識覺醒，三發長期支持台灣藝術文化發展，除贊助多場藝術博覽會，與雲門舞集合作，贊助藝文演出，我們的付出連續榮獲兩屆文化部文馨獎肯定，2025年更獲得第一屆《ESG for Culture 影響力獎》。
- 音樂:
- 公設空間打造金革音樂黑膠唱片聆賞空間。
- 三發期盼透過建築與音樂，帶來令身心靈都能感到安定的質感生活體驗，每個建案大廳的鋼琴優雅佇立、公設打造黑膠唱片聆賞空間、金革公播授權音樂...等，都是我們將建築與音樂核心理念交融的經典代表之一。
- 永續:
- 導入新技術減少營建廢棄物。
- 三發將廢棄水泥回收再利用，讓客戶可利用廢棄水泥重新再製成水泥盆栽或其他居家小物，未來也會持續尋找營建廢棄物再利用的可能性，並規劃導入新施工技術、建材等，減少施工錯誤而產生的廢棄物，或增加廢棄物循環利用率，並於2025年及2026年連續獲得兩屆台灣建築永續獎。
- 安心:
- 新建案全面導入第三方查驗、公設代驗。
- 為了讓客戶更安心，三發自2022年起新建案皆有導入第三方公正單位查驗，如SGS建物生產履歷，公設點交時也請第三方代驗公司為客戶查驗，更通過ISO9001認證，品質有保障！
Outlook & Strategy
- 未來營收:
- 2026 年三發首席大院建案陸續交屋，加上新成屋銷售，預期仍可帶來可觀的營收挹注。
- 多元化經營:
- 綜合考量土地開發、商業不動產或規劃其他綜合性服務，以達多元發展機會。
- 公司治理:
- 執行SGS第三方建築履歷、ISO9001 認證及 ESG 溫室氣體盤查與確信範圍，2026年新增SASB確信認證，提升公司治理評鑑成果，增進客戶滿意度。
- 社會公益:
- 支持台灣藝文團體、舉辦藝術博覽會及音樂市集，持續拓點讀書角落，提升企業的社會影響力。
- 企業永續:
- 持續編制 ESG 永續報告書且取具永續報告書第三方確信認證、導入新施工技術與建材、減少營建廢棄物，打造智慧永續建築。
- 公司策略:
- 本公司仍將持續審慎因應市場變化，維持穩健資金水位與財務結構，並採取彈性推案與銷售策略，透過永續的核心價值推出差異化產品，持續為利害關係人創造長期價值。
Additional Data
產業概況
- 總體經濟與房市概況:
- 自113年9月實施第七波選擇性信用管制以來，銀行強化不動產貸款控管與限貸政策，影響市場資金運用緊縮。114年全年六都建物買賣移轉棟數低落於26萬棟水準，創下9年來新低。115年雖新建供給量持續成長，但單月買賣登記量較去年同期仍略減 4.9%。
- 114年12月美國聯準會FED再次降息1碼並啟動短期債券購買，改善市場資金流動增速。115年6月Fed利率仍按兵不動，聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間不變；通膨仍高於聯準會2%的長期目標，因能源等供給面衝擊推升特定產業價格，整體通膨降溫仍受挑戰。
- 中央銀行在今年Q2理監事會議中，上修全年經濟成長率至9.45%(Q1為7.28%)，考量國內通膨展望尚屬溫和，預期國內經濟成長動能穩健，自放寬第二戶購屋貸款成數後，購置住宅貸款之比率持續增加；惟民眾看漲房價預期心理仍緩，房市交易降溫，房價漲勢減緩。
- 國內房市政策:
- 信用管制政策 適度鬆綁漸至。
- 剛性需求支撐 核心區保值性強。
- 交屋潮牽動銀行授信水位漸增。
- 國內經濟情況:
- 出口因AI科技強 經濟成長穩健。
- 通膨持平 營運成本仍居高。
- 能源與地緣風險推升不確定性。
- 營建成本:
- 產業缺工加長完工期限。
- 運輸與採購成本維持高檔波動。
- 碳費課徵致建材價格波動。
- 全球通膨緩升:
- 市場資金增速。
- 經濟成長支撐。
- 推案趨勢分析:
- 總體來看，自住剛需與高成本房價仍堅，內政部統計115年1-4月全台建物買賣移轉棟數8.476萬棟，較去年同期減少4.9%，顯示市場交易動能仍未明顯回溫，後續房市走勢仍有待觀察。六都買賣移轉棟數115年1-4月為6.27萬棟，六都交易量較去年同期整體減少3.4%，以台中市(-14.80%)、桃園市( -7.20% )及高雄市( -3.60%)為衰退，其餘3都交易量反略增。
- 美國聯準會(FED)於115年3月及6月會議均維持政策利率不變，貨幣政策仍採審慎觀望態度。最新經濟預測顯示，2026年美國經濟成長率預估由2.4%下修至2.2%，失業率預估由4.4%微幅下修至4.3%，顯示就業市場仍具韌性，惟通膨壓力尚未完全消退，未來降息步調仍將視經濟數據而定。另一方面，美國關稅政策調整、地緣政治風險及全球供應鏈重組等因素，持續增加全球經濟不確定性，使企業投資與市場信心仍趨審慎。國內方面，受惠於AI、高效能運算及半導體產業需求持續成長，出口及民間投資動能穩健，中央銀行上修115年經濟成長率預測。在國內經濟基本面支撐下，本公司預期房市將朝理性穩定方向發展，並持續強化營運彈性與多元行銷策略，秉持「永續經營」與「客戶滿意」之核心價值，致力為所有利害關係人創造長期穩健的成長與獲利。
- 推案概況: 政府政策性打房與限貸持續，推案趨於審慎，聚焦品牌、自住需求及精華地段。
- 銷售進度: 市場整體銷售速度放緩，市場交易量仍受政策影響，自住需求支撐個案穩定去化。
- 未來動態:
- 台北市|都更、危老及土地稀缺支撐房價，核心區表現相對穩健。
- 新北市|捷運建設與人口移入帶動，首購及換屋需求持續支撐市場。
- 中南部|特定重劃區推案量仍高，AI產業聚落支撐中長期需求，短期仍需消化供給，呈現區域分化。
全國六都建照及使照核發統計累計至2026年4月份 (單位:張)
- 建照核發數量比較表:
- 新北市: 2024年: 427, 2025年: 348, 2026年1-4月: 91
- 臺北市: 2024年: 238, 2025年: 198, 2026年1-4月: 41
- 桃園市: 2024年: 1730, 2025年: 2268, 2026年1-4月: 452
- 臺中市: 2024年: 1865, 2025年: 2182, 2026年1-4月: 435
- 臺南市: 2024年: 2681, 2025年: 3169, 2026年1-4月: 474
- 高雄市: 2024年: 1585, 2025年: 1596, 2026年1-4月: 281
- 使照核發數量比較表:
- 新北市: 2024年: 432, 2025年: 410, 2026年1-4月: 127
- 臺北市: 2024年: 191, 2025年: 202, 2026年1-4月: 66
- 桃園市: 2024年: 1276, 2025年: 1317, 2026年1-4月: 396
- 臺中市: 2024年: 1927, 2025年: 1850, 2026年1-4月: 555
- 臺南市: 2024年: 2529, 2025年: 3370, 2026年1-4月: 781
- 高雄市: 2024年: 1911, 2025年: 2117, 2026年1-4月: 399
- 資料來源: 內政部營建署
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