鴻呈實業股份有限公司 VSO Electronics [time:2026Q2] 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 鴻呈實業股份有限公司 (VSO Electronics)
- 標語: Your Solutions Partner
- 核心價值: Integrity (誠信), Professionalism (專業), Quality (品質), Innovation & Growth (創新與成長), Teamwork (團隊合作), Sustainable Business (永續經營)
- 免責聲明:
- 本報告內容係依據製作當時的時間點更新，內容涉及財務或相關資訊可能涵蓋本公司及子公司未來前景，且受重大風險和不確定性因素影響，而導致最終結果與原先的展望相異。
- 因此，本公司特此聲明，此報告內容，僅為資訊流通之目的而公佈，並非投資建議。
- 本公司及代表人、報告者不對報告內容的正確性、完整性或使用本報告內容所產生的損害負責。
- 企業治理:
- VSO Electronics Co., Ltd. 榮獲第12屆公司治理評鑑 TOP 20%。
- 評鑑重點:
- Protect Shareholder Rights (保護股東權益)
- Strengthen Board Structure (強化董事會結構)
- Enhance Information Transparency (提升資訊透明度)
- Promote Sustainable Growth (促進永續成長)
- 認可機構: 臺灣證券交易所 (TAIWAN STOCK EXCHANGE), 證券櫃檯買賣中心 (Taipei Exchange)
Financial Highlights
最新財報 (2026年Q1) 單位: 新台幣仟元
| 項目 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | YoY (2026Q1 vs 2025Q1) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷貨收入 (Sales Revenue) | 578,564 | 647,942 | 726,974 | 678,032 | 712,391 | 23% |
| 銷貨毛利 (Gross Profit) | 163,099 | 175,800 | 204,488 | 170,308 | 207,979 | 28% |
| 銷貨毛利率 (%) | 28% | 27% | 28% | 25% | 29% | 4% |
| 營業淨利 (Operating Income) | 55,304 | 74,633 | 83,880 | 48,496 | 83,284 | 51% |
| 營業淨利率 (%) | 10% | 12% | 12% | 7% | 12% | 22% |
| 稅前損益 (Profit Before Tax) | 63,632 | 45,770 | 90,550 | 55,116 | 94,053 | 48% |
| 稅後損益-屬於母公司 (Net Income Attributable to Parent Company) | 46,856 | 33,901 | 68,307 | 40,485 | 68,665 | 47% |
| 淨利率 (%) | 8% | 5% | 9% | 6% | 10% | 19% |
| 每股盈餘-(元) (EPS (NTD)) | 1.07 | 0.78 | 1.56 | 0.93 | 1.58 | 48% |
合併研發費用佔合併營收比 單位: 新台幣仟元
| 期間 | 2024年度 | 2025年度 | 2026年Q1 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,162,996 | 2,631,512 | 712,391 |
| 研發費用 | 95,648 | 125,991 | 36,405 |
| 占比 | 4.42% | 4.79% | 5.11% |
Business Segments
集團合併營收占比 (iSMART) 單位: 新台幣仟元
| iSMART Segment | 2025Q1 金額 (%) | 2025Q2 金額 (%) | 2025Q3 金額 (%) | 2025Q4 金額 (%) | 2026Q1 金額 (%) | 2026Q2 金額 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 89,335 (16%) | 107,735 (17%) | 87,538 (12%) | 86,535 (13%) | 90,933 (13%) | 107,521 (12%) |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 163,675 (28%) | 148,516 (23%) | 236,555 (33%) | 222,340 (33%) | 306,477 (43%) | 424,839 (47%) |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 19,093 (3%) | 16,653 (2%) | 18,012 (3%) | 18,242 (3%) | 19,143 (3%) | 17,538 (2%) |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 34,799 (6%) | 41,202 (6%) | 39,535 (5%) | 53,216 (8%) | 47,817 (7%) | 65,389 (7%) |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 3,057 (1%) | 1,873 (-) | 3,155 (-) | 4,038 (-) | 5,921 (1%) | 5,469 (1%) |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom & Others) | 163,271 (28%) | 217,999 (34%) | 202,266 (28%) | 128,601 (19%) | 97,151 (13%) | 93,289 (10%) |
| 機能材料 (Chemical Material) | 105,334 (18%) | 113,964 (18%) | 139,913 (19%) | 165,060 (24%) | 144,949 (20%) | 188,049 (21%) |
| 合計Total | 578,564 (100%) | 647,942 (100%) | 726,974 (100%) | 678,032 (100%) | 712,391 (100%) | 902,094 (100%) |
集團合併營收變化率 (iSMART) 單位: 新台幣仟元
| iSMART Segment | 2025年H1營收 | 2025年H2營收 | 2026年H1營收 | YoY (2026H1 vs 2025H1) |
|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 197,070 | 174,073 | 198,454 | 1% |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 312,191 | 458,895 | 731,316 | 134% |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 35,746 | 36,254 | 36,681 | 3% |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 76,001 | 92,751 | 113,206 | 49% |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 4,930 | 7,193 | 11,390 | 131% |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom & Others) | 381,270 | 330,867 | 190,440 | -50% |
| 機能材料 (Chemical Material) | 219,298 | 304,973 | 332,998 | 52% |
| 合計Total | 1,226,506 | 1,405,006 | 1,614,485 | 32% |
Cable事業體合併營收占比 (iSMART) 單位: 新台幣仟元
| iSMART Segment | 2025Q1 金額 (%) | 2025Q2 金額 (%) | 2025Q3 金額 (%) | 2025Q4 金額 (%) | 2026Q1 金額 (%) | 2026Q2 金額 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 89,335 (19%) | 107,735 (20%) | 87,538 (15%) | 86,535 (17%) | 90,933 (16%) | 107,521 (15%) |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 163,675 (34%) | 148,516 (28%) | 236,555 (40%) | 222,340 (43%) | 306,477 (54%) | 424,839 (60%) |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 19,093 (4%) | 16,653 (3%) | 18,012 (3%) | 18,242 (4%) | 19,143 (3%) | 17,538 (2%) |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 34,799 (7%) | 41,202 (8%) | 39,535 (7%) | 53,216 (10%) | 47,817 (9%) | 65,389 (9%) |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 3,057 (1%) | 1,873 (0%) | 3,155 (1%) | 4,038 (1%) | 5,921 (1%) | 5,469 (1%) |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom & Others) | 163,271 (35%) | 217,999 (41%) | 202,266 (34%) | 128,601 (25%) | 97,151 (17%) | 93,289 (13%) |
| 合計Total | 473,230 (100%) | 533,978 (100%) | 587,061 (100%) | 512,972 (100%) | 567,442 (100%) | 714,045 (100%) |
Cable事業體合併營收變化率 (iSMART) 單位: 新台幣仟元
| iSMART Segment | 2025年H1營收 | 2025年H2營收 | 2026年H1營收 | YoY (2026H1 vs 2025H1) |
|---|---|---|---|---|
| 工業應用 (Industry) | 197,070 | 174,073 | 198,454 | 1% |
| 伺服器與資料存取 (Server & Storage) | 312,191 | 458,895 | 731,316 | 134% |
| 醫療設備儀器 (Medical) | 35,746 | 36,254 | 36,681 | 3% |
| 車載與車聯網 (Automotive) | 76,001 | 92,751 | 113,206 | 49% |
| 能源系統應用 (Renewable Energy) | 4,930 | 7,193 | 11,390 | 131% |
| 5G通訊應用與其他 (5G Telecom & Others) | 381,270 | 330,867 | 190,440 | -50% |
| 合計Total | 1,007,208 | 1,100,033 | 1,281,487 | 27% |
Products & Technologies
- 新產品聚焦 AI 基礎建設 (New Products Focusing on AI Infrastructure):
- PCIe Gen 6 Cable
- Leak Detect Sensor Cable
- DAC (Direct Attach Cable)
- Power Whip
- 創新產品組合: 連接・感知・供電,驅動 AI 基礎建設 (Connecting, sensing, powering, driving AI infrastructure)
- MicroBus™ HC 高電流線纜平台 (MicroBus™ HC High Current Cable Platform):
- 目的: 為 PCIe 與 OCP 應用提供介面專屬優化的統一高電流線纜平台。
- 特色:
- 支援下一代 AI 伺服器的可擴展電源架構。
- 一個設計平台,支援多種標準。
- MicroBus™ HC-P → PCIe 優化:
- +4 組訊號針腳 (2.00 mm 間距)。
- 底部鎖扣式訊號模組 (Latch 結構)。
- 高電流承載: 支援高達 17A/pin, 滿足 AI 伺服器高功率需求。
- 低阻抗設計: 優化接觸結構與材料, 降低發熱與功率損耗。
- MicroBus™ HC-O → OCP 優化:
- 搭配 PCB 板端連接器 (Board Mount)。
- 模組化設計: 彈性組合與擴充, 滿足不同應用需求。
- 高可靠性: 符合 UL94 V-0 阻燃標準, 確保系統安全穩定。
- 多標準相容: 支援 PCIe 與 OCP 標準, 加速產品開發與導入。
- 機櫃級洩漏偵測與智慧防護方案 (Rack-Level Leak Detection & Smart Mitigation Solution):
- 產品目標: 提供大範圍洩漏偵測能力,實現及時、可靠的早期預警。
- 方案概述:
- 洩漏偵測線纜 - 編織線 (Leak Detection Cables - Braided): 沿冷卻路徑進行連續式機櫃級洩漏監測,實現早期偵測。
- 洩漏偵測線纜 - FPC + 線束模組 (Leak Detection Cables - FPC + Wire Module): 高靈敏度,針對關鍵元件進行精準在地化偵測。
- 系統組件:
- BMC 智慧洩漏模組 (BMC Smart Leak Module)
- MCU 智慧洩漏模組 (MCU Smart Leak Module)
- 方案優勢:
- 早期偵測: 及時預警,避免設備損壞與停機損失。
- 廣域覆蓋: 機櫃級連續監測,全面守護冷卻路徑。
- 智慧決策: 自動判定與快速應對,降低誤報與風險。
- 可靠防護: 整合控制與防護機制,確保系統安全與穩定運作。
- 設施整合與控制: 機櫃/設施控制系統 (警報, 液閥關閉, 電源關閉), 機櫃級冷卻閥。
- 漏液檢測感測 FPC (Leak Detection Sensor FPC):
- 設計特色:
- 流體導引: 將液體快速導引至感測區域,加速反應並提升檢測效率。
- 感測區域保護: 阻擋灰塵、顆粒及外部污染物,降低誤報,確保檢測準確度。
- 100% 物理隔離。
- 高靈敏度、低誤報。
- 快速液體檢測。
- 設計重點:
- 材料選擇: 選擇具優異親水性與疏水性之材料,提升產品耐用度。
- 結構優化: 優化各層結構、厚度與貼合方式,提升可靠性與穩定性。
- 系統整合: 將 FPC 感測電路與控制系統整合,實現精準且可靠的檢測。
- 優勢:
- 可靠防護: 物理隔離感測區域,避免外部液體與污染物影響。
- 快速反應: 流體導引設計,加速液體到達感測區域,快速觸發檢測反應。
- 高準確度: 高靈敏度感測電路,降低誤報,維持高準確度。
- 易於整合: 彈性 FPC 設計,易於與各種系統進行整合與應用。
- 內部層次: 保護層, 流體導引層, FPC 感測層。
- 設計特色:
- 高速互連產品布局 (High-Speed Interconnect Product Layout):
- 目標: 從內部高速線纜延伸至外部線纜與光纖互連,完整布局 AI 資料中心高速連接產品。
- 關鍵優勢: 更高密度 (在更小空間容納更多光纖), 更高頻寬 (更快的資料傳輸速度), 更遠傳輸距離 (延伸網路覆蓋範圍)。
- 產品類別:
- 外部高速線纜 / Loopback (External High-Speed Cables / Loopback):
- DAC (直連銅纜) / Loopback:
- 800G QSFP-DD DAC
- 1.6T OSFP DAC
- 高效能: 低延遲, 低功耗。
- 高可靠性: 訊號穩定, 品質一致。
- 具成本效益: 更佳 TCO, 適用 DC。
- DAC (直連銅纜) / Loopback:
- 跳線 / 線纜組件 (Patch Cords / Cable Assemblies):
- LC Duplex: Duplex 雙工連接器, 標準介面, 高性價比。
- MPO / MTP®: 8 / 12 / 16 / 24 芯, 推拉式設計, 高密度佈線。
- MMC: 精巧設計, 高可靠性, 易於部署。
- MT FA (Fiber Array): 高精度 MT 組裝, Ribbon 光纖整合, 端面研磨與檢驗, 光學性能驗證 (IL / RL), 客製化光纖芯數與長度。
- 彈性連接: 高密度, 可擴充, 安裝便利。
- 擴展網路: 更高頻寬, 更遠距離, 面向未來。
- 外部高速線纜 / Loopback (External High-Speed Cables / Loopback):
Clients & Markets
- 市場應用 (Markets):
- Industrial (工業應用)
- Server & Storage (伺服器與儲存)
- Medical (醫療設備)
- Automotive (車用電子)
- Renewable Energy (綠色能源)
- Telecom (通訊網路)
- 新客戶拓展: 新增多家 AI 客戶, 深化策略合作關係, 進入量產導入階段。
ESG / Sustainability
- ESG 永續發展 (ESG Sustainable Development):
- 碳排強度持續下降。
- 再生能源使用提升。
- ISO 14064-1 認證。
- ISO 50001 認證。
- 落實環境永續,創造長期價值。
Outlook & Strategy
- 近期營運重點 (Recent Operational Focus):
- ESG 永續發展: 落實環境永續,創造長期價值。
- 越南河內廠 建置進度: 全球製造布局,擴大產能,服務全球客戶。
- 新客戶 持續拓展: 客戶夥伴關係,攜手共創,深耕 AI 生態系。
- 新產品 聚焦 AI 基礎建設: 創新產品組合,連接・感知・供電,驅動 AI 基礎建設。
- 總體策略: 連接未來・驅動 AI。
- 成長計畫與產品布局 (Growth Plan and Product Layout):
- 持續擴展高電流線纜平台 (MicroBus™ HC) 和高速互連產品布局,特別是針對 AI 資料中心應用。
- 積極推動機櫃級洩漏偵測與智慧防護方案,提升資料中心運營安全與效率。
Additional Data
製造布局 (Manufacturing Layout)
| 項目 | China (中國廠區) | Vietnam (越南廠區) |
|---|---|---|
| 產能 (Capacity) | 持續擴充中, 產能利用率提升中 | 北寧擴產完工, 河南新廠建置中, 2026/12 量產 |
| 智能化 (Intelligent Manufacturing) | 自動化設備擴充, 智慧製造再升級, iFactory 導入深化 | 自動化產線建置中, AGV / 智能倉儲導入, 提升生產效率 |
| 品質 (Quality) | IATF 16949 運作, 製程能力持續優化, 客戶稽核通過 | 規劃導入 IATF 16949, 品質系統建置, 良率持續提升 |
| 供應鏈 (Supply Chain) | 供應鏈在地化, 關鍵料源穩定, 風險管理強化 | 供應鏈在地化推進, 多元供應商導入, 交期彈性提升 |