國精化學股份有限公司 (4722) 2026Q2 法說會簡報
Company Overview
- 公司名稱: 國精化學股份有限公司 (Qualipoly Chemical Corporation)
- 股票代號: 4722
- 業務性質: 特用化學材料專業製造商
- 資本額: 10 億元
- 2025 合併營收: 37.3 億元 (預估)
- 員工總數: 498 人 (台灣 405 人, 中國 93 人)
- 生產基地: 共 3 座 (台灣 2 座, 中國 1 座)
- 永安廠: 高雄市永安工業區 (總部所在)
- 安南廠: 台南市安南科技工業園區 (2026年7月啟用, 主要生產 UV 光固化樹脂)
- 江門廠: 中國廣東省江門市 (江門國精合成材料)
- 行銷國家: 50+ 國 (涵蓋美洲、歐洲、亞太地區)
- 核心事業群: 3 個 (電子/UV/功能性)
- 公司定位: 以合成樹脂核心技術為基礎, 橫跨電子化學材料、UV 光固化與功能性樹脂三大事業群。
認證與法規
- ISO 9001:2015
- ISO 14001:2015
- ISO 45001:2018
- 歐盟 REACH
- 美國 TSCA
- 中國危化品登記
Financial Highlights
- 115 年上半年 (1H 2026) 自結數:
- 上半年營收: 19.28 億元 (YoY +2.0%)
- 營業利益: 1.53 億元 (YoY +49.8%)
- 稅後淨利: 1.32 億元 (YoY +151.0%)
- 每股盈餘 (EPS): 1.29 元 (YoY +148.1%)
- 獲利率變動 (115 H1 vs 114 H1):
- 毛利率: 18.2% (114 H1: 15.4%, +2.8 pp)
- 營業利益率: 8.0% (114 H1: 5.4%, +2.6 pp)
- 稅後淨利率: 6.8% (114 H1: 2.8%, +4.0 pp)
- 115 年 Q2 (Q2 2026) 自結數:
- 合併營收: YoY +6.7%
- 營業利益: YoY +108.3%
- 毛利率: 21.7%
- 營業利益率: 12.1%
- EPS: 1.07 元
Recent Performance and Results
綜合損益表與單季表現對比 (單位: 新台幣千元)
| 項目 (Item) | 115 Q2 | 114 Q2 | YoY | 115 H1 | 114 H1 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 合併營業收入 (Consolidated Revenue) | 1,038,316 | 973,458 | 6.7% | 1,927,958 | 1,890,197 | 2.0% |
| 合併營業毛利率 (Consolidated Gross Margin) | 21.7% | 15.8% | +5.9 pp | 18.2% | 15.4% | +2.8 pp |
| 合併營業費用 (Consolidated Operating Expenses) | 99,485 | 93,760 | 6.1% | 197,762 | 188,315 | 5.0% |
| 合併營業利益 (Consolidated Operating Income) | 125,747 | 60,369 | 108.3% | 153,368 | 102,404 | 49.8% |
| 合併營業利益率 (Consolidated Operating Margin) | 12.1% | 6.2% | +5.9 pp | 8.0% | 5.4% | +2.6 pp |
| 合併本期淨利 (Consolidated Net Income for the Period) | 109,481 | 1,690 | N/M | 131,698 | 52,460 | 151.0% |
| 合併本期淨利率 (Consolidated Net Margin for the Period) | 10.5% | 0.2% | +10.3 pp | 6.8% | 2.8% | +4.0 pp |
| 基本每股盈餘(元) (Basic EPS (NT$)) | 1.07 | 0.02 | N/M | 1.29 | 0.52 | 148.1% |
- 說明: 本表為 115 年上半年自結數; 金額單位為新台幣千元、比率單位為% 或百分點(pp); N/M 表示基期數字過小、比較數值不具意義。
主要產品營收結構 (115 年上半年 vs 114 年上半年)
| 產品項目 (Product Item) | 115 Q2 | 114 Q2 | YoY | 115 H1 | 114 H1 | YoY | 115 H1 營收占比 | 114 H1 營收占比 | 占比變動 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 電子化學材料 (Electronic Materials) | 249,816 | 150,105 | 66.4% | 382,486 | 253,616 | 50.8% | 19.8% | 13.4% | +6.4 pp |
| 塗料樹脂 (Coating Resins) | 131,777 | 112,591 | 17.0% | 253,850 | 220,849 | 14.9% | 13.2% | 11.7% | +1.5 pp |
| 不飽和聚酯樹脂 (Unsaturated Polyester Resins) | 162,191 | 157,073 | 3.3% | 323,658 | 330,124 | -2.0% | 16.8% | 17.5% | -0.7 pp |
| UV 光固化材料 (UV Curable Materials) | 475,351 | 523,318 | -9.2% | 929,306 | 1,031,462 | -9.9% | 48.2% | 54.6% | -6.4 pp |
| 合併總計 (Consolidated Total) | 1,038,316 | 973,458 | 6.7% | 1,927,958 | 1,890,197 | 2.0% | 100.0% | 100.0% |
- 說明: 主要產品營收為 115 年上半年自結數; 營收占比按各產品營收除以合併營業收入 (1,927,958 千元) 計算。
Outlook & Strategy
三大業務事業群展望
- 高頻高速樹脂 (當前主力)
- M8-M10 高階定位, M9 已通過客戶認證。
- 產品出貨至國內 CCL 廠, 並積極開發海外市場。
- 對接 AI 伺服器材料需求。
- 安南廠 UV 量產 (下半年・安南廠)
- 設計年產能 50,000 噸, 已於 7 月正式量產。
- UV 業務為初期主力應用, 具備產能彈性。
- 安南廠將為 UV 業務新增產能, 支援工業塗料、電子材料與光通訊新應用。
- 高頻高速材料列為未來可能擴充的生產基地選項之一, 依需求成長彈性導入。
- 封裝 / 光學材料 (中長期布局)
- 開發半導體封裝材料。
- 光學封裝: UV 材料於光通訊領域的應用。
- 由樹脂材料延伸至先進封裝領域。
- 光學封裝 CPO (Co-Packaged Optics) 應用。
- 說明: 持續依公司發展及中長期規劃方向, 往高價值的材料領域前進並注入更多資源及人力來提升公司競爭力。
研發實驗室布局
國精化學設有自有實驗室與國際夥伴聯合實驗室, 共三處, 聚焦先進材料開發。
- 自有實驗室: 核心研發中心
- 持續強化樹脂配方、低 Df 聚合物與 UV 材料的自主開發能量。
- 聚焦: 樹脂、UV、5G 材料。
- 合作實驗室: 電子材料應用實驗室
- 與國際夥伴合作, 推進電子化學材料於先進應用的開發與導入。
- 聚焦: 電子材料、先進應用。
- 合作實驗室: 封裝散熱聯合實驗室
- 與國際材料夥伴共設, 聚焦先進封裝散熱材料開發與量產化驗證。
- 聚焦: 封裝散熱、半導體材料。
Products & Technologies
主力產品組合 (Product Portfolio)
以合成樹脂核心技術為基礎, 橫跨三大事業群:
- 電子化學材料 (Electronic Materials) - 成長引擎
- 產品: 高頻高速材料、顯示器材料、先進封裝材料、PI 配向膜、特用化學。
- 應用版圖:
- PCB 材料 (5G/CCL): AI 伺服器、高速交換器。
- 顯示器材料 (PS, OC, High Flex): 面板、可撓顯示。
- 半導體先進材料 (金屬化, EMI, Slurry): 半導體封裝。
- PI 配向膜 (Supplementary Insulation): 顯示面板。
- 特用化學 (Special Fine Chemicals): 多元工業。
- CCL 技術與材料:
- 樹脂決定 CCL 介電性能 (Dk/Df), 是僅次於銅箔的關鍵材料。
- Df 趨勢: 等級越高 (M4-M10), Df 越低 (0.020 降至 <0.0005)。
- 國精化學主力區: M8-M9+高階, M9 已通過認證, M10 材料電性已達到客戶標準。
- CCL 結構: 銅箔 (10
30%)、樹脂 (國精化學, 2535%)、玻纖布 (2545%)、其他 (515%)。
- UV 光固化材料 (UV Curable Materials) - 動能轉強
- 產品: 反應單體、寡聚物、光起始劑、助劑。
- 技術優勢: 節能 (常溫快速固化, 低能耗)、高效 (秒級固化, 產線速度快, 產能高)、環保 (無溶劑揮發, 低 VOC)。
- 應用: 工業塗料 (Metal Coating)、印刷塗料、木器塗料、電子材料 (光學封裝新應用)、油墨。
- 功能性樹脂 (Functional Resins) - 營收基石
- 產品: 不飽和聚酯樹脂、塗料樹脂、注型品、BMC / SMC、PSMA 特用樹脂。
- PSMA 特用樹脂 (Styrene-Maleic Anhydride):
- 製作低 Dk / 低 Df 高頻銅箔基板的關鍵樹脂材料。
- 分子設計: 苯乙烯 (非極性) + 馬來酸酐 (固化點) → 低介電損耗。
- 核心性能: 低 Dk / 低 Df (Df 0.008 @ 10 GHz)、馬來酸酐固化劑 (避免 OH 基團)、熱安定性佳 (Tg > 100°C)。
- 應用: M6 及以下銅箔基板 (高頻板材), 也應用於分散助劑、特用水泥等多元領域。
Clients & Markets
AI 相關材料市場
- 2026 CCL 累計漲幅: +70% (AtlasPCB・7月)
- 2026 全球 CCL 市場: $215 億 (Prismark 預估)
- AI 伺服器 CCL 用量: 5-7 倍 (vs 傳統)
- 2026 九大 CSP 資本支出: $8,867 億 (TrendForce YoY+90%)
- AI 價值鏈定位: 國精化學產品定位於第二層系統材料層之高階 CCL 樹脂, 並延伸布局封裝材料與散熱材料。
5G 材料: CCL 供應鏈
- 國精化學定位: 上游關鍵樹脂環節 (提供低 Df 聚合物、PSMA 特用樹脂、硬化劑/助劑, 決定 Dk/Df 性能)。
- 中游: CCL 製造廠 (國內外), 將樹脂、銅箔、玻纖布含浸、烘烤、壓合製成銅箔基板 (CCL)。
- 終端應用: AI 伺服器、高速交換器 (800G / 1.6T)、高層數 PCB、資料中心。
- 市場供需訊號:
- 交期延長: 4-6 個月 (Panasonic 3-6 月, MGC 16–20 週)。
- 報價漲幅: +70% (AtlasPCB・累計6輪調價)。
- 配額供應: 高盛預估需求延續至 2028+。
- 高盛 7/30 報告: M7 以下每季調漲 10–40%、M8 以上 Q3 末起 +10%; 產能已預訂至 2028 年之後。
Additional Data
法人說明會簡報
- 日期: 2026·民國 115年8月
- 主講人: 鍾丰元 執行副總 (Executive VP)
- 版權: Qualipoly Confidential, Copyright © 2026 國精化學
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