晟德 (4123) 2026Q2 法說會簡報
Company Overview
公司名稱: 晟德 (CENTER VENTURES) 股票代號: 4123 法說會日期: 2026.8 主講人: 投資人關係(IR) 李冠儀 博士 Candice Lee Ph.D 公司Slogan: "WE HELP THE VISIONARIES OF TOMORROW BETTER THE LIVES OF TODAY."
Financial Highlights
2026年Q2法說會摘要
- 寶濟藥業 (2659.HK): 本季淨利由盈轉虧,主要受轉投資公司寶濟藥業 (2659.HK) 股價下跌影響,相關損失屬帳面評價變動,不影響實際現金流與營運。
- BioDlink: 受惠於處分東曜藥業 (1875.HK) 與其他轉投資事業,上半年累計淨現金流入達32.86億元。
- 晟德 (4123):
- 公司於今日(8/17) 除權息,每股配發現金股利 1.75 元及股票股利0.5元,現金股利將於9/11 發放。
- 公司決議通過庫藏股回購計畫,預計買回2萬張普通股,買回區間價格為28至42元,最高投入金額達8.4億元。
2026年Q2合併損益表
單位: 新台幣億元
| 項目 (Item) | 2026Q2 | 2026Q1 | 2026H1 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 (Operating Revenue) | 4.3 | 4.7 | 9.0 |
| 營業成本 (Operating Cost) | 2.4 | 2.5 | 4.9 |
| 營業毛利 (Gross Profit) | 1.9 | 2.2 | 4.1 |
| 營業費用 (Operating Expenses) | 1.3 | 1.5 | 2.8 |
| 其他收益及費損淨額 (Net Other Income and Expenses) | 4.3 | (0.9) | 3.4 |
| 營業損益 (Operating Income/Loss) | 4.9 | (0.2) | 4.7 |
| 營業外收入與支出 (Non-operating Income and Expenses) | (134.5) | 28.3 | (106.2) |
| 利息收入 (Interest Income) | 0.2 | 0.0 | 0.2 |
| 股利收入 (Dividend Income) | 0.7 | 0.0 | 0.7 |
| 處分投資利益 (Gain on Disposal of Investments) | (0.1) | 8.3 | 8.2 |
| 按公允價值衡量之金融資產 (Financial Assets Measured at Fair Value) | (129.9) | 21.6 | (108.3) |
| 採權益法認列損益 (Share of Profit/Loss of Associates and Joint Ventures Accounted for Using Equity Method) | (4.8) | (1.2) | (6.0) |
| 其他收入(支出) (Other Income (Expenses)) | (0.7) | (0.4) | (1.1) |
| 本期損益 (Profit/Loss for the Period) | (129.6) | 28.1 | (101.5) |
| 所得稅額 (Income Tax Expense) | 25.2 | (8.5) | 16.7 |
| 稅後損益 (Profit/Loss After Tax) | (104.5) | 19.7 | (84.9) |
| 每股盈餘(元) (Earnings Per Share (NTD)) | (13.8) | 2.6 | (11.2) |
營收拆解
豐華H1毛利率與淨利率大幅改善 全年獲利可望超越醫藥事業
| (晟德)醫藥事業 | 2026H1 | 2025H1 | YOY% |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 4.43 | 4.75 | (7%) |
| 營業毛利 | 2.16 | 2.35 | (8%) |
| 毛利率 | 49% | 49% | |
| 營業淨利 | 1.01 | 1.22 | (17%) |
| 淨利率 | 22% | 25% | |
| EBITDA | 1.18 | 1.35 | (13%) |
| (豐華)益生菌事業 | 2026H1 | 2025H1 | YOY% |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 4.55 | 2.82 | 61% |
| 營業毛利 | 1.85 | 0.70 | 163% |
| 毛利率 | 41% | 25% | |
| 營業淨利 | 0.97 | 0.02 | 4084% |
| 淨利率 | 21.60% | (0.21%) | |
| EBITDA | 1.50 | 0.47 | 219% |
- 2025H1合併EBITDA: 1.82億元
- 2026H1合併EBITDA: 2.68億元 (YOY +47%)
投資事業損益情形
| 投資損益 (Investment P/L) | 2026.6.30 | 2025.12.31 | 備註 (Notes) |
|---|---|---|---|
| 投資收益 (Investment Income) | |||
| 處分投資利益 (Gain on Disposal of Investments) | 8.2 | 4.7 | 適度調節持股 (Appropriate adjustment of holdings) |
| 股利收入 (Dividend Income) | 0.7 | 0.9 | |
| 不影響現金流項目 (Non-cash flow items) | |||
| 金融資產評價損益 (Financial Assets Valuation P/L) | (108.3) | 117.4 | 持股20%以下,按市值入帳。(Holdings below 20%, accounted for at market value.) |
| 權益法認列 (Equity Method Recognition) | (2.55+3.45) | (2.0) | 持股20%以上,按淨值入帳。3.45億為PCJ基金持股寶濟之評價損失。(Holdings above 20%, accounted for at net asset value. NTD 345 million is the valuation loss of PCJ fund's BAO PHARMA holdings.) |
| 投資事業損益 (Investment Business P/L) | (105.4) | 121 |
2026年Q2資產負債表
每股淨值: NTD $22.6元
| 資產 (Assets) 239.6億 (100%) | 負債 (Liabilities) 68.1億 (28%) | 權益 (Equity) 171.5億 (72%) |
|---|---|---|
| 現金及定存: 35.9億 (15%) | 可轉換公司債: 37.1億 (18%) | 股本: 76.1億 (32%) |
| 金融資產: 145.2億 (60%) | 應付現金股利: 13.3億 (5%) | 資本公積: 54.3億 (23%) |
| 權益法投資: 23.4億 (10%) | 所得稅相關: 7.9億 (3%) | 保留盈餘: 35.6億 (16%) |
| 其他: 35.1億 (16%) | 銀行借款: 3.8億 (1.6%) | 待分配股票股利: 3.8億 (2%) |
| 其他: 0.4億 (0.2%) |
負債備註:
- CB6&7餘額22.7億
- 26Q2 發行 CB8&9 募集20億
- 公司債合計42.7億,分別帳列於負債與權益當中
- 2026Q2累計還款19.77億
每股淨值與持股價值概況 (2026年Q2數據)
按公允價值/市值調整後 NAV: NTD $33.47元
| 項目 | 1Q26 | 2Q26 | 2Q26 (調整後) |
|---|---|---|---|
| 資產 | 377.3億 (100%) | 239.6億 (100%) | 325.1億 (100%) |
| 現金及定存 | 38.3億 (10%) | 35.9億 (15%) | 35.9億 (11%) |
| 金融資產 | 275億 (72%) | 145.2億 (60%) | 145.2億 (45%) |
| 權益法投資 | 28.5億 (8%) | 23.4億 (9%) | 108.9億 (33%) |
| 其他 | 39億 (9%) | 35.1億 (16%) | 35.1億 (11%) |
權益法投資說明:
- 權益法投資:持股20%以上之轉投資以淨值入帳。
- 截至2026年Q2,主要轉投資事業帳面價值未充分體現之潛在市場價值 >85億元。
重要資產持股價值差異 2026Q2 (台幣:億元)
- 公司: 順藥、永昕、益安、博晟、奧孟亞
- 帳面價值: 15.3
- 持股市值: 100.8
- 差值: +85.5
股價變化(HK$)與評價損益(台幣:億元)
| 公司 | 評價損益 | 2026.03.31 | 2026.06.30 | 漲跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 寶濟 (2659.HK) | (110) | 91.3 | 18.0 | -80% |
| 加科思 (1167.HK) | (5.3) | 6.91 | 4.78 | -31% |
| 小計 | (115.3) |
2026年上半年現金流情形與投資績效
- Average IRR: 19.98%
- Average MOIC: 4.06x
- 淨流入: 32.86億元
資本循環模式現金流分解:
- 穩定配息: 預計配發現金股利1.75元,共計 13.32 億元 (9/11)。貢獻穩定配息 (殖利率3~5%)。
- 早期投資: 基金回款(入)+1.87億,新興產業投資(出)-0.51億。
- 孵化育成: 豐華 EBITDA(入)+1.5億。
- 出售/收購/併購: 東曜處分(入)+30.38億。核心事業再投資(出) -2.8 億,回收(入)+1.24 億。
- IPO: 晟德醫藥事業 EBITDA (入) +1.18億。
達成連續26年持續配發股利
- 2026.4董事會決議配發每股2.25元股利,包含配息1.75元、配股0.5元。
- 連續26年配發股票股利,資本額由新台幣0.26億擴大至80億。
- 連續9年配發現金股利,累計發放新台幣近80億。
庫藏股回購計畫
- 董事會決議日期: 115/08/14
- 目的: 轉讓股份予員工
- 種類: 普通股
- 預定買回之期間: 115/08/17~115/10/13
- 預定買回之數量(股): 20,000,000
- 買回區間價格(元): 28.00~42.00,公司股價低於區間價格下限,將繼續買回。
- 買回方式: 自集中交易市場買回
- 預定買回股份占公司已發行股份總數之比率(%): 2.60
Business Segments
晟德資本循環模式(商業模式)
晟德資本循環模式可產生強勁現金流,支持本公司連續26年穩定配息。 處分時機: 當市場出現更好合作夥伴,或被投資公司實現重要里程碑,晟德將進行部位調節。
- 早期投資: 精選具集團綜效之標的進行策略投資 (非純財務投資)。
- 孵化育成: 協助擬定成長策略、深度參與經營,以成為細分領域領頭企業為目標。
- 代表公司: 豐華 (BioDlink), 建誼 (GeneReach)。
- IPO: 協助被投公司進入資本市場,提升流動性與能見度。
- 代表公司: 順藥 (SynCore), 永昕 (MYCENAX), 益安 (AnGes), 博晟 (BioGend), 寶濟 (BAO PHARMA), 加科思 (Jacobio)。
- 晟德醫藥事業
- 出售/收購/併購: 將被投企業提升至國際水準,透過併購或出售加速集團資源整合與國際化。
- 資本回收:
- 代表公司: 澳優 (Ausnutria), 東曜 (TOT BIOPHARM)。
- 穩定配息: 貢獻穩定配息 (殖利率3~5%)。
- 資金再投入
2030年晟德集團策略規劃與事業分佈
晟德投控 定位: 跨領域、高度平衡金融資產及產業資產的專業控股公司。
- 大型基金
- 定位: Test market + cash cow
- 占整體資產規模: 10% -> 10%
- 穩定配息資金來源
- 新產業水溫測試
- 投資策略role model
- 代表公司: Vivo Capital, GL Capital, 水木基金, 成為資本。
- 氫能生態圈
- 定位: Cash cow
- 占整體資產規模: 25% -> 60%
- 穩定配息資金來源
- 代表公司: *優沐 (16%), 海珀特, 新投資案。
- 困難製造 (No specific details provided for this segment beyond its name)
- 生技 (Biotech)
- 代表公司: *晟德醫藥事業 (100%), 豐華 (100%), 永昕+建誼 (20%、20%), 博晟 (34%), 益安 (24%), 新投資案。
- 創新研發
- 定位: 新藥開發
- 占整體資產規模: 65% -> 30%
- Capital Gain
- 代表公司: 加科思 (10%), *順藥 (35%), 寶濟 (12%), 長聖 (10%), 長佳 (4%), 聖安 (6%), 奥孟亞 (21%), 引正基因, 深信生物 (順藥投資), 新投資案。
- 備註: *未來將規劃成投資併購的平台。
Products & Technologies
寶濟(2659.HK) (晟德持股12%) 核心研發管線:四大戰略領域佈局與差異化優勢
投資績效 Dashboard: IRR 15.4%, ROI 135.7%, MOIC 2.36x
- 自體免疫 (Autoimmune)
- 產品名稱: KJ103 (重組IgG降解酶)
- 階段: NDA
- 進展:
- 腎移植前脫敏應用NDA獲NMPA受理。
- 持續推進其他適應症臨床進度。
- 優勢:
- 全球唯一註冊臨床階段,低免疫抗原性IgG 降解酶。
- 臨床存活率 100% vs 歷史標準 81%。
- 輔助生殖 (Assisted Reproduction)
- 產品名稱: SJ02/晟諾娃 (長效FSH-CTP)
- 階段: Approved, 中國上市
- 進展:
- 寶濟首款獲批上市藥品。
- 與安科生物全面推進大中華區商業化。
- 優勢:
- 中國首支獲批之長效型卵泡刺激素。
- 2025年11月完成交付首批訂單。
- 大容量皮下給藥 (Large Volume Subcutaneous Injection)
- 產品名稱: KJ017 (重組人透明質酸酶)
- 階段: Approved, 中國上市
- 進展:
- 2026.3.31 中國已獲批上市。
- 美國FDA 備案 DMF。
- 優勢:
- 中國臨床最先進。已結盟藥明生物等十家以上企業開發皮下製劑,包含抗生素聯用、抗體聯用。
- 重組生物藥 (Recombinant Biologics)
- 產品名稱: KJ101 (重組人糜蛋白酶)
- 階段: Ph.II
- 進展:
- 傷口癒合 II 期進行中。
- 胃鏡檢查去黏液應用預計 2026 H2 啟動臨床 II 期。
- 優勢:
- 專有的綠色重組酵母發酵技術,解決傳統生物提取產量低、病毒污染以及道德顧慮等痛點。
Outlook & Strategy
轉投資企業營運目標 扶君上馬再送一程
產業育成,協助轉投資企業進入資本市場,晟德爭取流動性及降低持股風險,股東獲取最大利益 創造三贏。
| 里程碑/年份 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|
| 轉虧為盈 | 加科思 | 永昕 | 博晟 |
| 益安? | |||
| 現金流轉正 | 永昕 | 建誼, 博晟 | |
| IPO時程 | 深信生物 香港上市送件, 免疫工坊 興櫃 | 奥孟亞 上市, 昂沃生技 興櫃 |
晟德集團 2026-2030 營運藍圖 持續佈局創新研發 深度參與經營管理
2026
- glac 豐華生物科技: 營收翻倍,為集團貢獻強勁現金流。
- MYCENAX 永昕生醫: 預計完成美國FDA查廠,國際能見度躍昇。
- BC 博晟生醫: RevoCart在台銷售突破1000組,完成醫學中心全覆蓋。
- MEDEON: Urocross 醫療保險給付洽談中。
- 順天醫藥生技 UMOSA Therapeutics: LT3001 啟動中國 II/III無縫試驗。
- 宝济药业 BAO PHARMA: KJ103 申請美孤兒藥資格與 FDA 臨床 III 期 IND。
- Immunwork: 下半年登錄興櫃(持股7%)。
2027
- MYCENAX 永昕生醫: 目標全年獲利,踏入次世代 ADC 領域。
- MEDEON: Urocross 啟動全球銷售。
- 順天醫藥生技 UMOSA Therapeutics: 中國 II/III 無縫試驗期中解盲,授權關鍵期。
- ANYA BIOPHARM INC.: 台灣資本市場上市。
- Jacobio ADC: ADC 項目推進臨床一期。
2028
- MEDEON: CDMO事業進入大規模穩定量產階段。
- 順天醫藥生技 UMOSA Therapeutics: 成為集團創新研發的投資平台,聚焦創新藥前沿技術與先進療法。
- BC 博晟生醫: OIF 骨不癒合適應症完成臨床 III 收案,取證上市。
2029-2030
- MYCENAX 永昕生醫: 日本合資公司 Alfenax 日本秋田廠完工,立足日本,放眼全球。
- 順天醫藥生技 UMOSA Therapeutics: LT3001 中國上市(2030)與全球上市(2031),改變世界對中風藥的定義。
Additional Data
長期累計報酬率
- 圖表: 顯示「4123 晟德」與「上櫃生技指數」從2009年至2026年的累計報酬率比較。
- 關鍵事件標註:
- 2013: 投資澳優乳業 (1717.HK)
- 2014: 轉型為生技投控,以綜效為核心的企業創投
- 2019: 出售澳優乳業
- 2025: 出售東曜藥業
- 亮點: 台灣唯一生技創投 累計報酬率超過600%。
達成連續26年持續配發股利
- 圖表: 顯示2000年至2026年的「實收資本額 (右軸)」、「現金股利 (左軸)」和「股票股利 (左軸)」趨勢。
- 左軸 (元): 0 - 6
- 右軸 (億元): 10 - 80
Disclaimer
本簡報及同時發佈之相關訊息所提及之預測性資訊包含營運展望、財務狀況以及業務預測等內容,是建立在本公司從內部與外部來源所取得的資訊基礎;此等前瞻性說明是有關於未來事件,而且取決於未來發生時的環境因素,包含但不限於價格波動、競爭情勢、國際經濟狀況、匯率波動、市場需求以及其他本公司無法掌控之風險等因素,所以必然含有風險與不確定性,資訊使用者應自行判斷與承擔風險。
本公司將不負擔公開更新或修改這些預測性的說明之義務,無論是出現新資訊、未來發生任何事件,或其他情況。實際結果可能與此等預測性說明推測的內容有重大差異。