崴寶精密科技股份有限公司 (7744) 法說會簡報

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公司概覽

公司介紹

• 成立時間: 2022年6月30日
• 資本額: 新台幣3億2千萬元
• 員工人數: 約800人
• 董事長: 姚旭初
• 公司地址: 台中市西屯區市政北七路186號11樓之9
• 工廠據點: 中國東莞、越南北寧
• 現有土地廠房面積: 土地53,000平方公尺,廠房約40,000平方公尺
• 經營範圍:
  • 作為新興產業『機構整合解決方案服務商』。
  • 提供創業初期以及快速成長期之美國高科技新創客戶,從設計、快速樣品、供應鏈整合、製造及物流倉儲等一站式滿足之服務。

發展沿革 (里程碑)

• 2014 December: 【崴寶科技】創立於香港
• 2016 July: 收購【東莞寶豐】為擴充產能
• 2021 December: 啟動規劃資本市場
• 2022 June: 成立集團營運總部【臺灣崴寶】
• 2024 March: 取得【越南一廠】
• 2024 April: 股票公開發行
• 2024 July: 【越南一廠】開始量產
• 2024 September: 興櫃掛牌
• 2025 April: 取得【越南二廠】土地使用權
• 2025 August: 【越南二廠】動土
• 2025 November: 上櫃掛牌
• 2026 June: 【臺灣崴寶】購置土地及廠房
• 2026 June: 取得【越南二廠】土地使用權

公司架構

崴寶集團內子公司皆為100%持股。

• [台灣崴寶] 崴寶精密科技股份有限公司 (上櫃主體、集團營運總部)
  • [崴寶設計] W&B Design Corp. (自有產品設計、銷售)
  • [香港崴寶] 崴寶科技有限公司 (控股、銷售)
  • [越南崴寶一廠] W&B Technology (Viet Nam) company Ltd. (製造、銷售)
  • [越南崴寶二廠] W&B Precision Technology (Viet Nam) company Ltd. (2026 Q3-Q4 陸續完工)
  • [美國崴寶] W&B International, Inc. (業務、打樣、倉儲)
  • [東莞崴寶] 崴寶科技(東莞)有限公司 (製造、銷售)
    • [東莞寶豐] 東莞長安廈邊寶豐塑膠五金製品有限公司 (製造、銷售)
    • [東莞崴銘] 東莞市崴銘出口貿易有限公司 (貿易)

經營團隊

國際化且產業經驗豐富,有別於傳統黑手。

• 工程總監: 孔德華 (◆Via System EMS 工程部主管♦)
• 業務副總: Mark Rockwood (◆17年鴻海資歷♦)
• 創辦人/董事長: 姚旭初 (◆15年鴻海資歷♦)
• 生產副總: 楊宏鵬 (◆16年鴻海資歷♦)
• 財務副總: 范崇德 (◆前喬山財務長♦)

產品與技術

產品特性

少量多樣的國際客戶群，主要應用領域：

• 雲端物聯網: Acacia, ARISTA, CISCO, EFFECT PHOTONICS, Everpure, FORTINET
• 生醫: Cherish, Hinge Health, INTUITIVE, omnipulse, PERFORMANCE MOTION DEVICES, Rapidmicro biosystems®, Sherlock BIOSCIENCES
• 設備及消費性電子: AERIS TECHNOLOGIES, -chargepoint+, photon gear, LunchEAZE, Plus, SEURAT, SPARX T, VELO 3D, TESLA

技術領先性

1. 優良之模具設計能力, 以提升產品精度。
2. 優異之製程技術以提高良率。
3. 強化自動化生產提升產能並加速生產週期。
4. 相關案例說明:
   • 金屬零件 (高導熱鋁合金壓鑄成型): 新材料導熱係數可達180W/(m.K), 同業通常選用ADC12材料, 其導熱係數僅96W/(m.K)。
   • 塑膠射出零件 (三色成型): 一次成型三種顏色塑膠, 例如軟+硬+透明(如樣品呈現)。
   • IC封裝機構零組件 (Cu-Mo(鉬銅)合金基殼): 部件尺寸小至僅4mmx8mm, 雙面平整度可達<0.005mm(5um或0.2mil), 同時引入3D檢測技術100%高效檢測。
   • 發泡產品 (RIM(模內發泡成型)工藝): 滿足UL94 HF-1的客戶指定耐燃測試要求, 同時滿足材料密度140kg/m3(只有水密度的七分之一)。
   • AI散熱模組 (AI算力相關設備中的冷板和散熱組件): 應用熱管理分析軟體提供不同材料和工藝方案讓客戶選擇, 同時提供產品制作與密封性測試, 等全套方案。

產品(一站式服務)無可替代性

• 本公司產品應用端的產業特性而言, 主力客戶在雲端物聯網相關產業, 相較於消費性產品, 產品種類更趨少量多樣, 需要多製程整合一站式服務方可快速反應。
• 公司優勢:
  • 如前述, 公司在塑膠機構件、金屬機構件等方面各具擅長。
  • 同時公司機構件製程中包含塑膠射出、金屬沖壓、金屬壓鑄、精密CNC加工、發泡產品等, 產品種類與製造工藝齊全。
  • 市場上同業多為單一塑膠機構件或金屬合金機構件, 同等規模企業極少兼具如此多種類產品與服務, 此項也是本公司與客戶黏著度不斷提升的重要優勢。

客戶與市場

競爭優勢

• 良好的客戶關係:
  • 思科從2000年網路時代開始, 就是全球最大網通硬體供應商。
  • 團隊在美國高科技企業有良好人脈, 並流動到美國許多新創企業, 使我們有更多機會並更容易接觸到新創客戶。
  • 如: 某客戶團隊中有人離開後設立新創客戶也會回頭找崴寶做機構件。
  • 公司在客戶端累積良好合作信任度, 客戶主動提供新製程機會。(年營業額未達美金30萬佔比約六成。)
  • 美國有多處高科技產業聚落, 多數台企、中企腳步僅止於矽谷區域。
• 一站式服務節省客戶供應鏈投入:
  • 產業特性: 主力客戶在雲端物聯網相關產業, 相較於消費性產品。從數量上, 一站式服務有一定優勢。
  • 『一站式購足服務』: 解決多數新創企業客戶供應鏈量能不足的問題。
• 開發客戶能力:
  • 客戶家數:
    • 2021: 27
    • 2022: 32
    • 2023: 33
    • 2024: 36
    • 2025: 37
  • 年度往來低於30萬美金之客戶家數:
    • 2021: 16
    • 2022: 21
    • 2023: 23
    • 2024: 29
    • 2025: 29
• 與客戶一起長大:
  • 主要客戶營收成長 (單位:百萬美元):
    • 2021: 第一大客戶 9.5, 第二大客戶 4
    • 2022: 第一大客戶 9.5, 第二大客戶 8
    • 2023: 第一大客戶 6.5, 第二大客戶 7
    • 2024: 第一大客戶 14, 第二大客戶 16
    • 2025: 第一大客戶 26, 第二大客戶 29
  • 與第二大客戶合作歷程 (單位:萬美元):
    • 2015: 40 (開始合作)
    • 2016: 276
    • 2017: 320
    • 2018: 330
    • 2019: 374
    • 2020: 654
    • 2021: 960
    • 2022: 945
    • 2023: 728
    • 2024: 1,388
    • 2025: 2,564
• 客戶概況:
  • 交換機及光通訊以上兩家客戶均為公司之直接客戶, 客戶指定CM廠下單給崴寶。
  • 第二大客戶之下游為F公司。
  • 第一大客戶下游交貨為鴻海、偉創力、Jabil、Amphenol、Sanmina、Tenere...等等。

市場概況及產業地位

• 本公司為『機構整合解決方案服務商』, 主要提供美國市場新創企業機構整合解決方案。
• 新創企業成長過程中, 需要規模合適的供應商協助其產品之開發及生產。
• 此類新創企業, 因產品數量相對較小, 不符合大型供應商之規模經濟, 故此類市場之競爭並非以成本為唯一的考量, 整體的配合度及服務態度, 是公司競爭力之關鍵, 也是公司目前主要市場。
• 不同於台灣新創事業多流於單打獨鬥, 美國高科技新創產業有完整的人才、資金、法務及會計服務的支持, 並形成一個完整的產業鏈, 對於供應商的風險並不如外界所想。
  • 美國都會區創投數據 (單位:美元):

    都會區	創投數量	投資總額	平均估值	獨角獸數量	人均投資	人均獨角獸
    舊金山	800+	1,300億	1.6億	150+	2,600	32
    紐約	600+	1,000億	1.5億	100+	1,600	5
    洛杉磯	400+	500億	1.2億	40+	800	3
    波士頓	300+	400億	1.1億	20+	1,000	5
    西雅圖	200+	300億	1.0億	15+	1,000	4
    德州奧斯汀	150+	200億	0.8億	13+	800	5
    華盛頓特區	100+	150億	0.7億	10+	500	2
    芝加哥	80+	100億	0.6億	5+	300	0.5

• 公司在不同製程領域均各自有競爭者, 但作為『機構整合解決方案服務商』, 市場上幾乎沒有同質性之同業。
• 公司之業務量能及在客戶累積之信用度也遠高於同業。
• 透過一站式服務提高客戶黏著度, 也是公司毛利率得以高於同業的主因。

同業比較

公司相較於同業之競爭優勢 (六大優勢)

• 深度 (堅實團隊與技術累積): 經營團隊皆擁有逾20年產業經驗, 專業領域涵蓋塑膠射出、金屬沖壓、CNC加工、壓鑄、增值組裝、供應鏈與專案管理、機械工程及產品開發等。
• 速度 (一站式整合服務體系與快速回應能力): 提供客戶從設計、快速打樣、模具製造、零件加工、組裝、物流到供應鏈完整EMS解決方案, 可有效縮短客戶新產品開發時程, 得以掌握客戶技術開發方向並掌握訂單來源。
• 彈性 (少量多樣生產模式): 本公司主係少量多樣、快速反應之生產模式, 同時保留一定產能容量以因應客戶急單調整, 契合新興產業對供應鏈機動性與反應速度之要求。
• 廣度 (跨產業寬度): 本公司通過ISO 9001、ISO 13485、IATF 16949、ISO 14001, 除了基本品質管理體系外, 本公司已取得醫療器材及汽車品質管理體系相關產業訂單, 足證本公司於跨產業開發之廣度。
• 技術 (技術領先性): (詳見產品與技術部分)
• 獨特 (產品(一站式服務)無可替代性): (詳見產品與技術部分)

財務亮點與近期績效

經營實績 - 創業第二年至2025年, CAGR為38%(美金)

• Revenue / CAGR from 2016:
  • 營收($USD) (百萬):
    • 2016: ~5
    • 2017: ~15
    • 2018: ~20
    • 2019: ~23
    • 2020: ~15
    • 2021: ~30
    • 2022: ~43
    • 2023: ~25
    • 2024: ~43
    • 2025: ~75
  • YOY (%):
    • 2017: 164%
    • 2018: 89%
    • 2019: 63%
    • 2020: 42%
    • 2021: 44%
    • 2022: 41%
    • 2023: 31%
    • 2024: 29%
    • 2025: 38%

經營實績 - 營收及獲利趨勢(年度) (單位:新台幣仟元)

經營實績 - 營收及獲利趨勢(上半年度) (單位:新台幣仟元)

經營實績 - 產品別營收及毛利率 (單位:銷售佔比%:營收新台幣仟元(毛利率%))

經營實績 - 每股盈餘及現金股利 (單位:新台幣元)

ESG / 企業社會責任

公司治理與企業社會責任

• 公司治理:
  • 公司管理制度完善、透明、合法合規。
  • 多項管理相關認證: ISO 9001, ISO 13485, ISO 14001, ISO 27001, ISO 45001, IATF 16949, RBA。
• 環境保護:
  • 越南一廠太陽能板建置計畫。
  • 使用節能家電、未來逐步更新節能機台。
  • 排廢排污均遵循當地相關法令。
  • 公司ESG報告編製 (由安永聯合會計師事務所輔導)。
  • 集團碳排查盤點 (由勤業眾信聯合會計師事務所輔導)。
• 社會責任:
  • 主要對象: 員工、合作夥伴(廠商)、客戶、社會弱勢團體(與沐風關懷協會長期合作)。
  • 「不只送一本書,更送一份探索世界的自由。」
    • 合作方式: 讓沐風關懷協會照顧的400位孩童自由選書, 由公司採購並贈送, 讓弱勢家庭或資源稀缺的孩童, 感受到社會的關愛, 有獨自擁有自己物品的感受, 觸動孩童奮發努力的心, 並提供學生參訪公司機會。
    • 合作里程: 已持續進行至沐風關懷協會全台16個分校駐點, 最遠足跡到台東。

展望與策略

短中期發展重點

• 業務面:
  • 擴大客戶基礎, 除新創客戶, 亦增加ODM客戶, 以確保營收持續成長, 並降低營運風險。
• 生產面:
  • 陸續擴展製程能力, 機構件部分, 會增加板金、鋁擠型、散熱等產品。
  • 跨入電子領域。
• 管理面:
  • 升級ERP系統提升管理能力及效率。
  • 擴大MES系統製程應用範圍, 提升製程控制能力。
• ESG:
  • 成立永續經營及公司治理專責單位, 善盡企業社會責任。

公司未來重點產品策略與研發方向

• AI算力增長相關的結構件產品:
  • AI軟體升級引來相關硬體產品需求的大量增長, 特別是散熱及液冷等結構件高度相關產品。
  • 在材料, 加工, 焊錫, 測試等環節持續研發投入, 升級現有產品種類。
• 5G甚至6G時代仍持續增長的通訊產品:
  • 1.6Tb / 3.2Tb OSFP-XD 光模組隨著Nvidia技術更新有爆發式需求成長。
  • 5G/6G 相關整體解決方案與整合式產品交付。
  • 光通訊/5G等網路相關產品的新材料新工藝。
• 醫療/新能源等有技術門檻的產品:
  • 個人醫護產品, 病毒快速檢測產品在未來某一週期仍有大量需求。
  • 新能源/儲能相關產品也在各個行業廣泛應用。
  • 從機構件入手, 向集成化產品進行研發的持續投入。

面臨風險與因應對策

• 產業風險:
  • 國際政經局勢影響:
    • 因應對策: 製程整合、一站式服務, 提升客戶依賴。越南、中國兩地製造, 降低單一製造工廠的風險。提升生產效率, 協助客戶快速量產, 提高黏著度。
  • AI熱潮造成的產業熱潮退燒:
    • 因應對策: 持續開發不同產業新客戶, 如生醫、消費性電子等新產業客戶。提升研發能量延伸新應用領域。
  • 需求規模較不穩定及終端應用集中單一產業之風險:
    • 具體因應措施:
      1. 公司主要業務有三大項, 非專注於網路網通: 雲端物聯網相關零組件、生醫相關零組件及設備及消費性電子相關零組件。2024年第四季至今, 因AI產業爆發, 致雲端物聯網相關零組件需求急速拉升, 故營收佔比拉高。
      2. 開發新產業、新客戶及新製程之商機: 生醫之家用式洗腎機、設備及消費性電子之機場安檢設備。台灣數家ODM、L安保設備公司、F生醫公司。散熱、醫用耗材、SMT等。
      3. 景氣產業循環無法避免: 持續強化公司財務體質, 才能真正抵禦景氣變化之風險。
• 營運風險:
  • 銷貨產業集中風險:
    • 因應對策: 持續維持及鞏固與主要客戶之合作關係。強化一站式購足服務, 提高附加價值。客戶產業多元化, 平衡景氣波動。提升研發能量延伸新應用領域。
  • 專業人才招募不易:
    • 因應對策: 員工教育訓練與經驗傳承。公司上櫃提升品牌與吸引力。分紅制度、持股信託等激勵機制。建立友善企業文化與升遷制度。
• 不利因素及因應對策:
  • 地緣政治因素及中美貿易爭端:
    • 因應對策: 擴大現有越南工廠供應之量能。供應鏈之建置需要時間並穩定供應, 暫不考慮其他國家。
  • 機構件需求有其量能天花板:
    • 因應對策: 持續進行客戶產業分散, 如生醫產業。配合客戶支持, 跨入電子領域。
  • 客戶成本壓力:
    • 因應對策: 持續提高內部管理效率, 提升價格競爭力。強化價格以外之無形服務量能, 避免落入單純價格競爭。

短中期計畫

• 機構件出發 (2015)
• 跨入電子領域 (已經進入部分客戶電子產品AVL) (2025-2027)
• 系統整合 (2026-)

2027年產能滿載預計

• 中國/越南一廠/越南二廠 (15億/20億/20億)

資本支出概況及預計 (單位:百萬美金)

• 二廠新產能: 2026年模具、板金、噴塗(大型機櫃)
• 2027年SMT、散熱、板金、噴塗(大型機櫃)
• 一產新增產能: 2027年壓鑄

未來展望 - 2026年下半年

• 營收:
  • (目前訂單能見度到年底)
  • 光通訊客戶成為第一大客戶營收佔比約43%(1-7月), 交換機客戶目前約在30%(1-7月)左右。

未來展望 - 2027年

• 全年營收預期: 預期明年度顯著成長。
• 目前處於成長趨勢的客戶:
  • 光通1.6T產品已開模、原有交換機客戶板金產品加入、ODM客戶穩定成長、SMT產品客戶開始試產及25年開發之新客戶、交換機新客戶開始出貨。
• 預期會持平的客戶:
  • 智慧便當盒客戶、網路安全伺服器產品客戶。

未來展望 - 盈餘運用及股利政策

• 股本不會快速擴大, 即便未來毛利率面臨壓力, 我們會持續把Top line 跟Bottom line做大。
• 40-50%配發現金股利, 其餘資本支出。