萬泰科技 (6190 TT) 2026Q2 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 萬泰科技股份有限公司 (WONDERFUL)
• 股票代號: 6190 TT
• 法人說明會日期: 2026/9/1
• 核心價值 (自1978年建立):
  • 制定產業標準:
    • 亞洲唯一獲准參與 TIA (Telecommunications Industry Association) 標準制定的製造商。
    • 唯一加入 CCCA (Communications Cable & Connectivity Association) 的非美國製造商。
  • 領先的技術品質:
    • 亞洲唯一獲 UL 認證的電纜實驗室。
    • 全球第二家推出 CAT8 CMP 的公司。
    • 專注材料與應用導向研發 (如低煙無鹵、直埋電纜等)。
  • 48年銅纜 OEM 製造與研發經驗。
  • 在地化營運與快速回應服務。
  • 全球製造基地與全球銷售通路。
  • 多元產品布局跨產業應用。
• 全球布局: 遍及美國、台灣、中國 (設立於1989)、越南 (設立於2011) 及泰國 (設立於1991)。
• 多元生產基地: 實現最適切的線材供應佈局。
• 全球客戶: 服務全球超過1,400 家客戶。

Financial Highlights

2Q26 損益表 (新台幣百萬)

1H26 損益表 (新台幣百萬)

2021~1H26 損益表 (新台幣百萬)

關鍵財務比率 (%)

2021~1H26 資產負債表 (新台幣百萬)

重要財務比率

Business Segments

萬泰提供 AI 數據傳輸的核心骨幹，產品為銅纜線材，應用於：

• AI 伺服器與基礎設施:
  • AI 伺服器
  • 一般伺服器
  • 網路通訊
• 邊緣 AI 應用:
  • 車用
  • 工業
  • 家電

Products & Technologies

AI 伺服器與基礎設施用線

• 大電流電源線:
  • 800V HVDC – 大電流電源線 (High Current Power Cable)。
  • 54V Busbar Clip for NVIDIA GB300 NVL72。
  • AWM 3132 矽橡膠線 (Silicone Rubber Cable)。
• 液冷散熱測漏線 (Liquid Cooling Leak Detection Cable): 已成新世代 AI 機櫃標配線材。
• 高速線材:
  • 機櫃內高速線 (In-Tray): 傳輸速度需達 PCIe 5.0/6.0 (56G/112Gbps)。
  • 機櫃間高速線 (Tray-to-Tray): 傳輸速度需達 PCIe 5.0/6.0 (56G/112Gbps)。
  • 技術規格:
    • PCIe 5.0 (56Gbps)
    • PCIe 6.0 (112Gbps) / 7.0 (224Gps)
    • PCIe 7.0 (224Gps) / 8.0 (448Gps) / 9.0 (896Gps)
• 高速網路線: 廣泛應用於數據中心、企業網路、高級住宅及智慧基礎設施。
  • 規格: CAT8 40GS, CAT7A 10GS, CAT6A 10GS。
  • 防燃等級 (美國): CMP, CMR, CM, CMX, LSZH, FRLSZH。
  • 認證: UL Listed, ETL Listed, 3P Certified, RoHS。
  • 產品名稱: CMP (Communications Multipurpose Cable, Plenum), CMR (Communications Multipurpose Cable, Riser), CM (Communications Multipurpose), PV Wire (Photovoltaic Wire)。

實體 AI 應用 (機器人)

• 高速線: 控制板互連 MCIO PCIe 5高速線。
• 網路線: 安全執行器連動 EtherCAT網路線。
• 感測線: 機器人手臂外視覺 (IP/USB/GMSL Camera) 感測線。

無人載具與低軌衛星用線

• 無人載具周邊用線 (DRONE PAYLOAD)。
• 低軌衛星內用線 (LEO SATELLITE)。
• 衛星通訊地面接收器應用:
  • 衛星電源線與連接器將推動營收增長。
  • 公司於既有客戶滲透率提升，並預計2026年將有新客戶進入量產階段。
  • 產品包括 AC Power Cord, Router, Antenna, Base, Lan Cable。
• 太空資料中心應用:
  • 低軌衛星高度: 500~2,000公里。
  • 用途: 通訊、遙測、導航、氣象、國防、科學研究。
  • 壽命: 5~8年。
  • NVIDIA 攜手夥伴研發 Vera Rubin Space 1 超級電腦，目標於太空建置 AI 資料中心。
  • 技術重點在於攻克真空環境下，僅能透過「輻射散熱」降溫的極端冷卻瓶頸。

高毛利客製化應用

• 輻照交聯線 (E-beam Crosslinked Cables):
  • 日本同業因成本考量退出東南亞市場，公司受惠於車用電動化與家電升級，切入嚴苛環境應用場景，保持高利潤成長。
  • 應用: Harsh Environment Applications (車用、工業機械等)。
  • 產品名稱:
    • AEX*: Automotive E-beam Crosslinked XLPE Wire
    • AVSSXF**: Automotive Low-Voltage Thin-Wall Crosslinked Polyolefin Wire with Extra Flexibility
    • TXL***: Thin Wall Crosslinked Polyolefin Automotive Wire
• CMP 線: 在全球 CMP 線市場市佔率超過10%，並在鐵氟龍材料供應上具備競爭優勢，提供卓越的品質與價格競爭力。

Outlook & Strategy

長期營運展望

• 預期長期營收年增率 20-25%:
  • 受惠 AI 伺服器與高毛利客製化線材增長、關稅戰備貨效應與供應鏈去中化將持續推升客戶對萬泰科線材需求。
  • 目標未來五年營收複合年增率 20-25%。
• 長期毛利率持續成長:
  • 受惠高毛利客製化與高階線材營收占比持續提升。
  • 毛利率朝長期營運目標 20% 前進。

中期營運展望

• 全年展望: 受惠高速線、衛星線等高毛利產品持續成長，公司營收可望逐季成長，下半年優於上半年，帶動獲利同步提升。
• 銅線高階應用擴大:
  • 高速線、電源線、測漏線等 AI 伺服器用線客戶端驗證持續推進，預期於今年底前陸續出貨。
  • 銅線高階應用更進一步拓展至實體 AI 領域，包含低軌衛星、機器人與無人機等應用。
• 衛星線需求強勁:
  • 美系衛星客戶既有產品出貨量持續成長，並有兩項新線束產品正在開發。
  • 預期今年衛星線營收占比將較去年翻倍成長，帶動高毛利產品營收成長。
• 資本支出規劃:
  • 2026年資本支出約新台幣4億元。
  • 其中泰國高速線第三期擴產約新台幣2.5億元。
  • 越南廠已完成輻照線 E-Beam 擴產，並於2026年1月試量產。
  • 美國加州新倉庫正式啟用，將提升就近客戶服務、縮短產品交期，每年將節省租金達100萬美金以上。
• 中期營運成長動能:
  • 拓展 AI 伺服器用線。
  • 衛星通訊客戶的國際市場。
  • 美國加州新倉庫正式啟用。

AI 伺服器線纜市場展望

• AI 伺服器與邊緣設備的需求成長:
  • AI 伺服器潛在市場 (2025: US$39mn, 2035E: US$6,572mn)，10年複合成長率: 28.1%。
  • 邊緣運算潛在市場 (2025: US$565mn)，10年複合成長率: 27.6%。
• 機櫃內高速線潛在市場 (TAM):
  • 預期 2025 至 2028E 成長 20-25 倍。
  • 3年複合成長率: 180%。
  • NVIDIA 創辦人暨執行長黃仁勳表示將推出 Kyber (銅線與 CPO 方案) 進行系統擴充。
  • 博通總裁陳福陽強調在單一機櫃內、叢集網域內會盡可能使用直連銅纜 (DAC)。
• Nvidia AI 機櫃架構演進推動單櫃銅線內涵價值提升:
  • 根據高盛預估，預期 2028 單櫃銅線產值較 2026 年成長 70%。
  • 2026 年銅線總價值為 1.0x (Backplane 0.7x, Flyover in switch tray 0.3x)。
  • 2028E 銅線總價值為 1.7x (Backplane 1.1x, Flyover in switch tray 0.6x)。

萬泰 AI 伺服器線里程碑

• 高速線材量產時程:
  • 內部線 (In-Tray): 2024年開始量產。
  • 外部線 (Tray-to-Tray): 2025年開始量產。
• 終端應用: In-Tray, Tray-to-Tray, Rack-to-Rack。
• 月產能:
  • 第一期 (2026E): 150-200萬米/月。
  • 第二期 (2027E): 600-800萬米/月。
  • 第三期 (2028E): 800-1,000萬米/月。

Space Economy 銅線應用展望

• 2040年整體潛在市場近50億美元。
• 主要類別: Ground station cable, Statelite cable, Space DC high-speed cable。
• 2026年上半年萬泰科衛星用線產值為1,200萬美金。
• Starlink D2C 服務與衛星建置驅動長期成長動能:
  • 預期 Starlink D2C 訂閱戶數 2026-2040E CAGR 34.8% (從 2026E 的 13.3 百萬增至 2040E 的 863.5 百萬)。
  • 預期 Starlink 2040E 衛星數將達 7.1 萬顆 (從 2026E 的 11.2 千顆增至 2040E 的 71.0 千顆)，2026-2040E CAGR 14.1%。

資源聚焦高毛利業務

• 高毛利業務:
  • AI 伺服器 -> 伺服器高速線。
  • 高端與客製化 -> 衛星、輻照交聯線、CAT6A以上。
  • 車用 -> 汽車/機車/充電站。
  • 主流應用 -> 通訊/灌溉/家用電器。

優化產品組合提升獲利能力

• 目標:
  • 5年營收 CAGR: 20-25%。
  • 高毛利業務營收貢獻: 30%。
  • 毛利率: 20%。
• 2030E 目標:
  • 業務單位 | 營收占比 | 毛利率
  • AI 伺服器 | 10-15% | 20-30%
  • 高端與客製化 | 15-20% | 25-35%
  • 車用 | 10-15% | 8-12%
  • 主流應用 | 45-50% | 10-20%
• 高毛利業務營收貢獻將從 2025 年的 18% 提升至 2030E 的 30%。

長期股利政策

• 每股盈餘 (NTD$): 每年持續增加。
• 股利發放率 (%): 目標 > 70%。
  • 2020: 98%, 2021: 83%, 2022: 66%, 2023: 80%, 2024: 88%, 2025: 91%。
• 現金股利 (NTD$): 每年持續增加。
  • 2020: 1.01, 2021: 1.39, 2022: 2.00, 2023: 1.16, 2024: 2.00, 2025: 2.00。 資料來源: Bloomberg & 公司預估

創造可持續的總股東報酬 (TSR)

• 長期目標: >30% 年化總股東報酬率。
• 過去五年表現 (2021年8月至2026年8月):
  • 萬泰科 TSR: 237.3%，年化 TSR: 27.5%。
  • 台灣加權指數 TSR: 215.3%，年化 TSR: 25.8%。
• 萬泰科過去五年年化 TSR 表現優於台灣加權指數。 資料來源: Bloomberg & 公司預估

Additional Data

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