光隆實業股份有限公司 (8916 TT/TW) [time:2026Q3] 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 光隆實業股份有限公司 (KWONG LUNG) 股票代號: 8916 TT/TW 簡報日期: 2026 9月

公司願景 (Page 3): 「我一直希望光隆成為一家世界級的戶外機能服飾公司, 為世界帶來溫暖。」詹賀博,董事長兼執行長

商業模式 (Page 16): 從代工夥伴蛻變為全方位ODM解決方案供應商。透過早期設計參與、內部研發打樣能力,以及亞洲供應鏈情報支援,為品牌提供從設計到量產的一站式ODM解決方案。

產品設計
材料採購
產品開發
生產管理

競爭優勢 (Page 14): 相較於其他大型戶外機能服飾製造商,光隆的生產模式可以靈活地接受較小的訂單,同時保持獲利能力不變。

生產模式: 豐田式U型產線
優勢: 產線彈性大,小批量(1,600-1,800 件)即可有生產效益
產品: 多品項 (羽絨衣、滑雪服、睡袋、貼條外套 - 主要用於戶外)
目標客戶: 專注高端、高性能的戶外品牌
商業模式: 少量多樣,一站購足

生產佈局 (Page 19, 20): 持續擴張生產基地以滿足客戶需求，並因應成本與供應鏈環境變化,持續優化三地生產配置。

台北總部
中壢研發與物流中心 (研發及零件倉儲)
宜蘭開發中心 (設計中心)
烏蒙廠 (羽絨衣、睡袋)
湄公廠 (羽絨原料及家居紡織)
湄公二廠 (羽絨衣、睡袋)
TGG廠 (大眾運動服,工作服新增:襯衫)
博興廠 (GORETEX,貼條外套)
泰德廠 (休閒服飾)
孟加拉廠 (休閒/運動服飾,戶外衣)
年產能: ~600萬件

全球生產佈局 (Page 20):

越南產區 (Vietnam) | 核心生產樞紐
- 56/66 條自有產線/條外包產線: 因應工資與人力成本上升,公司提前與客戶確認訂單需求,提升訂單能見度與產能排程效率。
印尼產區 (Indonesia) | 自有產能擴充
- 8 條自有產線: 持續擴充自有產能,支援基礎款與規模化訂單,提升跨產區接單與調度彈性。(Q4預計再新增2條產線)
孟加拉產區 (Bangladesh) | 輕資產委外模式
- 9 家外包合作廠: 現階段維持委外合作模式;自建產能時程將視營運成熟度、訂單需求及整體資本配置審慎評估。

深度供應鏈連結 (Page 18): 賦能垂直整合服務,建立穩健且多元的全球採購網絡。

全球服裝出口的主導地位 (2024): 中國(30%)、越南(8%)、孟加拉(7.7%)。光隆深耕這些核心市場。
原材料供應鏈的高度集中:
- 布料與機能性面料: 中國、韓國、台灣為主要供應商,台灣約占全球功能性布料市場70%。
- 拉鍊與副料: YKK(日本)是全球最大拉鍊製造商(市占率達40%)。中國、香港、台灣亦是其他配件主要供應商。
- 紗線與染整: 中國、韓國、泰國擁有完整的紗線生產與染整能力。
- 光隆與台灣、韓國、中國等原料大廠建立長期合作關係,確保穩定、高品質的原料供應。
成本與效率的絕對優勢:
- 勞動成本: 亞洲國家勞動力成本相對較低(孟加拉平均月薪約140美元)。
- 基礎設施與技術能力: 亞洲地區擁有成熟的生產設施和技術工人,能快速響應市場需求。
- 貿易協定與關稅優惠: 東南亞多國與歐盟、加拿大、日本等地簽訂自由貿易協定,享有關稅減免。
- 光隆擅長與多國工廠協同運作,讓品牌客戶享有穩定、一致的多據點生產與交貨服務。

軍規技術實力 (Page 29, 30, 48): 憑藉軍規技術實力持續鎖定國軍服飾及裝備用品標案。

全球國防支出攀升: 戰略裝備迎來長波成長周期。
- 剛性需求爆發: 美、歐、日及台灣國防預算顯著增長。
- 裝備現代化: 輕量化、機能化、防護性(與戶外技術高度重疊)。
- 供應鏈重組: 國產化,強化供應鏈韌性,符合西方安全與多元化要求。
- 國防支出不受經濟衰退影響,具備高度預算確定性。
產品特性: 壓膠防水(全天候作戰防護)、極端環境防護(阻燃與抗撕裂)。
指標客戶: 與全球領導戰術品牌(如5.11)長期策略合作。
核心概念: 利用既有技術創造差異化優勢。
品質保證: 嚴苛品質控管體系確保長期穩定性。
軍備局生產製造中心302廠-服裝產製工廠委託經營案 (Page 48):
- 國軍提供場地,廠房、生產車間、部分既有設備,由廠商營運、管理,協助產製國軍衣褲帽類及其零配件產品。
- 總招標金額: 預估貨款總價為新臺幣59億4,344萬元含稅。
- 折扣率: 光隆實業: 92.88%, 神采時尚: 96 %, 新光紡織: 96%, 翔耀實業:97%, 全家福公司:100%。
- 第一階段評選排名: 第1名: 全家福公司, 第2名: 光隆實業, 第3名:神采時尚, 第4名: 新光紡織, 第5名: 翔耀實業。

董事長兼執行長 (Page 3): 詹賀博

Financial Highlights

現金股利發放及資本支出 (Page 25):

年度	現金股利發放率(%)	現金股利殖利率(%)	資本支出(NT$ MN)	資本支出占營收比例(%)
2009	43	4.0	236	5.3
2010	52	4.7	206	3.6
2011	62	5.2	138	1.8
2012	58	3.7	81	1.0
2013	63	5.5	103	1.1
2014	74	8.4	110	1.2
2015	73	6.0	312	3.5
2016	85	7.8	143	1.7
2017	N/A	5.7	626	7.4
2018	59	7.1	265	2.6
2019	73	6.8	140	1.4
2020	132	7.0	495	5.8
2021	83	6.6	305	3.8
2022	58	6.9	276	2.7
2023	92	5.8	270	3.5
2024	89	6.9	357	4.5
2025	120	6.9	205	2.4
*毛利率區間係以近四年(2022-2025)計算。
*2009-2025年現金股利殖利率均使用除息日前一日之股價計算。

第一個四年計畫:清晰可見的股東回報藍圖 (Page 26): The Growth Engine Rule: 每2年成長一階,每階提高0.5元現金股利。(相當於每2年增加 7,000-8,000萬台幣的現金配發)

2014 - 2027: 固定股利: 3.0 - 3.6元
2028 - 2029: 固定股利: 3.5 - 4.0元
2030 ~: 固定股利: 4.0 - 4.5元

股東回報方向不變以穩健獲利與現金流為基礎 (Page 27): 2026年營運進入調整期,公司持續以本業獲利、資產收益與審慎資本配置,強化長期股東回報基礎。

質的成長與可預期回報: 公司持續將營運成果轉化為穩定且可持續的股東回報;短期優先維持財務與資本配置彈性,中長期提升現金股利的方向維持不變。
核心事業獲利: 持續優化成衣、羽絨及家紡事業組合與營運效率,提升核心事業獲利品質。
資產收益與活化: 持續推動既有資產活化與收益化,提升資產使用效率與資本回報。
審慎資本配置: 依據營運需求與投資報酬審慎配置資本,兼顧成長投資、財務彈性與股東回報。

Business Segments

產品組合 (Page 5): 為成衣服飾提供一站式服務。

成衣 (2025年佔三大核心事業 - 合併營收:60%;營業利益:70%)
- GORETEX 外套
- 貼條外套
- 羽絨外套
- 合成纖維外套
- 睡袋
- 帳篷
- 針織服飾
- 溫度區間:
  - 極地: -30℃以下 / -25°F 以下
  - 保暖: -15°C / -25°C / 5°F / -15°F
  - 基本款: -10°C / -20°C / 15°F / -5°F
  - 機能: 0°C / -15°C / 30°F / 5°F
  - 輕薄: 5°C / -5°C / 40°F / 25°F
- 成衣毛利率: 18% ~ 20%
其他類別
- 羽絨原料: 我們的傳統業務。
  - 羽絨毛利率: 10% ~ 15%
- 家居紡織品: 補足了淡季的空閒產能。
  - 家紡毛利率: 14% ~ 20%

不動產事業 (Page 31, 32): 商業不動產創造穩定現金流,將土地開發資產轉化成長期收益來源,為股利成長提供堅實的第二支柱。

目標: 商業資產年收益每年增加1,000萬台幣。
2027年里程碑: 年商業收益達到7,000萬台幣。
開發模式: 資產活化與資金回收的雙贏策略。
- 住宅規劃 (出售): 出售高樓層作為住宅,一次性回收開發資金,投入下一個項目。
- 商業設施 (保留): 保留低樓層作為店面與辦公室,創造持續性資金收益。
- 關鍵: 住宅資產的一次性回收,不列入長期收益來源計算,確保收益預測的穩定性。
未來投入營運項目:
- 2026: 2座城市商業設施投入營運。
- 2028: 台北市青島東路5號建案投入營運。
- 2029: 台中市南屯區永豐段 2-4座商業設施投入營運。

Products & Technologies

GORETEX 外套特性介紹 (Page 8): 光隆生產工廠通過GORE認證,為高端戶外機能服飾品牌生產GORETEX服飾。

防水: GORETEX膜層每平方英吋有超過90億個微細孔,這些微細孔細小,水滴無法通過,因此可以達到防水效果。
防風: GORETEX薄膜的小孔因極度細小和不規則排列,使冷風不能進入身體,GORETEX外套的保暖程度比一般外套多40%。
透氣: 薄膜的小孔比水蒸氣分子大700倍,使人體汗氣可輕易通過薄膜蒸發,令身體保持乾爽舒適。

ODM解決方案 (Page 16):

產品設計
材料採購
產品開發
生產管理

優異開發能力,支持客戶獲國際大獎肯定 (Page 17): 光隆與品牌客戶合作,協助開發新產品,並支持客戶於ISPO全球設計大獎中屢創佳績。

羽絨睡袋 (MOUNTAIN HARD WEAR): 卓越的保暖/重量比,可壓縮、易於攜帶又不影響保暖性及耐用性,是高山活動的可靠裝備。
派克大衣 (Marmot)
登山褲 (FJÄLL RÄVEN)
長褲搭配背心 (SPYDER): 以拉鍊相連,將可保持乾燥、保暖,同時保留自由穿搭的彈性。

軍規技術 (Page 30):

壓膠防水
極端環境防護 (阻燃與抗撕裂)

Clients & Markets

光隆的客戶 (Page 4): 光隆與世界領導戶外服飾品牌合作,滿足他們最高標準的功能性及永續性需求。

BURTON
mont-bell
Columbia
VOLCOM
BURTON
Marmot
VAUDE
OBERMEYER
5.11 TACTICAL SERIES
stio

戶外服飾市場 (Page 9): 戶外服飾是服裝領域的下一個焦點。

預測全球戶外服飾市場的10年年複合成長率(2026-35年)為6.9%, 將超過Covid以前全球戶外服飾市場過去5年的年複合成長率1.6%(2014-19年)。
全球戶外服飾市場規模 (US$ mn):
- 2014: 29,834
- 2019: 32,296
- 2026E: 47,196
- 2035E: 86,041
戶外服飾市場滲透率:
- 全球戶外服飾: 2007 (1.4%), 2026E (2.8%)
- 美國戶外服飾: 2007 (1.8%), 2026E (3.1%)

光隆在成衣領域擁有利基地位 (Page 7): 光隆 (Kwong Lung) 定位在高價、高功能性的戶外機能區塊。

光隆是小品牌的最佳選擇 (Page 12): 長尾理論適用於戶外機能產業,新進的品牌或是潮牌/精品品牌往往有更高的成長性。

2024年全球戶外服飾品牌市占率(%) (光隆客戶標註星號):
- Patagonia (15.7)
- Columbia Sportswear* (14.2)
- The North Face (7.1)
- Arc'teryx (5.2)
- Marmot* (3.6)
- Burton (3.5)
- Helly Hansen (3.1)
- Moutain Hardwear* (0.6)
- Montbell* (0.3)
- Rab (0.3)
- ...等

光隆是歐美當地知名戶外品牌最佳選擇 (Page 13): 光隆願意接量少且複雜的訂單,因此歐美當地品牌商更願意將所有款式訂單都交由光隆生產。

當地知名品牌下單模式: 量多但簡單的款式 (大部分成衣廠), 量少但複雜的款式 (光隆)。
合作品牌 (部分): 66 NORTH, NORRØNA, Haglöfs, HH HELLY HANSEN, Jack Wolfskin, berghaus, CRAGHOPPERS, Rab, fusalp, ROSSIGNOL, SALOMON, MAMMUT, Salewa, FJÄLL RÄVEN, dobe, Bergans OF NORWAY, C, EIDER, FRAUENSCHUH, FERRINO, PAJAR, QUARTZ CO, KÜHL, cotopaxi, strafe, MOUNTAIN HARD WEAR, WESTERN MOUNTAINEERING, REI coop, prAna, Black Diamond, FLYLOW。

宜得利是光隆在家紡事業的重要客戶 (Page 21):

2019-2025年,宜得利貢獻光隆的銷售額年複合成長率達6.2%。
佔整體集團營收比重: ~16%
佔家紡事業營收比重: ~87%

家紡迎來兩大關鍵客戶 (Page 23):

歐系家居品牌
- 全球400+店,年營收250+億歐元。
- 提供設計精美實用、耐用、可負擔得起又環保的家具。
- 客戶開發進度: 已完成驗廠及新供應商登錄,評估2025年春夏商品專案,已下第一批訂單並陸續出貨,持續商談後續商品提案,2026營收放大。
日系日用品品牌
- 全球1,000+店,年營收5,000+億日圓。
- 提供所有日常生活相關用品,稟持嚴選素材、捨棄不必要的流程、簡單化包裝。
- 客戶開發進度: 已至工廠進行評估,樣品已被客戶核可,已下第一批訂單並已出貨完成,持續商談後續商品提案,2026營收放大。

Outlook & Strategy

為什麼要投資光隆? (Page 6, 11, 24):

戶外服飾正進入全球成長黃金期: 健康生活、機能穿搭與永續消費興起,推動戶外服飾從運動場景擴展至日常生活,成為運動休閒市場中成長最快的品類之一。光隆深耕該領域,正站在這波結構性趨勢的中心。
高信任門檻與交付能力,鞏固全球品牌合作: 光隆專注於少量多樣、高技術門檻的戶外與機能服飾,長年與國際品牌合作,具備供應鏈信任門檻與交付能力,為客戶不可替代的戰略夥伴,營運韌性強、訂單穩定度高。
聚焦成衣主業、提升獲利與配息能力: 光隆致力於未來三年內,將成衣事業營收占比從60%提升至70%,藉此優化產品組合與資源配置,提升整體獲利能力與自由現金流,成為穩定發放現金股利的核心支撐。

股利成長的基石(1):成衣事業蓄積成長動能 (Page 28): 在品牌採購趨於保守的環境下,公司持續深化既有客戶合作、導入新客戶並拓展新品類。

核心客戶 - 深化合作: 主要客戶訂單整體維持穩定。持續深化既有客戶合作,透過從高階戶外機能至日常機能服飾的一站式產能能力,擴大合作品項並優化訂單組合。
新客戶 - 穩步導入: 新興戶外與機能品牌開發持續推進。持續擴大品牌客群,今年九月開始接單一個美國戶外品牌客戶的大貨訂單,挹注後續營收成長動能。
新品類 - 擴大市場: 由戶外機能延伸至針織與運動休閒。針對部分新興歐洲品牌之針織與運動品項(如跑步衣、內搭褲、日常機能服飾等)開發案持續推進中。預計最快於年底至明年初可逐步展現成果,為公司打開全新之可服務市場空間。

股利成長的基石(2):商業不動產創造穩定現金流 (Page 31): 將土地開發資產轉化成長期收益來源,為股利成長提供堅實的第二支柱。

目標: 商業資產年收益每年增加1,000萬台幣。
2027年里程碑: 年商業收益達到7,000萬台幣。
宜得利的擴張將為光隆挹注成長動能 (Page 22):
- 宜得利將加速在亞洲地區的門市拓展:
  - 中國大陸: 2023 (107), 2032 (900)
  - 台灣: 2023 (63), 2032 (150)
  - 東協及其他: 2023 (30), 2032 (700)
- 宜得利第2期30年目標 (2003-2032): 全球3,000間門市,銷售額3兆日圓。
  - 2022年成果: 門市數902家,銷售額9,480億日圓。

Recent Performance and Results

2026年第二季損益表 - 當季 (Page 33):

NT$mn	2Q26	2Q25	年變化(%)
營業收入	2,275	2,430	(6.4)
營業毛利	327	411	(20.3)
營業毛利率(%)	14.4	16.9	-2.5 ppts
營業費用	(201)	(172)	(16.7)
營業利益	126	239	(47.1)
營業淨利率(%)	5.5	9.8	-4.3 ppts
營業外收入及支出	119	(114)	204.2
本期淨利	182	101	79.3
歸屬於母公司之淨利	182	101	79.3
純益率(%)	8.0	4.2	3.8 ppts
每股盈餘(新台幣元)	1.21	0.67	80.6

2026年第二季損益表 - 累計 (Page 34):

NT$mn	2Q26	2Q25	年變化(%)
營業收入	3,722	4,099	(9.2)
營業毛利	498	642	(22.4)
營業毛利率(%)	13.4	15.7	-2.3 ppts
營業費用	(370)	(369)	0.3
營業利益	127	272	(53.3)
營業淨利率(%)	3.4	6.6	-3.2 ppts
營業外收入及支出	152	(77)	297.9
本期淨利	208	153	36.2
歸屬於母公司之淨利	208	153	36.2
純益率(%)	5.6	3.7	1.9 ppts
每股盈餘(新台幣元)	1.39	1.00	39

2026年第二季資產負債表 (Page 35):

NT$mn	2026-6-30 金額	2026-6-30 %	2025-6-30 金額	2025-6-30 %
現金及約當現金	835	8.0	672	6.6
應收帳款&應收票據	1,255	12.1	903	8.9
存貨	1,962	18.9	2,499	24.7
不動產、廠房及設備	1,519	14.6	2,278	22.5
資產總額	10,406	100	10,137	100
流動負債	4,328	41.6	4,202	41.5
長短期計息負債	3,167	30.4	2,901	28.6
負債總額	5,347	51.4	5,163	50.9
股東權益總額	5,059	48.6	4,974	49.1
重要財務比率
應收帳款收現天數(天)	48		38
存貨周轉天數(天)	101		129
應付帳款付款天數(天)	48		48
淨營業週期(天)	101		118
淨負債/股東權益(%)	46.1		44.8
負債比(%)	51.4		50.9

2026年第二季現金流量表 (Page 36):

NT$mn	2Q26	2Q25
期初現金	851	629
營運活動之現金流量	(593)	(165)
投資活動之現金流量	401	19
籌資活動現金流量	142	505
匯率變動對現金及約當現金之影響	34	(315)
期末現金	835	672

建案交屋進度 (Page 40):

建案	戶數	總銷	2026-Q1	2026-Q2	2026-Q3	2026-Q4	銷售金額合計(含稅)
華山	12	515,089,100	175,390,000	182,169,000	-	34,500,000	392,059,100
台中	16	562,070,000	-	-	-	105,388,125	105,388,125
合計			175,390,000	182,169,100	-	139,888,125	497,447,225

華山案:
- 已售戶數: 9戶
- 總銷金額: 約5.15億
- 銷售金額: 約3.57億
- 銷售達成率: 約70%
- 交屋戶數: 三月交屋5戶、四月交屋3戶、五月交屋1戶
- Q4預估銷售1戶,金額約3,450萬元
台中案:
- 3月29日公開銷售
- 預估銷售: Q4-3戶
- Q4預估收入: NT$ 105,388,125元

中壢太陽能發電進度及售電收入 (Page 41): 單位:新台幣

廠區	2026-Q1	2026-Q2	2026-Q3	2026-Q4	全年預估合計(含稅)
二廠	-	875,849	390,542	283,335	1,549,726
北廠	-	1,900,929	1,279,333	1,033,857	4,212,019
合計	-	2,776,678	1,669,875	1,317,192	5,736,745

二廠: 4/13開始躉售,4月起認列售電收入。四月份金額為2025/10/2-20264/14金額。
北廠: 6/3開始躉售,6月起認列售電收入。六月份金額為2025/12/30-2026/6/3金額。
9月-12月為預估數。

台灣不動產出租收益及待租概況 (Page 43): 金額未稅

光隆-NT$27.44百萬元,占整體約85%
- 北廠及研發中心: 出租率約68%, 全年預估收入NT$20.87百萬元。
- 南京東路: 滿租, 全年預估收入NT$3.69百萬元。
- 敦南SOHO(光隆): 滿租, 全年預估收入NT$1.52百萬元。
- 宜蘭開發中心: 招租中, 全年預估收入NT$0.62百萬元。
- 台中ONE PARK: 招租中, 全年預估收入NT$0.73百萬元。
- 北廠及研發中心占光隆租金收入約76%,為主要收益來源。
- 南京東路及光隆持有的敦南SOHO維持滿租,提供穩定租金收益。
- Q4預估租金收入約NT$8.79百萬元,較Q3增加約43%。
共建-NT$4.90百萬元,占整體約15%
- 信義路: 滿租, 全年預估收入NT$0.91百萬元。
- 敦南SOHO商辦(共建): 出租率約88%, 全年預估收入NT$3.71百萬元。
- 敦南SOHO車位(共建): 出租率約36%, 全年預估收入NT$0.27百萬元。
- 共建「信義路+敦南SOHO商辦」整體出租率91%,為主要收入來源。
- 各季預估收入約NT$1.18-1.35百萬元,租金收益相對穩定。
總結: 光隆以北廠及研發中心為主要收益來源;共建以敦南SOHO商辦為主。未來持續推進招租,提升資源使用效率及經常性租金收益。

KJ不動產活化收益 (日本) (Page 44): 單位:日元

辦公樓租金收入 (EKS, 近藤):
- 2026-Q1: 9,080,130
- 2026-Q2: 8,127,287
- 2026-Q3: 4,128,683
- 2026-Q4: 4,124,683
- 合計(含稅): 25,460,783
- 近藤辦公樓已處分,租金收入認列至5月。
旅館營收 (大阪黑門, 京都朱雀, 清水五条):
- 2026-Q1: 36,391,208
- 2026-Q2: 63,023,227
- 2026-Q3: 36,493,416
- 2026-Q4: 51,810,094
- 月平均營利率: 17.42%
- 合計(含稅): 187,717,945
旅館營收受日本旅遊旺季影響:
- Q1: 3,639萬日圓 (農曆年後旅遊需求下降)
- Q2: 6,302萬日圓,較Q1增加73.2% (櫻花季與黃金週帶動,朱雀、五条營收顯著增加)
- Q3: 3,649萬日圓,較Q2減少42.1% (櫻花季及黃金周旺季結束,營收回歸一般水準)
- Q4: 5,181萬日圓 (楓葉季、聖誕及跨年帶動需求回升)
全年結構: 朱雀年營收占比約40.8%, 黑門年營收占比29.2%, 五条年營收占比29.9%。

近藤辦公樓處分案 (Page 45):

交易出售金額(含稅): JPY 761.8M
出售價格約為帳面價值2.3倍
稅後淨利: JPY 249.67M
淨利率: 33.2%
資產與營運概況:
- 屋齡38年,商業區滿租中。
- 月租金約JPY 2.25M,年租金約JPY 27M。
- 7家企業穩定承租。
- 稅前處份利益 JPY 404.23M。
- 有助提升資產效率並強化公司資金運用性。
交易時程:
- 簽約完成。
- 10%訂金: 2026年3月收取 JPY 76.18M。
- 90%尾款: 2026年6月收取 JPY 685.62M。

固定收益挹注,穩健推動成長(日本) (Page 46, 47): 該項目結合極佳的交通連通性與周邊觀光熱點,目前已進入實體施工階段,旨在透過旅館經營為公司挹注長期且穩定的固定收益。

大阪黑門本館 (13間): 位於大阪黑門市場旁,難波車站步行8 min,建物:樓高4層,開業營運: 2023.08。
大阪黑門-分館 (2間): 位於大阪黑門市場旁,難波車站徒步5 min,建物:樓高3層,開業營運: 2023.08。
京都朱雀 (21間): JR,地鐵西線二条站,徒步6 min,建物:樓高3層,開業營運: 2024.10。
清水五條 (17間): 京阪電車清水五条站,徒步2 min,建物:樓高4層,開業營運: 2024.12。
東京EKS (7間): 東京都中央區新川,地鐵東西線茅場町徒歩4 min,建物:8層,取得日: 2021.01 (7F: KL-JAPAN 東京事務所)。總招租坪數:102.89。
光隆日本MAKOTO旅館項目 (Page 47):
- 地理位置優勢:
  - 三鐵交會,步行3分鐘即達新今宮站: 鄰近南海本線與JR大阪環狀線,提供旅客極便利的交通樞紐連接。
  - 三觀光熱區心臟地帶,鄰近星野OMO7: 步行11分鐘可達大阪地標通天閣,且為處高端連鎖飯店星野OMO7附近。

Additional Data

免責聲明 (Page 2):

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本文件之任何部分不得以任何形式直接或間接複製、再流通或傳送給任何第三人,且不得為任何出版目的而刊印本文件之全部或部分内容。

損益表 (歷史數據) (Page 37):

NT$MM	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
營業收入	10,154	10,224	8,499	8,061	10,304	7,708	7,893	8,538
營業毛利	1,352	1,427	1,172	989	1,763	1,382	1,365	1,310
營業費用	(1,003)	(843)	(791)	(801)	(809)	(785)	(789)	(835)
營業利益	349	585	380	188	954	597	577	475
營業外收入及支出	379	26	37	423	177	149	165	33
稅前淨利	728	611	417	611	1,131	746	742	507
所得稅費用	(96)	(112)	(103)	(121)	(214)	(169)	(135)	(130)
淨利歸屬於母公司業主	618	488	344	515	919	578	609	377
基本每股盈餘(NT$)	5.7	4.1	2.3	3.6	6.5	3.9	4.0	2.5
主要財務比率(%)
毛利率	13.3	14.0	13.8	12.3	17.1	17.9	17.3	15.3
營業費用率	9.9	8.2	9.3	9.9	7.9	10.2	10.0	9.8
營業利益率	3.4	5.7	4.5	2.3	9.3	7.7	7.3	5.6
稅率	13.2	18.4	24.7	19.9	18.9	22.7	18.3	25.7
淨利率	6.1	4.8	4.1	6.4	8.9	7.5	7.7	4.4
YoY 成長(%)
營業收入	19.3	0.7	(16.9)	(5.2)	27.8	(25.2)	2.4	8.2
營業毛利	9.3	5.6	(17.9)	(15.6)	78.3	(21.6)	(1.2)	(4.1)
營業利益	(2.2)	67.3	(34.9)	(50.6)	407.7	(37.4)	(3.4)	(17.7)
淨利歸屬於母公司業主		(21.1)	(29.4)	49.6	78.4	(37.1)	5.5	(38.1)
基本每股盈餘		(28.6)	(44.4)	57.0	82.7	(39.9)	2.8	(38.1)

1. 2020-2021年,受到COVID-19 的影響。
1. 2022年,成衣部門營收成長57.3%,占比過半;羽絨部門毛利率由5%上揚至13%,營益額由虧轉盈;業外有匯兌利益1.3億,(2021年則有處分股權與不動產入帳,計有5億元)。
1. 2025年,公司提列兩項一次性損失,包括貿易事業部客戶造成的應收帳款減損;以及公司轉投資共建股權時,青喆建案已預售完銷,後建設成本上漲,因此預期利潤流失,提列全部股權投資損失。

資產負債表 (歷史數據) (Page 38):

NT$MM	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
資產總額	7,031	7,571	7,512	8,294	8,567	7,978	10,276	9,795
現金及約當現金	794	881	1,070	1,311	1,530	923	629	851
應收帳款及票據	1,048	858	924	957	978	566	803	715
存貨	2,619	2,373	1,725	2,396	2,118	1,579	2,449	1,638
不動產、廠房及設備	1,574	1,505	1,877	1,557	1,632	1,831	2,307	1,381
負債總額	2,931	2,479	2,575	3,312	2,995	2,378	4,304	4,398
應付帳款及票據	788	548	693	847	850	644	1,050	639
權益總計	4,100	5,092	4,938	4,982	5,572	5,601	5,972	5,397
YoY 成長(%)
資產總額	6.3	7.7	(0.8)	10.4	3.3	(6.9)	28.8	(4.7)
現金及約當現金	55.8	11.0	21.4	22.5	16.7	(39.7)	(31.8)	35.2
應收帳款&應收票據	1.4	(18.2)	7.8	3.5	2.2	(42.2)	42.0	(11.0)
存貨	16.3	(9.4)	(27.3)	38.9	(11.6)	(25.4)	55.0	(33.1)
不動產、廠房及設備	(1.0)	(4.3)	24.7	(17.0)	4.8	12.2	26.0	(40.1)
負債總額	(22.0)	(15.4)	3.9	28.6	(9.6)	(20.6)	81.0	2.2
應付帳款&應付票據	(1.3)	(30.5)	26.6	22.2	0.3	(24.2)	63.0	(39.1)
權益總計	43.5	24.2	(3.0)	0.9	11.8	0.5	6.6	(9.6)
主要財務比率(%)
應收帳款天數	37	34	38	42	34	36	31	32
存貨週轉天數	100	102	101	105	95	105	111	102
應付帳款週轉天數	32	27	30	39	36	43	47	42
現金循環週期	104	108	108	108	93	99	97	92
權益報酬率(%)	17.8	10.6	6.9	10.4	17.5	10.3	10.2	6.6
資產報酬率(%)	9.1	6.7	4.6	6.5	10.9	7.2	5.9	3.8
淨負債(現金)/股東權益(%)	14.4	6.7	1.9	8.2	(4.9)	2.0	28.3	38.3
負債比(%)	41.7	32.7	34.3	39.9	35.0	29.8	41.9	44.9

聯繫窗口 (Page 39):

徐立亭女士,光隆策略長
李柏彥先生,光隆發言人
電子郵件: kl.888@klf-group.com
電話號碼: 02-2709-2550 #10312

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