中國航運股份有限公司 (2612 TT) 2026Q3 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 中國航運股份有限公司 (Chinese Maritime Transport Ltd.)
• 股票代號: 2612 TT
• 發言人: 唐邦正 (中國航運 發言人)
• 簡報日期: 2026年9月18日
• 公司網站: www.cmt.tw
• 總公司地址: 台北市100025濟南路一段15號
• 聯絡電話: +886(0)2 2396 3282
• 傳真: +886(0)2 2391 6165
• 投資者關係聯絡人: 唐邦正 協理
• 投資者關係電話: +886(0)2 2397 6670
• 投資者關係傳真: +886(0)2 2356 8085
• 投資者關係電子郵件: inv.rel@agcmt.com.tw

Business Segments

中國航運公司的核心經營項目為海岬型散裝輪船隊管理，並經營多元化的國際大宗物資運輸、內陸貨櫃運輸、倉儲物流及代理空運業務。

• 海運業務 (Marine Transport Business)

  • 核心經營項目，主要管理自有十二艘海岬型散裝輪船隊。
  • 經營國際大宗物資運輸等多元化業務。
  • 2026年上半年營收佔比: 71%

• 內陸貨櫃運輸 (Inland Container Transportation)

  • 透過偉聯運輸，是台灣規模最大的貨櫃運輸業者之一。
  • 主要提供貨櫃內陸運輸之所有相關作業與服務。
  • 2026年上半年營收佔比 (與物流業務合計): 27%

• 倉儲物流 (Warehousing & Logistics)

  • 透過中航物流，在北台灣擁有兩大貨櫃集散站。
  • 具有直通南北大港等優越地理位置，提供客戶貨櫃、貨物進出口的快捷服務。
  • 2026年上半年營收佔比 (與內陸貨櫃運輸合計): 27%

• 代理空運業務 (Air Freight Agency Business)

  • 中國航運公司空運部為沙烏地阿拉伯航空在台灣地區客運及貨運業務總代理 (GSA)。
  • 2026年上半年營收佔比 (與其他業務合計): 2%

Products & Technologies

• 海岬型散裝輪船隊 (Capesize Bulker Fleet)
  • 公司目前自有十二艘海岬型散裝輪船隊。
  • 已累計向台船及青島北海共訂造八艘21萬載重噸散裝貨輪 (台船、青島北海各四艘)。
  • 第一艘新船預計2026年9月底下水交付。
  • 公司未來將繼續執行擴充船隊計畫，以提升市場競爭力。
  • 船隊平均船齡 (CMT Fleet Average Age): 9.3年 (截至2026年9月)

中航海岬型散裝輪船隊列表 (CMT Capesize Bulker Fleet List)

Financial Highlights

2026年上半年財務概況 (單位:新台幣百萬元)

五年財務概況 (單位:新台幣百萬元)

歷年股利分配

Recent Performance and Results

市場與公司動態 (截至2026年9月)

• 現貨日租金創17年新高，大西洋出口雙引擎持續推升運價

  • 2026年一至九月現貨日租金平均達 36,227美元，為2009年以來新高。
  • 2026年一至七月中國大陸鐵礦砂海運進口量年增約 5.9%，煤炭海運進口量年增約 4.3%，鋁礬土海運進口量年增約 13.8%。
  • 幾內亞鋁礬土出口量持續創歷史高點，西非西芒杜鐵礦砂出貨進度超前，巴西鐵礦砂出口回升，為下半年運價走勢提供強勁動能。
  • 中東地緣局勢對海岬型運輸板塊衝擊有限，但區域衝突不確定性、燃油成本與通膨壓力仍存隱憂。

• 船舶買賣、運費期貨價格在第三季續創新高

  • 鐵礦砂價格前三季平均 103美元/噸。
  • 21萬載重噸新船造價將近 8千萬美元，二手船交易熱絡價格居高不下。
  • 一年遠期運價合約報價 36,000美元/天。

• 全球船隊噸位年淨成長率仍低

  • 2026年一至九月加入市場營運新船為 26艘，拆船數量為 4艘。
  • 2026年一至九月船舶噸位淨成長率僅約 1.15%。

Outlook & Strategy

市場未來展望與公司近況 (截至2026年9月)

• 西非鐵礦砂產能目標

  • 西非西芒杜鐵礦區2026年一至八月出口量已達約 1千2百萬噸，全年上看 2千萬噸。
  • 市場預估2028年底能達到 1.2億噸 年產能目標。
  • 大西洋區鐵礦砂與鋁礬土出口持續推升，明顯改變海岬型運輸板塊，帶動延噸哩需求，市場迎來結構性利多。

• 公司船隊擴充計畫

  • 公司目前累計向台船及青島北海共訂造 八艘21萬載重噸散裝貨輪 (台船、青島北海各四艘)。
  • 第一艘新船預計2026年9月底下水交付。
  • 公司未來將繼續執行擴充船隊計畫，以提升市場競爭力。

市場未來關鍵影響因素

• 利多因素 (Positive Factors)

  • 幾內亞鋁礬土出口持續創高
  • 西非雨季結束迎出貨高峰
  • 巴西鐵礦砂進入出口旺季
  • 海岬型運力增長有限

• 利空因素 (Negative Factors)

  • 西非鋁礬土出口政策變數
  • 大陸粗鋼平控抑制需求
  • 大陸鐵礦砂庫存處高位
  • 美伊戰爭影響全球經貿

Additional Data

國際海運市場數據

• BDI波羅的海乾散貨運價指數 (Baltic Exchange Dry Index)

  • 2024年平均: 1,755
  • 2025年平均: 1,681
  • 2026年1月至9月平均: 2,539
  • 2026年9月4日 BDI: 3,628
  • 2026年1月15日 BDI: 1,532
  • 2025年12月3日 BDI: 2,845
  • 2025年3月7日 BDI: 715
  • 2024年12月19日 BDI: 976
  • 2024年3月18日 BDI: 2,419

• BCI波羅的海海岬型運價指數 (Baltic Exchange Capesize Index)

  • 2024年5TC平均: $22,592; BCI平均: 2,724
  • 2025年5TC平均: $21,297; BCI平均: 2,568
  • 2026年1月至9月5TC平均: $36,227; BCI平均: 3,994
  • 2026年9月4日 BCI: 6,427
  • 2026年1月15日 BCI: 2,175
  • 2025年12月3日 BCI: 5,387
  • 2025年2月12日 BCI: 711
  • 2024年12月19日 BCI: 1,079
  • 2024年3月11日 BCI: 4,314

• 2024-2026年各型散裝輪運費變化 (Spot TCE (US$) 截至2026年9月15日)

  • Capesize 5TC (182K): $51,575
  • Panamax 5TC (82K): $21,276
  • Supramax 11TC (63K): $21,941
  • Handysize 7TC (38K): $17,059

全球經濟與貿易數據

• 全球經濟成長對比乾散貨海運量

  • IMF預估2026年全球GDP增長 3.0%。
  • 全球乾散貨海運量在2026年預計成長 2.4%。

• 全球乾散貨海運量預估 (2026E)

  • 總乾散貨海運量: 6,090 百萬噸 (年增2.4%)
  • 海岬型重點貨物 (Capesize focus cargoes total): 3,295 百萬噸 (年增2.9%)
    • 鐵礦砂 (Iron Ore): 1,684 百萬噸 (年增2.7%)
    • 煤炭 (Coal): 1,346 百萬噸 (年增0.9%)
    • 鋁礬土 (Bauxite): 265 百萬噸 (年增15.7%)

中國大陸重要經濟數據 (截至2026年7月)

• GDP成長率: 2026年一至六月年增率 4.7%，全年預估成長約 4.5%至5.0%。
• 粗鋼產量: 一至七月約 5億7千7百萬噸 (年減3.1%)。
• 鋼材出口量: 一至七月約 6千5百萬噸 (年減4.4%)。
• 鋼材綜合價格指數 (CSPI): 八月底報 90.67點 (較去年底下降1.31%)。
• 鐵礦砂總進口量: 一至七月約 7億3千7百萬噸 (年增5.9%)。
• 煤炭總進口量: 一至七月約 2億6千8百萬噸 (年增4.3%)。
• 鋁礬土總進口量: 一至七月約 1億3千9百萬噸 (年增13.8%)。

主要貨物市場供需現況 - 需求面 (Clarksons 2026年預估)

• 鐵礦砂

  • 中國大陸進口量成長 3%。
  • 巴西出口量成長 3%，澳洲出口量成長 3%。
  • 全球鐵礦砂需求預估成長 3%。

• 煤炭

  • 中國大陸進口量減少 7%。
  • 澳洲出口量成長 5%，印尼出口量減少 3%。
  • 全球海運量預估成長 1%。

• 鋁礬土

  • 中國大陸進口量成長 15%。
  • 幾內亞出口量成長 17%，澳洲出口量減少 1%。
  • 全球海運量預估成長 16%。

主要貨物出口量趨勢

• 全球鐵礦砂出口量趨勢

  • 2024年: 1.60 Billion Tonnes (Y-O-Y +4%)
  • 2025年: 1.64 Billion Tonnes (Y-O-Y +2%)
  • 2026年(f): 1.68 Billion Tonnes (Y-O-Y +3%)
    • 其中巴西: 422 百萬噸, 澳洲: 954 百萬噸 (2026f)

• 全球鋁礬土出口量預測

  • 2026年(f) 全球出口總量: 265 百萬噸
    • 其中幾內亞: 192 百萬噸, 澳洲: 40 百萬噸 (2026f)
  • 2025年全球鋁礬土進口至中國佔比: 90.69%
  • 2025年中國鋁產量: 約 44 百萬噸

• 全球煤炭出口量預測

  • 2024年: 1.39 Billion Tonnes (Y-O-Y +4%)
  • 2025年: 1.33 Billion Tonnes (Y-O-Y -4%)
  • 2026年(f): 1.35 Billion Tonnes (Y-O-Y +1%)
    • 其中澳洲: 510 百萬噸, 印尼: 373 百萬噸 (2026f)

國際原物料價格趨勢

• 國際鐵礦砂價格趨勢 (62% FE CFR China, US$/MT)

  • 2015年12月低點: US$ 37.00/MT
  • 2021年5月高點: US$ 233.10/MT
  • 2026年1月約: US$ 110/MT

• 國際鋁價歷年走勢 (Aluminum (LME), US$/mt)

  • 2020年4月低點: US$ 1,459.93/MT
  • 2022年3月高點: US$ 3,498.37/MT
  • 2026年4月: US$ 3,599.85/MT

• 國際煤炭價格走勢

  • 圖表顯示ICE-Newcastle煤 (L)、ICE-Rotterdam煤 (L) 及中國-焦煤期貨 (R) 價格走勢，2022年達到歷史高點後回落，2026年趨於穩定。

• 中國大陸粗鋼價格趨勢

  • 圖表顯示62% FE CFR China, US$/mt 和 Hot Roll Steel Plate (SPHC), RMB/mt 價格走勢，2024-2026年大致穩定。

全球鋼鐵產量現況 (2026年)

• 全球鋼鐵產量

  • 2026年7月: 149.2 百萬噸 (年減0.3%)
  • 2026年1月至6月: 1.08 億噸 (年減0.6%)

• 2026年1月至7月前十大鋼鐵生產國 (百萬噸, 年增率)

  • 中國: 577 (-3.1%)
  • 印度: 101.1 (+6.1%)
  • 美國: 50.2 (+6%)
  • 日本: 47.3 (-0.3%)
  • 俄羅斯: 38.1 (-6.1%)
  • 韓國: 37.4 (+2.7%)
  • 土耳其: 23.2 (+7.9%)
  • 德國: 21.4 (+8.1%)
  • 巴西: 19.1 (-1.2%)
  • 越南: 17.9 (+28%)

中國大陸原物料海運進口量預估 (2026f)

• 鐵礦砂: 1.27 Billion Tonnes (年增3%)
• 煤炭: 340 Million Tonnes (年減7%)

市場供需現況 - 供給面

• 新造船 (Capesize)

  • 根據S&P Global統計，2025年海岬型散裝輪新船交付 36艘，噸位淨成長率 1.47%。
  • 2026年預計交付 52艘 新船。
  • 海岬型訂單佔現有船隊比例 (ORDERBOOK AS % OF EXISTING FLEET): 16%
  • 海岬型淨船隊成長率 (Net Fleet Growth) (Jan-Sep 2026): 1.15%

• 舊船拆解 (Capesize)

  • 2025年海岬型散裝輪拆船數量達 8艘。
  • 2026年預計拆解 10艘 舊船。
  • 海岬型拆船佔現有船隊比例 (SCRAPPING AS % OF EXISTING FLEET) (SEP2026): 0.12%

• 海岬型散裝輪年齡分布 (170,000 - 220,000 DWT)

  • 總船舶數: 1,625艘
  • 船齡15年以下船舶佔比: 44%

新造船/二手船價格 (PRICE (IN US$ MILLION) 截至2026年9月)

Additional Data (Appendix)

附錄一:簡明資產負債表 (單位:新台幣百萬元)

附錄二:簡明綜合損益表 (單位:新台幣仟元)

附錄三:公司債明細

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