寶陞國際股份有限公司 (股票代號:2948) 2026.09.16 法說會簡報
Company Overview
- 設立日期/掛牌日期:
- 公司設立(台灣): 2016年10月
- 上櫃掛牌(代碼:2948): 2023年12月
- 董事長兼總經理: 黃楷倫
- 主要市場: 美國
- 集團員工人數: 106人 (截至2026年6月)
- 實收資本額: NTD 320,000 仟元
- 2026年度H1營業額: NTD 1,101,442 仟元
集團組織架構與營運功能
- 台灣 (集團總部 & 採購中心): 寶陞國際股份有限公司
- 以台灣為供應鏈與營運總部,結合品牌與在地分銷據點,建構美國市場營運模式。
- 集團總部: 負責集團營運策略及財務規劃與控制。
- 集團採購中心: 主要向大陸、越南、柬埔寨等地採購,為集團採購及供應商管理中心。
- 區域分銷商: 年營收規模已連續三年突破億元,目前全台合作零售商達107間,通路覆蓋台灣本島近8成縣市。
- 台灣營運據點: 台北總部、彰化倉庫、已有零售商布局。
- 深耕台灣近10 年 | 年營收規模逾初期30倍。
- 美國 (100%持股子公司):
- Artisan Hardwood (加州): 成立時間 2016 May, 定位為品牌商、進口及物流中心。
- MDHC(CA) (加州): 成立時間 2017 Sep, 定位為區域分銷商。
- MDHC(TX) (德州): 成立時間 2017 Aug, 定位為區域分銷商。
- MDHC(FL) (佛州): 成立時間 2021 Oct, 定位為區域分銷商。
- 美國營運據點:
- 全美 6 個營業據點 | 集團營收 93% 占比。
- 2,700家零售商 | 3,500位裝工及設計師。
- 佈局銷售據點及物流中心於加州、德州、及佛州地區。
- 自有品牌 Artisan Hardwood 拓展市場,並透過集團自有區域分銷商 Modern Home Concepts 深耕各區在地化經營,零售通路遍及全美47州。
- 主要據點: Chino, CA; City of Industry, CA; Dallas, TX; San Antonio, TX; Houston, TX; Orlando, FL。
- 圖例: 零售商分佈 (藍點), Artisan美國專業地板品牌商、進口及物流分配中心、產品開發、行銷及銷售佈局中心 (橘點), Modern Home Concepts 區域分銷商 (黑點)。
Products & Technologies
主要產品 (豐富自有品牌產品線)
- 實木複合地板 (Engineered Wood Flooring):
- 系列/花色: 8個系列, 169種花色。
- 特色: 又稱海島型木地板,抗潮性與穩定度高;兼具實木質感且價格較實木地板低。
- 超耐磨地板 (Laminate Flooring):
- 系列/花色: 6個系列, 109種花色。
- 特色: 又可稱強化地板,使用高密度的纖維板表面貼合木紋紙後,再加上耐磨保護層,具有高耐磨性、防焰耐燃等特色。
- 塑料地板 (Vinyl Flooring):
- 系列/花色: 3個系列, 155種花色。
- 特色: 為無機石灰礦物或木纖維與PVC複合材料結合利用的新型環保素材,兼具木質與塑料的優點,不只抗菌、防蟲蛀,也富有良好的防滑性及穩定性。
- 櫥櫃及檯面 (Cabinets & Countertops):
- 特色: 主要提供石英石檯面及組合式櫥櫃,為廚房相關室內裝修所需之建材。
- 其他: 邊條及其他室內裝修所需建材產品。
Business Segments
營運模式概述
- 建材產業鏈 (傳統模式): 製造工廠 → 進口商/品牌商 (HALLMARK FLOORS, TRI-WEST, LTD.) → 地區代理商 → 零售商 → 終端消費者 (上游 → 中游 → 下游)
- 寶陞 (自有品牌模式): 製造工廠 → BAUSEN 寶陞 (REPUBLIC, Lions FLOOR) → 零售商/設計師/裝工 → 終端消費者
- 優勢: 縮短營銷通路: 使定價更具有競爭力。產品設計流程優化具備彈性,能迅速反應市場需求。
核心競爭力分析
- 產品開發力:
- 豐富自有品牌產品線跨入綜合建材領域。
- 多種類產品組合,400+花色,滿足多元需求。
- 以室內裝修建材為主,一站式購足服務。
- 精準採購力:
- 掌握品質關鍵力,提供穩定產品品質。
- 具備工廠端經驗,掌握品質與成本關鍵。
- 建立駐廠品質控管機制。
- 確保供應穩定與交期可靠。
- 營銷效率力:
- 高效的營銷策略,擴大營收規模。
- 縮短通路,提升價格競爭力。
- 設立分銷點,深耕地區提升品牌占有率。
- 擁有20+自有卡車,提升配送效率。
- 客戶服務力:
- 多元客戶服務,提升客戶購買力。
- 提供長期品質保證(25年)。
- 建立在地倉儲與供應能力。
- 導入AR應用,提升客戶購買力。
Financial Highlights
(註:係經會計師查核簽證財務報告數)
2026年上半年營運表現
- 上半年營收創近四年同期新高,獲利穩健成長。
- 營業收入 (Total Revenue): NT$ 1,101M (較2025 H1 YoY +1.5%)
- 毛利率 (Gross Margin): 42.12% (較2025 H1 YoY +0.45 ppts)
- 營業利益 (Operating Income): NT$ 59.5M (較2025 H1 YoY +1.9%)
- 稅後淨利 (Net Profit): NT$ 30.3M (較2025 H1 YoY +1.9%)
- 每股盈餘 (EPS): NT$ 0.98
第二季營運表現
- 第二季營收動能回升,2026Q2創近六季新高。
- 營業利益較去年同期成長,整體獲利維持穩定。
季度營業收入趨勢 (新台幣/仟元)
- 2025 Q1: 523,391
- 2025 Q2: 561,920
- 2025 Q3: 543,214
- 2025 Q4: 512,105
- 2026 Q1: 531,050
- 2026 Q2: 570,392 (較2025 Q2 YoY +1.5%, 較2026 Q1 QoQ +7.4%)
季度財務數據比較 (單位:新台幣仟元;%)
| 會計科目 | 2025 Q2 | 2026 Q1 | 2026 Q2 | YoY (vs. 2025 Q2) | QoQ (vs. 2026 Q1) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 561,920 | 531,050 | 570,392 | 1.51% | 7.41% |
| 營業成本 | (334,459) | (299,067) | (338,410) | 1.18% | 13.16% |
| 營業毛利 | 227,461 | 231,983 | 231,982 | 1.99% | 0.00% |
| 營業費用 | (201,143) | (201,390) | (203,061) | 0.95% | 0.83% |
| 營業利益 | 26,318 | 30,593 | 28,921 | 9.89% | -5.47% |
| 本期淨利 | 17,943 | 12,448 | 17,867 | -0.42% | 43.53% |
| 每股盈餘(新台幣元) | $0.58 | $0.4 | $0.58 | 0.00% | 45.00% |
銷售產品占比 (新台幣/百萬元)
(註:係經會計師查核簽證財務報告數)
全年度
| 產品類別 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| 實木複合地板 | 1,133 | 1,213 |
| 塑料地板 | 642 | 583 |
| 強化超耐磨地板 | 132 | 162 |
| 櫥櫃及檯面 | 19 | 15 |
| 邊條及其他 | 176 | 168 |
| 合計 | 2,102 | 2,141 |
| 毛利率 | 41.84% | 42.47% |
上半年同期
| 產品類別 | 2025 H1 | 2026 H1 |
|---|---|---|
| 實木複合地板 | 602 | 644 |
| 塑料地板 | 312 | 276 |
| 強化超耐磨地板 | 76 | 78 |
| 櫥櫃及檯面 | 9 | 10 |
| 邊條及其他 | 86 | 93 |
| 合計 | 1,085 | 1,101 |
| 毛利率 | 41.67% | 42.12% |
產品組合百分比
- 2024: 實木複合地板 54%, 塑料地板 31%, 強化超耐磨地板 6%, 櫥櫃及檯面 1%, 邊條及其他 8%
- 2025: 實木複合地板 57%, 塑料地板 27%, 強化超耐磨地板 7%, 櫥櫃及檯面 1%, 邊條及其他 8%
- 2025 H1: 實木複合地板 55%, 塑料地板 29%, 強化超耐磨地板 7%, 櫥櫃及檯面 1%, 邊條及其他 8%
- 2026 H1: 實木複合地板 59%, 塑料地板 25%, 強化超耐磨地板 7%, 櫥櫃及檯面 1%, 邊條及其他 8%
與同業公司財務比率之比較
(資料來源:公開資訊觀測站)
營業利益率(%)
- 2948 寶陞: 2024年: 5.84%, 2025年: 5.77%, 2026 H1: 5.40%
- 2947 振宇五金: 2024年: ~4%, 2025年: ~4%, 2026 H1: ~4%
- 8066 來思達: 2024年: ~0.5%, 2025年: ~-1.5%, 2026 H1: ~-2.5%
- 8466 美喆-KY: 2024年: ~-8%, 2025年: ~-8%, 2026 H1: ~-8%
每股盈餘(元)
- 2947 振宇五金: 2024 H1: 1.3, 2025 H1: 0.99, 2026 H1: 0.98
- 2948 寶陞: 2024 H1: 1.3, 2025 H1: 0.99, 2026 H1: 0.98
- 8066 來思達: 2024 H1: ~0, 2025 H1: ~-0.5, 2026 H1: ~-1.5
- 8466 美喆-KY: 2024 H1: ~-2, 2025 H1: ~-2, 2026 H1: ~-2.5
應收帳款平均收現日數(天)
- 2948 寶陞: 2024年: 29.34, 2025年: 33.09, 2026 H1: 32.02
- 8466 美喆-KY: 2024年: ~88, 2025年: ~118, 2026 H1: ~110
- 8066 來思達: 2024年: ~65, 2025年: ~70, 2026 H1: ~65
- 2947 振宇五金: 2024年: ~2, 2025年: ~2, 2026 H1: ~2
毛利率(%)
- 2948 寶陞: 2024年: 41.84%, 2025年: 42.47%, 2026 H1: 42.12%
- 2947 振宇五金: 2024年: ~38%, 2025年: ~39%, 2026 H1: ~40%
- 8066 來思達: 2024年: ~12%, 2025年: ~10%, 2026 H1: ~12%
- 8466 美喆-KY: 2024年: ~16%, 2025年: ~15%, 2026 H1: ~8%
Outlook & Strategy
2026年度營運重點與推動方向
- 聚焦市場機會、客戶深化與產品策略,推動營運成長動能。
- 市場布局:
- 加州災後重建需求釋出,帶動訂單動能。
- 受惠陽光帶發展趨勢,深化德州佛州等重點區域布局。
- 客群拓展:
- 持續拓展既有客群。
- 切入建商與飯店等專案型客群。
- 提升專案型業務比重,擴大接單規模。
- 產品策略:
- 推出新產品與新花色,完善產品分級結構,強化產品競爭力。
- 擴大客製化服務,滿足客戶需求。
- 因應市場環境,調整產品售價。
塑料地板產品策略
- 多層級產品結構,提升市場覆蓋與滲透率。
- INNOVA COLLECTION 塑料地板系列 (全系列產品布局)
- 產品類型: WPC, SPC, LVT, LL
- 產品分級 (由高階至入門):
- High End: FWPC (WPC), PLVT (LVT)
- Mid Class: TWPC (WPC), SSPC (SPC), LooseLay (LL)
- Entry Level: ASPC (SPC), LVT (LVT)
核心產品策略 (OPUS系列)
- 主力核心產品,占實木複合地板銷售達48%。
- OPUS HARDWOOD 實木複合地板系列 (主力核心產品)
- 產品系列 (依市場定位):
- Entry: Unfinished, Lone Star Elegance series (針對裝工, 價格導向)
- Standard: OPUS 7, OPUS 9, OPUS 9.5, OPUS 10 (針對主流市場, 標準需求)
- Designer: Parquet, Herringbone (針對設計師, 花色設計需求)
- Premium: Signature Series (針對高端用戶, 高規格)
- 木種延伸: Oak → Hickory → Walnut →更多木種延伸。
- 客製服務: 提供尺寸、木種與表面處理等客製化選項。
- 策略目標: OPUS系列橫跨不同市場定位,強化產品結構與競爭力。
免責聲明: 本簡報係於當時公司資料及整體經濟發展現況所得之資訊,對過去、現在及未來營運彙總與評估;及同時發佈之相關訊息所提及之前瞻性資訊,受風險、不確定性與推論所影響,包括不限於成本增加、市場需求,各種政策法令與金融經濟現況之改變以及其他非本公司所能控制之風險等因素,實際結果可能與這些前瞻性資訊大不相同。本簡報資料中所提供之資訊並未明示或暗示的表達或保證其具有正確性、完整性、或可靠性亦不代表本公司、產業狀況或後續重大發展的完整論述。本簡報中對未來的展望,反應本公司截至目前為止的看法,對於這些看法,未來若有任何變更或調整時,本公司並不負有隨時更新或修正本簡報資料內容之責任。本簡報內容未經本公司書面許可,任何第三者不得任意取用。