陽明海運股份有限公司 YANG MING 2026Q3 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 陽明海運股份有限公司 (YANG MING) 簡報日期: 2026 / 09 / 22 使命宣言: YANG MING delivers GOOD for life

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Business Segments

2026年上半年集團事業群營收比重:

• 貨櫃航運事業: 93.8%
  • 營運貨櫃船: 98艘
  • 週航線服務數: 105條
  • 全球代理行: 233個
• 物流事業 (好好物流): 4.6%
  • 全球營運據點: 26個
  • 服務內容: 提供國際貨運承攬、倉儲及轉運樞紐、跨境電商物流服務。
• 散裝航運事業 (光明海運): 1.4%
  • 散裝貨輪: 10艘
• 碼頭事業: 0.2%

2026年上半年各航線運費收入比重 (資料區間: 202601~202606):

• EUROPE: 39% (含西北歐、地中海、越大西洋)
• AMERICA: 36% (含美東、美西航線)
• ASIA I: 13% (亞洲近洋)
• ASIA II: 12% (含中東、南美、紅海、澳洲、南亞)

Financial Highlights

2026年上半年合併簡明損益表 (單位: 新台幣億元):

重要財務比率 (資料區間: 2023Q3~2026Q2):

• 流動比:
  • 23Q3: 435%
  • 24Q1: 468%
  • 25Q1: 622%
  • 26Q2: 421%
• 負債比:
  • 23Q3: 32%
  • 24Q1: 28%
  • 25Q1: 29%
  • 26Q2: 28%

Recent Performance and Results

營運量分析 (2025 & 2026上半年 TEU 營運量比較, 單位: Thousand TEU):

• 2025 H1 總計: 2,151
  • America: 573 (27%)
  • Europe: 658 (31%)
  • Asia II: 288 (13%)
  • Asia I: 632 (29%)
• 2026 H1 總計: 2,236
  • America: 618 (28%)
  • Europe: 725 (32%)
  • Asia II: 252 (11%)
  • Asia I: 641 (29%)

船舶資源現況 (資料截至2026/9/17):

• 2026年第三季船舶總艘數及運力: 99艘及77.3萬TEU。
• 較2025年增加: 59,356TEU，主要係因四艘15K LNG雙燃料自有船陸續交付並投入運營。
• 自有船艘數/占比:
  • Y2025: 61艘 / 63%
  • Y2026/Q3: 65艘 / 66% (Diff: +4艘 / +6.6%)
• 租入船艘數/占比:
  • Y2025: 36艘 / 37%
  • Y2026/Q3: 34艘 / 34% (Diff: -2艘 / -5.6%)
• 總艘數:
  • Y2025: 97艘
  • Y2026/Q3: 99艘 (Diff: +2艘 / +2.1%)
• 自有船運力(TEU):
  • Y2025: 348,980 TEU / 49%
  • Y2026/Q3: 411,380 TEU / 53% (Diff: +62,400 TEU / +17.9%)
• 租入船運力(TEU):
  • Y2025: 364,714 TEU / 51%
  • Y2026/Q3: 361,670 TEU / 47% (Diff: -3,044 TEU / -0.8%)
• 總運力(TEU):
  • Y2025: 713,694 TEU
  • Y2026/Q3: 773,050 TEU (Diff: +59,356 TEU / +8.3%)

合併營收及毛利率、純益率變化 (單位: 新台幣億元, 資料區間: 2023Q3~2026Q2):

• 營業收入:
  • 23Q3: 359
  • 23Q4: 327
  • 24Q1: 438
  • 24Q2: 526
  • 24Q3: 728
  • 24Q4: 535
  • 25Q1: 455
  • 25Q2: 387
  • 25Q3: 421
  • 25Q4: 373
  • 26Q1: 387
  • 26Q2: 459
• 營業毛利率:
  • 23Q3: 2%
  • 23Q4: -4%
  • 24Q1: 22%
  • 24Q2: 27%
  • 24Q3: 39%
  • 24Q4: 24%
  • 25Q1: 17%
  • 25Q2: 3%
  • 25Q3: 15%
  • 25Q4: 6%
  • 26Q1: 4%
  • 26Q2: 13%
• 純益率:
  • 23Q3: 8%
  • 23Q4: -4%
  • 24Q1: 23%
  • 24Q2: 32%
  • 24Q3: 48%
  • 24Q4: 30%
  • 25Q1: 21%
  • 25Q2: 16%
  • 25Q3: 16%
  • 25Q4: 6%
  • 26Q1: 7%
  • 26Q2: 18%

Outlook & Strategy

2026 Q4 市場展望:

• 展望第四季，中國十一長假後，歐美主要市場開始進入傳統淡季。
• 雖然預期貨量需求將逐步走緩，但受地緣政治情勢、全球港口可能持續塞港及部分貨載補庫存需求帶動下，市場供需預期應可維持相對穩定。
• 第四季市場狀況可望緩步修正。

策略性計畫:

• 船舶佈建計畫: 持續觀察國際環保減碳政策及各國區域性法規，適時研擬船舶佈建計畫以汰舊換新。

Additional Data

航運產業現況:

• 中東局勢動盪,全球經濟成長動能受抑:
  • IMF在7月發布的全球經濟展望報告中，預測2026年全球經濟成長率為3.0%，2027年為3.4%。
  • 全球實質GDP成長率預測 (%):
    • 2025: IMF 3.5%, OECD 3.4%, World Bank 2.9%
    • 2026: IMF 3.0%, OECD 2.8%, World Bank 2.5%
    • 2027: IMF 3.4%, OECD 3.1%, World Bank 2.8%
  • 主要經濟體成長預測 (單位: 成長率%):

    國家	2025 本期數值	2026 本期預估	2026 前期預估	2027 本期預估
    全球	3.5	3.0	3.1	3.4
    美國	2.1	2.3	2.3	2.2
    歐元區	1.4	0.9	1.1	1.2
    中國	5.0	4.6	4.4	4.1

  • OECD綜合領先指標(CLI): G20國家的CLI綜合領先指標自2024年10月起已連續23個月突破100，經濟活動穩健。 (2026 Aug: 100.30)
  • 主要經濟體採購經理人指數(PMI): 根據最新公布的8月PMI數據，美、日、歐及東南亞維持擴張，惟中國仍落於緊縮區間邊緣。
    • 2026 Aug Manufacturing PMI: ASEAN 52.3, China 49.8, Japan 54.9, US 54.6, Eurozone 52.7
  • *美國主要貨櫃港口每月進口貨量趨勢 (TEU-Millions) Forecast: 美國零售聯合會(NRF)暨海事貿易諮詢公司Hackett Associates報告指出，受需求強勁、船舶延誤及改道影響，美國貨櫃進口旺季延後至9月，10月起將逐步回落。
    • 2026 Sep: 2.31* (2.16*)
    • 2026 Oct: 2.11* (2.13*)
    • 2026 Nov: 2* (2.03*)
    • 2026 Dec: 2.03* (2.06*)
• 產業供需: 2026年下半年貨櫃航運市場仍面臨供過於求壓力，惟中東衝突、紅海復航進展、巴拿馬吃水限制、港口壅塞與環保法規等因素，持續影響有效運力配置，增加航運市場供需不確定性。
  • Drewry 供需預估 (2026/08 Monthly):
    • 2025: Supply 7.0%, Demand 6.5%
    • 2026(F) Current: Supply 4.4%, Demand 2.1%
    • 2027(F) Current: Supply 8.1%, Demand 5.3%
  • Alphaliner 供需預估 (2026/08 Monthly):
    • 2025: Supply 7.2%, Demand 3.5%
    • 2026(F) Current: Supply 4.5%, Demand 2.5%
  • Clarksons 供需預估 (2026/08 Monthly):
    • 2025: Supply 7.1%, Demand 4.6%
    • 2026(F) Current: Supply 4.6%, Demand 3.8%
    • 2027(F) Current: Supply 8.8%, Demand 3.5%
• 原油價格走勢 (UK/Brent/Crude(Barrel), Platts Brent Crude Oil Price): 近3個月原油價格大幅震盪，每桶約介於71~104美元，6月一度快突破100美元，7月初回落至約70美元後逐步反彈至100美元附近。後續油價走勢仍受地緣政治與供應情勢影響，若局勢降溫及供應恢復，油價可能面臨修正壓力；若風險升溫，則不排除再次上行。
• 油價展望 (單位: 美元/桶): 根據各金融和能源機構對於布蘭特原油油價之預估，每桶原油價格可能介於60~100美元/桶之間波動，主要受地緣政治、美國貿易政策、美中石油庫存及需求變化影響。

  機構名稱	2026Q4	2027Q1	2027Q2	2027Q3	更新日期
  渣打銀行	80.5	78	79	77	2026/7/21
  摩根士丹利	100	95	90	80	2026/8/21
  高盛集團	88	83	81	79	2026/9/7
  摩根大通銀行	80	71	67	60	2026/9/7
  EIA	91	85	77	70	2026/9/3

運力排名 (2026年09月陽明海運貨櫃運力排名為全球第九, 資料來源: Alphaliner TOP 100 / 14 Sep 2026, 運力另加計YM 9/17交付之第四艘15K LNG船舶):

近年新造船計畫 (資料來源: 2022年至2026年8月董事會決議):

近年新造櫃計畫:

• 自有率從49%(2025)提升至54%(2026預估)。
• 自有櫃平均櫃齡由7.4年進一步降至5.2年。
• 近年新造櫃採購量 (單位: TEU):
  • 2023: 41,800 (自有率 39%)
  • 2024: 30,500 (自有率 41%)
  • 2025: 125,900 (自有率 49%)
  • 2026 (預估採購量): 150,000 (自有率 54%)

近年油價及平均運費變化 (單位: USD/TEU, USD/Ton):

• 平均運費(TEU): 從2025年4月的921 USD/TEU上升至2026年6月的1,233 USD/TEU。
• SCFI運價指數: 從2025年4月的1,369上升至2026年6月的3,018。
• 平均油價(TON): 從2025年4月的約2.11 USD/Ton上升至2026年6月的692 USD/Ton。

Products, Services & Technology

• 服務項目:
  • 國際貨運承攬
  • 倉儲
  • 轉運樞紐
  • 跨境電商物流服務
• 燃料規格:
  • LNG雙燃料 (用於新造貨櫃輪)
  • 甲醇雙燃料預置 (用於新造貨櫃輪)
  • 傳統燃料 (用於新造散裝輪)