溢泰實業股份有限公司 (KEMFLO INTERNATIONAL CO., LTD.) [time:2026Q3] 法說會簡報

Company Overview

公司名稱: 溢泰實業股份有限公司 (KEMFLO INTERNATIONAL CO., LTD.) 創立日期: 民國70年6月13日 (June 13, 1981) 董事長: 林于鈞 登記地址: 屏東縣屏東市環東街3號 實收資本額: NTD 1,649,460,000 董事成員: 9董 (含4席獨立董事) 企業標語: Pure Water. Our Focus. Since 1981 核心價值: Professional (專業), Self-disciplined (管理), Accountable (盡責) 全球員工數: 逾2,600人 研發中心: 5個R&D Centers, 超過250個Engineers 主要生產據點:

台灣屏東廠 (120,030m²)
美國Perris (17,445㎡)
南京-環保 (中國) (104,907m²)
南京-精密 (中國) (68,001m²)
泰國 (16,098 m²) 核心業務: 全球淨水關鍵零組件與系統解決方案提供商

歷史沿革 (45+年):

創業奠基期 (Founding & Laying Foundation):
- 1981: 創立於台灣屏東，主營工業塑膠閥門及其它管接頭製品。
- 1997: 以KEMFLO自有品牌進軍大陸市場。
- 2000: 溢泰(南京)環保科技有限公司成立；屏東工業區新廠房落成，建築面積9,900m²。
- 2003: 南京廠一期工程竣工並投產，建築面積27,000m²。
快速成長期(M&A) (Rapid Growth (M&A)):
- 2007: 南京廠二期工程竣工，建築面積36,400m²；併購南京強通公司 (Kartex (Nanjing) Co. Ltd.)。
- 2008: 屏東三代廠邁入新里程碑，建築面積38,000m²；屏東廠建立同等級水處理實驗室，導入KEMFLO Group System。
- 2009: 併購美國YAKIMA公司。
- 2010: 併購美國FILBUR公司。
- 2013: 新建南京廠辦公大樓，成立中國市場運營中心，建築面積12,200m²；首次榮獲DOW最佳合作伙伴獎。
- 2014: 併購上海彰華膜淨化有限公司、美國HydroNovation公司。
- 2015: 南京廠三期工程竣工，建築面積28,200m²，總建築面積100,000m²；央視、台灣等媒體採訪南京廠。
企業轉型期(Restructure & IPO) (Corporate Transformation (Restructure & IPO)):
- 2016: KEMFLO品牌標誌形象升級；榮獲江蘇省政府紫峰獎。
- 2019: 屏東四代廠，總建築面積90,000m²；南京實驗室取得CNAS認證；C400型及A600型反滲透淨水機榮獲Reddot, IF、IDEA國際設計大獎。
- 2020: 榮獲Culligan Water「優秀戰略合作伙伴」獎。
- 2021: 億泰精密工業(南京)有限公司搬遷並投入運營；40L型前置過濾器榮獲Good design award國際設計大獎。
- 2022: KEMFLO品牌標誌形象升級；G600反滲透淨水機榮獲Good design award國際設計大獎。
- 2023: 彰華品牌標誌形象升級，遷址南京並投入運營；擔任《反滲透淨水機分級標準》組長單位、《冰箱内置型淨水濾芯》副組長單位。
- 2024: 溢泰泰國子公司註冊成立；H800型、UA1000型反滲透淨水器榮獲Reddot國際設計大獎；全屋型免工具淨水器榮獲Good design award國際設計大獎。
- 2025: 台灣屏東三廠落成，總建築面積42,310m²。

Financial Highlights

經營績效 - 營收及毛利率 (NTD 億元)

年度	溢泰集團營收	溢泰集團毛利率	水資源事業群營收	水資源事業群毛利率	金屬事業群營收	金屬事業群毛利率	工業水事業群營收	工業水事業群毛利率
2022	112	25.4%	57	25.0%	48	26.8%	17	17.3%
2023	120	27.8%	64	29.0%	39	31.7%	6	14.8%
2024	131	31.4%	75	31.4%	48	33.2%	9	22.4%
2025	126	30.3%	77	30.9%	44	32.1%	5	24.8%

Recent Performance

財務表現 - 2026 1~8月, 營收動能於Q3明顯突破 (單位: 新台幣億元; %)

項目	2026H1	2025H1	YOY
營業收入	57.89	66.06	-12.37%
營業毛利	16.17	20.12	-19.62%
毛利率	27.94%	30.46%	-2.52ppt
營業淨利	2.37	6.89	-65.60%
稅後淨利	2.55	3.01	-15.11%
EPS	1.65元	2.00元	減少0.35元

第三季營運動能回升連續兩個月雙位數成長:

7、8月營收分別年增13.4%及11.5%，帶動前八月累計營收年減幅由5月底13.7%快速收斂至6.8%。
1-5月: 受終端市場影響營收承壓。單月年增率介於-21.3%~-13.7%，累計年減幅擴大至-13.74%(5月)。
6月: 營運逐步改善。單月年增率-5.21%，累計年減幅-12.39%。
7-8月: 動能明顯回升。單月年增率13.38%/11.54%，連續兩個月雙位數成長。累計年減幅-6.81%(8月)，較5月底收斂近7個百分點。

Business Segments

三大事業群業務介紹:

生活淨水 (Residential / Commercial Water Treatment):
- 產品類別: 家用&商用淨水設備、POE濾瓶及配件、冰箱濾芯、Pool & Spa。
- 營收佔比 (2026H1 / Y2025): 60% / 61% (OEM/ODM模式)。
車載戶外裝備 (Cargo Management / Outdoor Equipment):
- 產品類別: 金屬及戶外產品。
- 營收佔比 (2026H1 / Y2025): 35% / 35% (ODM/自有品牌模式)。
工業水處理 (Industrial Water Treatment):
- 產品類別: 工業用淨水系統及設備。
- 營收佔比 (2026H1 / Y2025): 5% / 4% (EPC模式)。

事業群業務介紹 (詳細):

淨水事業:
- 營業單位 (BU): 溢泰實業、溢泰環保、溢泰泰國、FILBUR。
- 產品類別: 家用過濾、商業過濾、游泳池過濾。
金屬事業:
- 營業單位 (BU): Yakima US/AU、溢泰實業、溢泰泰國、億泰精密。
- 產品類別: 車載裝備、金屬家具。
工業水處理事業:
- 營業單位 (BU): 溢華實業、南京彰華、溢泰泰國、日泰應材。
- 產品類別: 水處理系統、活性碳再生買賣。

Products & Technologies

國際標準及認證完備 (產品研發 & 體系認證):

Water Treatment: USA (NSF / WQA / IAPMO), UK (WRAS), Italy (Minister of Health), Germany (KTW / VDE / LFGB), Australia (Water Mark), China (MOH), Malaysia (Halal)。
Electronic Products: USA (UL / FCC ID), EU (CE / ROHS Reach), Brazil (INMETRO), China (CCC), Taiwan (BSMI), CB Certification。
Others (體系認證): ISO9001:2015, ISO14001:2015, CNAS, IATF 16949, ISO 14064-1:2018, ISO 45001:2018, R2408 再利用檢核: T11412310001。
實驗室認證: ISO 17025 (under Accreditation), NSF AMD Lab (under Accreditation)。
專利: 800+
國際獎項: 18+

集團研發團隊:

總計: 268 Engineers
- 產品工程師 (Product Engineer): 104
- 研發工程師 (Filtration Technology R&D Engineer): 26
- 品質管理工程師 (Quality Engineer): 82
- 模具工程師 (Mold Engineer): 19
- 生產技術工程師 (Industrial Engineer): 37

“Turn-Key” 產品開發概念:

流程: Draft -> Design -> Testing -> Logistics -> R&D -> Production
能力:
- 設計: R&D / FEA / Mold Flow Analysis / BIM / Prototyping / Lab
- 模具: Stamping Tools / Injection Molding Tools
- 塑膠製程: Material Compounding / Injection Molding / Blow Molding / Machining / Welding
- 金屬加工: Stamping / Drawing / Welding / Bending / Wire bending / Netting
- 噴塗加工: Metal Powder Painting / Plastic Painting
- 組裝: Automatic Assembly Line / Lean Manufacturing / One piece flow
- 存貨管理: Automatic Warehouses / Web Database Access / Warehouse Support Globally

化性實驗室:

投資: 資本累積投入超過新台幣1億。
標準: 濾材開發以符合NSF (美國國家衛生安全基金會) 為基準 (NSF 42, 53, 401... 等)。
能力: 擁有微粒分析、生物分析、化學分析等實驗室，配備NSF同等級規格之設備。
測試站: 共有32處水質採樣測試站，供產品濾效確認及濾材研發測試。
CNAS認證實驗室: Certificate NO.L11987 (valid period: 20250220-20310219)。
ISO 17025 / NSF AMD 授權實驗室: 實驗室依ISO 17025標準設計，預計2026年10月將取得認證。
工程師: 15 Engineers (TW), 8 Engineers (Nanjing)。

品質管理&物性實驗室:

完整的實驗測試能力: 持壓測試、爆破測試、高低溫測試、循環測試。
量測及分析儀器:
- CMM三次元量測儀: 通過探針取得待測物件3度空間數據的量測設備。
- 逆向工程系統: 透過數位掃描潔取代測物件的幾何數據，作為量測比較或建立3D模型。
工程師: 25 Engineers (TW), 53 Engineers (Nanjing)。

淨水產品 - Media Filtration (部分產品名稱與規格):

01 家用淨水濾芯:
- 各式客製碳棒濾芯
- GAC充填式濾芯 (7.6L/M, 2500G)
- PP+活性碳複合濾芯 (25µm, 3000G)
- 繞線濾芯 (15µm)
- 客製RO膜濾芯 (50-1200GPD)
- PP濾芯 (1-50µm)
- 後置活性碳濾芯 (3.0L/M, 1500G)
- UF濾芯, UDF濾芯, 電吸附碳紙濾芯
- 3in1複合RO濾芯, All-in-one 4道式RO濾芯, 礦化複合濾芯, 活性碳+KDF濾芯, 龍頭濾芯 (500L), 超濾膜濾芯
02 冰箱濾芯: 各式客製冰箱濾芯, 冰箱用空淨濾芯
03 商用濾芯: 各式商用大流量濾芯 (1500L~30,000G)
04 Pool & Spa 濾芯: 客製摺紙濾芯 (10-50µm), 泳池濾芯 (15µm)

櫥下型淨水產品系列 (部分產品名稱與規格):

傳統型RO機
集成水路RO機
兩道直輸型RO機 (400~~1200G, 400-900 Gallon, 400-1000 Gallon (G-pro), 400-1200 Gallon (G-plus), 1000~~1600G)
三道直輸型RO機 (400~1200G)
2 Stage Filters (400~1200G)
All-in-one 直輸型RO機 (400-1200Gallon)
全廚雙出水直輸型RO機 (400~1,200 Gallon)
淨熱一體機 (400~1200G)
全廚雙出水冷熱淨一體機 (400~900G)
All-in-one 冷熱淨一體機 (600G~1200G)
All-in-one冷熱淨一體機 (TBD) (Heating Function/6L tank/2L Thermos tank 400G-600G)

桌上型淨水產品系列 (部分產品名稱與規格):

桌上型RO飲水機 (50~~100G, Ambient/Hot; 50~~150G, Ambient/Hot)
桌上型冰熱飲水機 (50~~150G, Ambient/Hot/Cold; 50~~200G, Ambient/Hot/Cold, 1.5L Compressor)
桌上氣泡冰熱飲水機 (50~150G, Ambient/Hot/Cold/ DIY beverage)
桌上型/壁掛冰熱飲水機 (50~150G, Ambient/Hot/Cold)
桌上型冰熱飲水機 (含製冰功能) (50~150G, Ambient/Hot/Cold/ Ice maker, All in one Cartridge)
桌上型RO飲水機(TBD) (50~200G, Ambient/Hot 0.5L-1L hot tank, 1.5L-1.8L 可拆卸水箱)
桌上型飲水機 (Carbon/Disruptor, Ambient/Hot)
桌上型冰熱飲水機(TBD) (Disruptor, Ambient/Hot/Cold)

大容量全戶型前置過濾產品:

特色: 採用高品質食品級材質、多種濾芯、超大流量、標配濾瓶板手、自來水壓力驅動、洩壓按鈕、三向閥控制。
免工具全戶型前置過濾器: 快速安裝拆卸、2-3個步驟安裝、適應各種尺寸進/出水口、客制濾芯。
獲獎: Good Design Award 2021, 2024。

淨水產品 - 商業用 (HydroNovation 海諾帝):

應用場景: 咖啡廳、飲料店、精品咖啡、速食店、餐廳、超商、飯店。
產品: TDS 可調式RO機、高流量系統、UF超濾系統、離子交換系統。

淨水產品 - 工業用 (彰華 ChangHua):

提供各種工業水處理系統。

活性碳再生暨酸洗製程流程:

台灣廢氣排放標準: 微粒污染物100mg/m3, 硫氧化物 (Sox) 650mg/m3, 氮氧化物 (Nox) 250mg/m3, 氯化氫(HCI) 80mg/m3。
流程: 廢碳取出 -> 入廠檢測 (TCLP, 秤重, 品檢) -> 熱裂解爐 (> 800度) -> 再生後半成品抽檢 -> 酸洗設備 (HCL 10%) -> 酸洗後成品檢驗 -> 成品入庫。
系統: 入料系統、尾氣處理系統、篩分系統、RO水系統、相關公用設備、冷卻水塔 (水回用率99%)。
追溯: 依桶槽編號貼標、三聯單地磅過磅、分類分區儲存。

活性碳 - 再生產線:

年處理量能: 約3,000噸 (含水率: 30% 濕碳, 500kg/小時)。
技術: 外熱爐體, 精準溫控, 高得率。

活性碳 - 酸洗產線:

功能: 客製PH調變 (酸洗/鹼洗均可)。
產能: 入料250kgs/hr (含水率約5%); 出料約420kgs/hr (含水率40%)。
品質控制: 產品經PH值測定值差距。

檢驗室 - 品質控制 (入料檢查):

目的: 確保原料符合再生製程要求。
檢查項目: 外觀、水分、灰分、粒徑分布、表觀密度、碘值、比表面積、硬度、TCLP-有毒重金屬檢測。
有毒重金屬規範值 (TCLP, ppm): 汞<0.2, 鎘<1, 砷<1, 鉻<2.5, 鉛<5, 硒<5, 銅<15, 鋇<100 (依客戶規格或法規要求調整)。

檢驗室 - 品質控制 (製程/成品檢驗):

目的: 確保活性碳物理性能及吸附性能符合客戶要求，並建立完整品質管控與追溯機制。
檢驗方法與數據管理: 取樣標準、檢驗方法 (ASTM)、檢驗數據管理 (ERP + JMP)。
活性碳檢驗: 物理性能及吸附性能二類。

Clients & Markets

集團全球版圖 - 國際級指標客戶深度合作，嵌入世界級品牌供應鏈:

美國: 國際大型家電與餐飲品牌供應鏈。
歐洲 (德國): 指標性淨水品牌，家用/消費型淨水產品長期合作夥伴。
日本: 全球連鎖咖啡/餐飲品牌，商用淨水解決方案，服務全球逾30,000家門市。
澳洲 (布里斯本)。
中國 (南京)。

ESG / Sustainability

產業議題、趨勢與商機 - 活性碳酸洗暨再生處理 - 從材料回收走向可追溯循環:

產業趨勢: 消費者開始關注淨水設備在永續、環保及節能的方案，希望減少廢棄物和能源消耗，並開始思考濾材之再生回用 (例如RO洗膜技術、活性碳回收再生)，減少環境負擔。
Regen-Loop™ 封閉式循環暨全程可追溯系統:
- 整合活性碳使用、回收、運輸、再生、品質驗證與再投入使用之完整履歷。
- 透過批次識別、製程數據與合規文件綁定，支援客戶的供應鏈可追溯、資源循環及ESG管理。
- 重要觀點:
  - Regen-Loop™ 為公司自主建置/自主開發的營運與追溯方案。
  - 將傳統一次性耗材交易轉型為具備材料履歷、品質驗證、合規追溯及循環績效量化能力的全生命週期服務。
活性碳 – KEMFLO自主開發活性碳再生履歴追溯系統:
- 01 數位履歷快照: 完整記錄採購、生產、品檢、物流、出貨及回收資訊。
- 02 再生次數與得率: 累計再生次數，掌握每批材料使用歷程。依耗損重量與含水率，即時計算實際得率。
- 03 法規與總量平衡: 串聯採購入料與廢棄物三聯單，掌握物料進出。異常即時告警，確保庫存/生產/出貨合規。
- 04 雙向追溯模式: 支援原物料至成品的正向追溯；亦可由成品反查原物料的溯源，掌握完整歷程。

Outlook & Strategy

溢泰的新成長曲線 - 三大事業群 (成長主軸: 由產品供應邁向平台型能力):

水資源 | 主要成長動能:
- 家用: 深化既有客戶合作，聚焦產品升級、PFAS相關污染物去除能力及日本/澳洲市場拓展。
- 商用: 由設備供應拓展至標準化、多據點方案，服務連鎖餐飲、超商等場域。
- 建議追蹤: 新品認證、NPI、門市數、區域營收。
金屬 | 品牌與 ODM 雙軌:
- Yakima: 以北美、澳洲及歐洲為基礎，持續拓展中國汽車市場與國際車廠ODM合作。
- 成長重點: 通路深化、車廠合作及高附加價值產品組合。
- 建議追蹤: 車廠專案、區域營收、產品組合。
工業水 | 全生命週期服務:
- 以逾1,200項工程專案實績為基礎，延伸至材料、系統設備、耗材、維運及再生服務。
- 擴大台灣與東南亞布局，逐步提升全生命週期服務能力。
- 建議追蹤: 在手訂單、服務收入、再生量、客戶認證。
總體目標: 本公司成長主軸為深化核心事業、拓展區域與產品，並建立可驗證的新業務商業化路徑。

溢泰的新成長曲線 - 水資源市場策略:

策略目標: 深化北美布局、擴大歐洲產品線及市佔份額、拓展日本與澳洲市場。
美洲 | 深化既有客戶:
- 定位: 成熟核心市場。
- 策略: 持續深化既有客戶合作、聚焦新品類、單機價值提升及擴大品牌代工；新興污染物以實際去除能力及第三方認證作為對外溝通基礎。
- 建議追蹤指標: 客戶營收、新品認證、NPI、量產時程。
歐洲 | 擴大與複製美洲成功經驗:
- 定位: 認證、細分市場。
- 策略: 利用既有OEM、ODM開發能力及模組化產品平台，複製過去服務大型客戶的經驗；歐洲市場重視飲水安全、永續與高階設備；透過經銷商進入商用市場領域。
- 建議追蹤指標: 營收占比、認證進度、NPI、量產時程。
日本 | 以認證及細分市場切入:
- 定位: 高門檻、低基期市場。
- 策略: 設備小型化、模組化及穩定、高品質用水需求為產品方向；優先聚焦商用為主要進入市場，以認證及通路合作推進，拓展咖啡、餐飲及零售通路。
- 建議追蹤指標: 認證完成、樣品/NPI、首批量產時程。
澳洲 | 既有營運基礎拓展通路:
- 定位: 既有據點、擴大品類。
- 策略: 以既有在澳洲之營運為基礎，強化當地行銷與通路資源；目前營收基期低，持續拓展家用及商用淨水產品，逐步提升產品品項、通路數量及營收貢獻。
- 建議追蹤指標: 通路數量、SKU數、營收貢獻。

溢泰的新成長曲線 - 因應市場需求 (成長路徑):

新興污染物:
- 市場需求: 美國、歐洲及澳洲對PFAS監管與消費者認知提升。
- 執行方向: 持續開發濾材與濾芯，依適用標準及認證範圍推進客戶導入。
- 建議追蹤指標: 認證名稱與範圍、NPI、量產營收。
永續與全生命週期方案:
- 市場需求: 客戶需求由設備採購延伸至全生命週期管理。
- 執行方向: 過濾與系統整合 → 活性碳酸洗與再生 → RO膜再生、回收與追溯。
- 建議追蹤指標: 再生處理量、耗材收入、維運收入。
商用市場拓展:
- 市場需求: 2025年營收0.506億元，較2024年0.324億元年增56%。
- 執行方向: 複製既有服務經驗，拓展歐洲、日本及連鎖超商、餐飲通路。
- 建議追蹤指標: 門市數、連鎖客戶數、續約/耗材收入。
新事業導入軌道:
- 市場需求: 累積全球逾1,200項工程專案實績，跨足多項產業。
- 執行方向: 擴大台灣及東南亞布局，整合材料、系統設備、耗材及售後維運。
- 建議追蹤指標: 在手訂單、專案毛利、半導體客戶認證。

Outlook & Strategy (Key Takeaways Summary)

水資源 | 產品與市場拓展:

現況: 2025年營收占比61%；家用淨水營收65億元，年增5.7%；商用淨水5.06億元，年增56%；商用服務涵蓋全球逾30,000家餐飲門市。
成長方向: 深化北美既有客戶，拓展日本/澳洲市場，擴大商用多據點方案與污染物去除認證。
建議追蹤指標: 新品、認證、NPI、門市數、區域營收。

金屬 | 品牌與ODM拓展:

現況: 銷售市場涵蓋北美、澳洲、歐洲及中國汽車市場；持續承接國際車廠ODM訂單；擴大車載產品客戶版圖。
成長方向: 擴大全球市場布局，深化國際車廠合作，提升高附加價值產品組合與客戶覆蓋。
建議追蹤指標: ODM專案、區域營收、產品組合。

工業水 | 全生命週期解決方案:

現況: 累積全球逾1,200項工程專案實績；跨足半導體、化工、太陽能及食品等產業；持續布局活性碳酸洗、再生及追溯。
成長方向: 擴大台灣及東南亞市場布局；由EPC拓展至材料、耗材、維運及再生服務，逐步導入半導體供應鏈。
建議追蹤指標: 在手訂單、服務收入、再生量、客戶認證。

總結: 水資源事業聚焦既有客戶深化、區域拓展與商用場域複製；工業水處理事業朝全生命週期解決方案發展。

未來發展 (按事業別):

水資源 - 家用系列:
- 市場布局: 北美前5大家電品牌之淨水產品主要供應商。中國淨水產品代工市場之領導廠商。
- 未來發展: 美、歐家用市場在原有基礎上持續提升滲透率，並拓展日本、澳洲新市場，迎來新一波成長。
水資源 - 商用系列:
- 市場布局: 全球連鎖知名咖啡及餐飲品牌指定供應商，進一步擴展至連鎖超商、連鎖餐飲通路，服務全球逾30,000家餐飲門市。
- 未來發展: 商用市場持續複製成功經驗，陸續取得連鎖超商、連鎖餐飲通路之認證。
金屬事業:
- 市場布局: 全球前二大車載架品牌，銷售市場已從北美、澳洲及歐洲拓展至中國汽車市場。持續取得其他國際車廠ODM訂單，擴大車載產品客戶版圖。
- 未來發展: 受惠全球戶外活動成長、擴大全球布局及與國際車廠深入合作，車載裝備需求穩定提升。
工業水處理事業 - 一站式項目管理 (EPC):
- 市場布局: 累積全球超過1,200項工程專案實績，跨足半導體、化工、太陽能、食品等各產業，客戶遍布中國及東南亞各國。
- 未來發展: 1. 擴大台灣及東南亞市場布局。2. 從EPC工程系統，升級為結合材料、系統設備、耗材銷售，以及售後維運服務的全方面解決方案。
工業水處理事業 - 活性碳再生:
- 市場布局: 擁有多年自製碳棒技術，延伸上游布局活性碳酸洗及再生製程，產線已建置完成，並取得廢活性碳再利用許可(R類)執照。
- 未來發展: 再生事業搭配追溯系統，預計今年打入半導體供應鏈。

Additional Data

產業議題、趨勢與商機 - 家用淨水:

全球淨水市場規模: 2024年457億美元，預計2034年將成長至888億美元。
2025年至2034年年複合成長率: 7.1%。

產業議題、趨勢與商機 - 工業淨水整合方案:

全球工業廢水處理市場規模: Precedence Research研調機構指出，2024年182.8億美元，至2034年可望成長至341.1億美元。
2025年市場規模: 194.1億美元；2026-2034 CAGR 6.44%。
製程用水回收率政策目標: 新竹科學園區永續指標針對半導體及光電等高用水產業設定之回收率目標為85%以上。

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