久舜營造 (5547) 2026年第二次法人說明會
Disclaimer
本簡報及同時發佈之相關訊息內含有從公司內部與外部來源所取得的預測性資訊,其中包括營運展望、財務狀況以及業務預測等內容。 本公司未來實際所發生的營運結果、財務狀況以及業務展望,可能與這些預測性資訊所明示或暗示的預估有所差異。其原因可能來自於各種因素,包括但不限於市場需求、價格波動、競爭情勢、國際經濟狀況、供應鏈、匯率波動以及其他本公司所不能掌控的風險等因素。 本簡報中對未來的展望,反應本公司截至目前為止對於未來的看法。對於這些看法,未來若有任何變更或調整時,本公司並不負責隨時提醒或更新。
Company Overview
公司簡介
- 成立: 久舜集團創立於1993年。
- 董事長: 林世貞。
- 總經理: 蔡長榮。
- 資格: 領有甲級營造廠執照,具承攬大型統包工程之資質與實績。
- 資本額: 新台幣5.10億元。
- 掛牌: 2026年2月3日以每股20.4元由興櫃轉上櫃掛牌交易 (證券代號: 5547 TPEx)。
- 主力業務: 民間住宅興建、科技廠辦商辦、社會住宅統包、都市更新/危老重建全案管理。
集團架構 | 一站式建設服務生態圈
重要里程碑: 久舜創立於1993年深耕營造逾30年,具甲級營造廠資質;於2026年2月3日以每股20.4元由興櫃轉上櫃掛牌交易 (證券代號:5547 TPEx),迎向資本市場新紀元。
三家公司分工協作,涵蓋規劃設計、施工管理到資金履約,久舜可於建案規劃初期即介入機電設計,縮短工期並降低整體建設成本。
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久舜營造 (核心本業·甲級營造廠)
- 專注大型建築工程統包承攬與施工管理。
- 具備承攬公部門與大型民間案源甲級資質。
- 主導社會住宅、企業總部廠辦與都更施。
- 建立三十年紮實工程工藝與口碑品質。
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久聯建築經理 (建經代辦‧全案管理)
- 專責都市更新事業與危老重建全案代辦。
- 提供土地整合、規劃設計、金融信託履約。
- 推動「委建全案管理」創新不分屋模式。
- 協助地主保有完整資產增值並降低開發門檻。
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大舜集成 (機電工程・智慧機電)
- 涵蓋空調、消防、給排水、強弱電工程。
- 導入智慧化與綠建築能源管理系統。
- 工程規劃初期即協同介入機電設計界面。
- 大幅縮減施工界面衝突、工期與營建總成本。
Business Segments
三軌並進的營運策略
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穩定基本盤: 社會住宅統包工程
- 政策支持·長期穩健認列
- 核心代表案源: 頂埔安居、永福好室、福安安居、桃園A21等。
- 案量規模/時程: 逾80億元。
- 策略定位與價值: 政府25萬戶社宅政策強力支撐,單案工期逾4年,抗景氣循環能力極高,提供集團長年充沛且穩定之現金流基礎。
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高成長動能: 企業商辦與科技廠辦
- AI 擴建潮·短中期營收爆發
- 核心代表案源: 汐止商辦(國揚集團委託55億)、林口新商辦。
- 案量規模/時程: 逾60億元。
- 策略定位與價值: 受惠 AI 科技產業鏈回台擴產與總部需求,2026年4月起汐止案全面認列,林口案動土接棒,成為營收高成長核心驅動力。
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中長期儲備: 都更危老委建管理
- 高毛利・輕資產營運擴張
- 核心代表案源: 北投大業段都更案。
- 案量規模/時程: 2026Q4 挹注。
- 策略定位與價值: 以委建全案管理切入,不參與分屋、零囤貨風險,純收取營造與管理服務費,地主信任度高,開創長線高利潤商業模式。
Financial Highlights
經營績效-歷年營收 (單位: 新台幣百萬元)
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年截至8月 |
|---|---|---|---|---|
| 總營收 | 2,159 | 2,308 | 2,307 | 1,215 |
| 民間住宅 | 85.8% | 76.6% | 55.1% | 41.1% |
| 廠辦及商辦 | 13.2% | 19.7% | 30.9% | 41.1% |
| 公共工程 | 0.9% | 3.6% | 13.9% | 17.5% |
註: 截至2026年8月營業收入較去年同期增加20.9%,今年以來既有工程案依施工進度穩定推進,營收認列節奏維持穩健,反映商辦廠辦、社會住宅及都更危老案源之執行能量逐步發酵。
經營績效-在建工程總覽 (單位: 新台幣百萬元)
統計至2026年8月底。
| 承攬類型 | 承攬數量 | 承攬金額 | 占比 | 完工比例 | 未實現收入 |
|---|---|---|---|---|---|
| 民間住宅 | 10案 | 10,029 | 37.1% | 53.1% | 4,280 |
| 廠辦商辦 | 5案 | 8,911 | 33.0% | 23.1% | 6,529 |
| 公共工程 | 4案 | 8,071 | 29.9% | 9.5% | 6,957 |
| 合計 | 19案 | 27,011 | 17,766 |
財務資訊-合併綜合損益表 (單位: 新台幣百萬元)
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,159 | 2,308 | 2,307 | 1,215 |
| 營業毛利 | 171 | 220 | 291 | 140 |
| 營業毛利率 | 7.9% | 9.5% | 12.6% | 11.5% |
| 營業費用 | 112 | 121 | 141 | 72 |
| 營業利益 | 59 | 99 | 150 | 68 |
| 營業利益率 | 2.7% | 4.3% | 6.5% | 5.6% |
| 業外收支 | - | (2) | 3 | 1 |
| 稅前淨利 | 59 | 97 | 153 | 69 |
| 稅前淨利率 | 2.7% | 4.2% | 6.7% | 5.7% |
| 所得稅費用 | 12 | 20 | 31 | 14 |
| 稅後淨利 | 47 | 77 | 122 | 55 |
| 稅後淨利率 | 2.2% | 3.3% | 5.3% | 4.5% |
| 每股盈餘(元) | 1.57 | 2.53 | 3.06 | 1.10 |
| 現金/股票股利(元) | 1.20 / 0 | 0.80 / 1.10 | 0.68 / 1.26126126 | 尚未決議分配 |
| 盈餘分配率 | 76.43% | 75.10% | 63.44% | 尚未決議分配 |
| 殖利率(註) | 5.22% | 7.37% | 8.37% | 尚未決議分配 |
註: 殖利率之參考股價係以除息交易日前一天收盤價計算。
Outlook & Strategy
產業趨勢與政策支撐
- AI基建帶動廠辦需求:
- 全球AI產業進入第二階段基礎建設擴張期,台灣為AI供應鏈核心據點。
- 2026年第1季商用不動產交易規模年增達277%,科技廠房與商辦興建需求持續升溫。
- 信用管制不影響都更危老:
- 央行第2季理監事會維持政策利率「連九凍」及第七波選擇性信用管制不變。
- 管制措施不限制都更、危老等配合政府政策之重建案件所需資金。
- 社會住宅政策目標明確:
- 政府規劃2025至2032年累計直接興建25萬戶社會住宅。
- 國家住都中心今年全國社宅招標量能上看5,000戶,後續仍有持續釋單空間。
下半年營運展望
- 毛利率可望回升: 多項新案自第三季起陸續開工並進入施工高峰,加上上半年遞延的高毛利案件將於下半年入帳。
- 新案陸續貢獻營收: 林口新商辦案動土後約半年開始挹注營收;汐止商辦案(55億元)持續依五年執行期程認列。
- 訂單能見度提升: 久舜逾80億元新單陸續啟動,隨土方問題排除、大型案源開工,訂單能見度與現金流穩定性同步提升。
中長期成長引擎 | 委建全案管理模式
久舜以「委建全案管理」模式切入都更危老市場,提供金融信託、規劃設計、營造施工到後續維運的一條龍服務。
- 傳統合建模式的挑戰:
- 建商須分回一定比例房屋。
- 地主可能因利潤稀釋提高決策門檻。
- 整合過程易生利益分配疑慮。
- 久舜委建全案管理模式的優勢:
- 不參與分屋,收取營造與全案管理費。
- 地主保有完整產權與銷售利益。
- 資金壓力低、整合效率高、地主接受度較高。
註: 北投大業段都更案已完成拆屋、進入開工準備,代表此模式正式進入認列階段,2026年第四季起挹注營收。
展望總結
- 三軌並進架構成形:社宅統包為基本盤、企業商辦為成長動能、都更危老為中長期案源儲備。
- 上半年營收年增6.47%,獲利下滑屬認列節奏遞延,非需求轉弱;7月營收已年增58.24%,動能明顯回溫。
- 逾80億元新單陸續啟動,加上北投都更案進入開工準備,訂單能見度與現金流穩定性可望持續提升。
- 產業與政策環境對都更危老、社會住宅及AI相關廠辦需求皆具支撐,中長期成長路徑清晰。
風險因素與因應作法
- 原物料與缺工成本:
- 風險: 鋼筋、金屬料件等原物料價格如有波動,加上營造業普遍缺工,可能影響工程成本與施工進度。
- 因應: 公司採長約鎖料、跨案調度人力因應。
- 工程執行與認列時程:
- 風險: 大型統包案受天候、地質或設計變更影響,可能導致工期或營收認列時點遞延。
- 因應: 公司採分階段管理與保守認列原則控管。
- 政策與信用管制變動:
- 風險: 都更危老、社會住宅相關法規或信用管制措施如有調整,可能影響案源推動節奏。
- 因應: 公司將持續關注政策動態並即時因應。