三顧股份有限公司 (股票代號 3224) 2026 法說會簡報

Company Overview

• 公司名稱: 三顧股份有限公司 (MetaTech METATECH (AP) INC.)
• 股票代碼: 3224
• 活動日期: 2026/10/15
• 核心業務: 電子事業群與生醫事業群。
• 策略方向:
  • 電子事業群朝向「AI專注化、高附加價值化」發展。
  • 生醫事業群專注於再生醫療產品的研發、臨床與商業化，特別是hPL製造與iPSC細胞治療。

Financial Highlights

• 單位: 新台幣仟元 (NTD Thousand)
• 公司營收變化 (2023~2026前二季):
  • 電子事業群營收:
    • 2023: ~1,300,000
    • 2024: ~1,500,000
    • 2025: ~1,600,000
    • 2026 Q2: ~600,000
  • 生醫事業群營收:
    • 2023: ~8,000
    • 2024: ~16,000
    • 2025: ~52,000
    • 2026 Q2: ~20,000
  • 淨值:
    • 2023: ~1,100,000
    • 2024: ~1,200,000
    • 2025: ~1,500,000
    • 2026 Q2: ~1,000,000
  • 損益:
    • 2023: ~-100,000
    • 2024: ~-70,000
    • 2025: ~-35,000
    • 2026 Q2: ~-10,000

Business Segments

1. 電子事業群 (Electronics Business Group)

• 核心成長市場: AI伺服器市場
• 周邊市場: AI電源供應器市場、AI交換機市場、AI硬碟市場、半導體市場
• 業務結構: 成功朝向「AI專注化、高附加價值化」發展。

2. 生醫事業群 (Biomedical Business Group)

• 核心產品: hPL (人類血小板裂解液)、Elate Ocular® (乾眼症眼藥水)、ExoYoung™ (外泌體產品)、iPSC細胞儲存與治療。
• 合作模式: 與正揚生醫 (ZHENG YANG BIOMEDICAL TECHNOLOGY CO., LTD.) 攜手合作，從GMP製造、CMO服務到臨床與商業化。
• 市場定位: 承接國際創新產品在台製造，供應台灣及全球再生醫療市場。

Products & Technologies

電子事業群

• AI伺服器: 應用於GPU (Graphics Processing Unit)、CPU (Central Processing Unit)、ASIC (Application-Specific Integrated Circuit)。
• AI電源供應器: 專注於1000W功效以上產品。
• AI交換機: 應用於共封裝光學模組 (Co-Packaged Optics, CPO) / 高速共封裝銅纜 (Co-Packaged Copper, CPC) 市場。
• 半導體: 受惠於AI運算和資料中心對更高頻寬、更低功耗的需求。

生醫事業群

• hPL Supplement (人類血小板裂解液培養添加劑):
  • 產品名稱: CYTELION™ hPL, OptiLyte GI, OptiLyte™ GI GMP
  • 應用: 細胞培養、再生醫療、細胞治療、研究/GMP應用。
  • 技術優勢: 人類來源 (非動物源)，符合國際「無動物成分」趨勢，長期法規風險低。
• 乾眼症眼藥水:
  • 產品名稱: Elate Ocular®
  • 應用: 治療中重度乾眼症的生物製劑。
  • 技術特點: 國際創新產品，具備FDA Fast Track資格，潛力為首創 (First-in-class) 生物製劑。
• 血小板來源外泌體:
  • 產品名稱: ExoYoung™
  • 應用: 化妝品、寵物保健應用。
• iPSC (誘導性多功能幹細胞) 技術:
  • 應用: 個人化iPSC儲存、iPSC衍生細胞治療。
  • 已核准產品:
    • リハート RiHEART (異體 iPSC 心肌細胞片): 用於重症心衰竭，日本大阪大學/Cuorips。
    • アムシェプリ AMCHEPRY (異體 iPSC 多巴胺神經前驅細胞; raguneprocel): 用於巴金森氏症，日本京大/住友ファーマ・RACTHERA。
  • 申請中產品:
    • HS-001 (異體 iPSC 心肌球): 用於心衰竭，日本Heartseed + Novo Nordisk。
    • REM-01 (iPSC 角膜上皮片): 用於角膜上皮幹細胞缺乏，日本大阪大學/Raymei。
  • 臨床試驗中產品:
    • iPSC-RPE 凝集紐; MastCT-03: 用於視網膜(RPE不全 / AMD)，日本理研/神戶眼中心。
    • OZTx-410 (異體 iPSC 胰島細胞片): 用於第一型糖尿病，日本京大/Orizuru Therapeutics。
    • iPSC 神經前驅細胞 (KP8011): 用於脊髓損傷，日本慶應大學/K Pharma。
    • FT819 (iPSC CAR-T): 用於狼瘡性腎炎(自體免疫)，美國Fate Therapeutics。
    • iPSC 軟骨; iPSC 血小板 (MEG-002): 用於膝軟骨/血小板，日本京大/Arktus/Megakaryon。

Clients & Markets

電子事業群

• 服務範圍: 從下游需求連接上游產品應用，提供前期設計到後續交貨的一條龍整合服務。
• 市場趨勢: 受惠於AI運算和資料中心對更高頻寬、更低功耗的需求。

生醫事業群

• hPL市場:
  • 全球市場規模 (Market Research Future):
    • 2025: USD 65.2M
    • 2035: USD 124.5M
    • CAGR: 6.68% (Global)
    • Asia-Pacific CAGR: 9.2%
  • 既有出貨/商業市場: 美國、歐洲、日本、韓國、中國、台灣、加拿大、澳洲、泰國。
  • 預計拓展市場: 印度、越南、新加坡、印尼、其他市場。
• Elate Ocular®市場:
  • 美國乾眼症處方藥市場規模: > US$2B
  • 已診斷成人患者: 17M
  • 台灣乾眼症盛行率: 7.85% (女性 10.49%, 男性 4.92%)
  • 65歲以上盛行率: 20.72% (另有研究顯示 33.7%)
  • 台灣潛在患者人數 (2026年估計): ~ 1.8M
  • 台灣乾眼症藥市場規模:
    • 2025: ~ US$100M
    • 2030: ~US$140M
    • 2033: ~US$170M
• iPSC細胞儲存市場:
  • 目標: 2024年打造台灣個人化iPSC儲存第一品牌，成為台灣第一大私庫。

ESG / Sustainability

• 公司治理評鑑成績分布 (上櫃公司):
  • 2014-2017年排名波動，2018年進入前240/686。
  • 2019年達到前140/699，隨後幾年維持在前150左右。
  • 2025年排名為前280/880。
  • 顯示公司治理穩定，並持續努力維持良好評鑑。

Outlook & Strategy

電子事業群

• 2027年市場佈局與預估:
  • AI伺服器市場: 2026(F): 27.0%, 2027(F): 28.0% (成長動能來自GPU, CPU, ASIC應用)
  • AI電供應器市場: 2026(F): 15.0%, 2027(F): 15.0% (成長動能來自1000W功效以上產品)
  • AI交換機市場: 2026(F): 10.0%, 2027(F): 12.0% (高成長潛力，受惠於CPO/CPC市場)
  • AI硬碟市場: 2026(F): 9.0%, 2027(F): 9.0%
  • 半導體市場: 2026(F): 6.5%, 2027(F): 9.0% (高成長潛力，受惠於CPO/CPC市場)
  • Others: 2026(F): 32.5%, 2027(F): 27.0%
• 策略目標:
  • 持續擴大對AI伺服器市場的投入與佈局。
  • 提供全方位優質服務，從下游需求連接上游產品應用，實現一條龍整合服務，掌握市場紅利。

生醫事業群

• hPL GMP 製造成長路徑 (2026-2031):
  • 2026 (8-12月) 商業化啟動: 台灣PIC/S GMP正式量產，初期客戶認證，既有客戶轉換，商業供應。
  • 2027 全球客戶轉換: 拓展至日本、韓國、中國、東南亞、歐洲、北美市場，完成既有客戶切換，供應穩定與庫存優化。
  • 2028 平台擴展: 擴充GMP產品組合，提升產能與製程效率，開發新市場與客戶，擴大全球經銷與合作。
  • 2029 臨床客戶擴展: 導入更多臨床階段客戶，支援IND/CTA專案，建立長期供貨合作，提升GMP產品占比。
  • 2030 商業化細胞治療成長: 增加商業化細胞治療客戶，建立長期供貨合約，擴大國際商美合作，提升大規模量產能力。
  • 2031 戰略市場領導地位: 成為全球優先hPL供應商，演化國際策略合作，建立高價臨床組合，實現穩定且持續成長的營收。
• 與正揚生醫合作策略:
  • 三顧提供「GMP + CMO + 臨床產業化」平台。
  • 正揚提供「技術 + 產品 + 市場」入口。
  • 共同加速再生醫療產品從研發、臨床到商業化。
  • 擴大三顧生醫CMO服務範疇，連結「原料技術 → 產品 → 臨床 → 商業化」。
• Elate Ocular® 策略:
  • 承接國際創新產品在台製造，進行台灣PIC/S GMP製造。
  • 支援台灣臨床試驗與註冊所需供應。
  • 產品取得台灣市場許可後，擴大商業供應。
  • 由CMO走向產品型收入，參與國際創新藥品的台灣產業化。
• iPSC細胞儲存策略:
  • 2024年打造台灣個人化iPSC儲存第一品牌，成為台灣第一大私庫。

Additional Data

免責聲明 (Disclaimer)

• 本簡報內容以及相關訊息，為本公司就過往各類資料彙整而得之資訊。
• 本公司悉心戮力於未來發展，實際可能發生之營運成效、財務狀況及業務成果，可能與預測性資訊存在差異。其原因可能來自市場經營狀況無法預期掌握之風險因素。
• 本簡報中對未來發展之闡述，發源於市場訊息之判斷及集團營運規劃方向之開展。對於未來發展仍有隨市場潮流變動調整的可能，本公司並不負責隨時提醒或更新。

血清品質要求日趨嚴格 (Serum Quality Requirements Becoming Stricter)

• 法規面:
  • 2025/5/19 衛福部公告: 細胞製程中人類/動物來源試劑，須提供外來病原安全性品質證明，且製程須具病毒去活化/清除步驟與能力評估資料。
  • 即日起: 新申請、變更、展延案可先行檢附；若涉及關鍵試劑變更，可由原計畫案號以「特殊情形變更案」申請。
• 技術面:
  • 《再生醫療法》施行: 新申請案均須檢附證明及評估資料。
• 策略面:
  • 2028/1/1 (民國 117年): 所有案件強制，未通過審查者不予核准。補件以一次為原則，展延至多2個月。
• FBS與hPL於新規下的定位比較:
  • 現行FBS (胎牛血清): 動物來源，2028新規難以符合，長期法規風險高 (國際趨勢淘汰動物成分)。
  • 加馬射線處理FBS: 動物來源，可符合「病毒去活化步驟」，長期法規風險中 (仍屬動物來源，恐再被要求替換)。
  • hPL (人類血小板裂解液): 人類來源 (非動物源)，仍須附外來病原安全性證明與病毒清除評估，長期法規風險低 (符合「無動物成分」國際方向)。
  • 導入成本: hPL為製程變更+驗證一次到位。

iPSC全球發展里程碑

• 2010 CIRA Lab成立
• 2012 韓國國家幹細胞銀行
• 2013 REPROCELL私庫 | 2025 my iPS製作所
• 2013 美國CIRM啟動
• 2014 歐盟EBISC成立